“但聞樓梯響，不見人下來”，恰當(dāng)?shù)伢w現(xiàn)了業(yè)內(nèi)對(duì)討論多年的期貨資管業(yè)務(wù)的期待，不過這一狀況的改變或已為時(shí)不遠(yuǎn)。

證券時(shí)報(bào)記者從接近監(jiān)管部門人士處了解到，商品期貨投資顧問業(yè)務(wù)即期貨特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（CTA）日前被監(jiān)管部門重提，有望在年內(nèi)推出。而在不久前，監(jiān)管部門還就期貨公司開展CTA業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻向部分期貨公司征求了意見。

CTA即商品交易顧問，是期貨行業(yè)中的一種基金管理方式。CTA業(yè)務(wù)是由專業(yè)資金管理人運(yùn)用客戶委托的資金，在法律法規(guī)允許之下投資期貨、期權(quán)市場的業(yè)務(wù)行為。

有望在今年獲準(zhǔn)放行的CTA業(yè)務(wù)將設(shè)置怎樣的參與門檻，最令業(yè)界關(guān)注。記者從期貨公司人士處了解到，監(jiān)管部門不久前就期貨公司開展CTA業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)向部分期貨公司征求了意見，“分類評(píng)級(jí)在A類以上、注冊(cè)資本在5億元以上”有望成為兩項(xiàng)硬指標(biāo)。

根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的2011年期貨公司分類評(píng)級(jí)結(jié)果，全國163家期貨公司中，同時(shí)滿足“A類以上評(píng)級(jí)”、“注冊(cè)資本在5億元以上”的公司有12家。這意味著最多將有12家期貨公司獲得首批資管業(yè)務(wù)牌照。

永安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)中心總經(jīng)理吳劍劍認(rèn)為，這一標(biāo)準(zhǔn)定得不算太高，符合監(jiān)管部門控制風(fēng)險(xiǎn)、審慎推進(jìn)的考慮。據(jù)了解，永安期貨早在多年前就開始籌建團(tuán)隊(duì)，或?qū)⒊闪ⅹ?dú)立的資管部門。

CTA業(yè)務(wù)對(duì)期貨公司有著重要的戰(zhàn)略意義。目前期貨公司盈利主要來自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，由于通道業(yè)務(wù)并無太多附加值，使得期貨公司深陷價(jià)格戰(zhàn)的泥淖。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)若推出，期貨公司將可以通過提供集合理財(cái)和定向理財(cái)兩項(xiàng)服務(wù)，以投資技術(shù)提供者的角色參與進(jìn)來，形成新的盈利模式。

另外，CTA業(yè)務(wù)被期貨公司視為新一輪發(fā)展的契機(jī)。2008年的金融危機(jī)中，CTA業(yè)務(wù)奇跡般地獲得了14%的平均收益率，讓不少投資者認(rèn)識(shí)到了CTA業(yè)務(wù)在對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)上的巨大作用，使得期貨公司更加堅(jiān)定地看好未來的期貨理財(cái)業(yè)務(wù)。

根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，期貨公司可以在監(jiān)管部門審批之后展開創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此期貨公司展開資管業(yè)務(wù)并沒有原則上的障礙，但是資管業(yè)務(wù)將采用何種組織形式、業(yè)務(wù)形式、風(fēng)險(xiǎn)隔離墻如何構(gòu)建等問題仍未清晰。近年業(yè)內(nèi)對(duì)此做過不少探討，卻始終沒有一個(gè)權(quán)威的聲音或清晰的方向。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CTA業(yè)務(wù)的組織形式主要有三種：獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司、附屬于期貨公司或其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理部門、多家期貨公司和金融機(jī)構(gòu)及商品貿(mào)易商聯(lián)合組建的獨(dú)立公司。其中，在期貨公司內(nèi)部成立資產(chǎn)管理部門的模式，因?yàn)槟軌虺浞掷闷谪浌镜母鞣N信息及投研報(bào)告等，可輔助交易決策的進(jìn)行，被認(rèn)為是較為可行的模式。

也有人士表示，在期貨公司推出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的初始階段，可在公司內(nèi)部成立專門的資產(chǎn)管理部門，待該業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度后，可再過渡至成立具有獨(dú)立法人資格的期貨資產(chǎn)管理公司。

對(duì)于開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要方式，永安期貨人士建議，可以設(shè)置“一對(duì)一”或“一對(duì)多”定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，初始時(shí)宜優(yōu)先發(fā)展期貨公司的“一對(duì)一”定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

此前向期貨公司發(fā)布的“CTA試點(diǎn)工作方案討論稿”中曾提到，為防范風(fēng)險(xiǎn)，CTA業(yè)務(wù)將與期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)嚴(yán)格隔離。但目前這一隔離制度并未呈現(xiàn)出清晰的輪廓，業(yè)內(nèi)人士表示，未來將可望參照證券資管業(yè)務(wù)的隔離墻設(shè)置。