[ 業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在證監(jiān)會《規(guī)定》實施之后，中金公司有可能是最快從建銀投資收回財富期貨股權(quán)的公司 ]

2007年，中金公司通過競拍得到財富期貨的股權(quán)，不得不由自己當(dāng)時的大股東建銀投資去全資持有；2007年，上海物貿(mào)(600822,股吧)（600822.SH）因持有占總股本26%的B股股份，收購永大期貨的方案被證監(jiān)會叫停；2009年，高盛高華持有上海東亞期貨被證監(jiān)會批準(zhǔn)后卻無疾而終；數(shù)年來，瑞銀證券希望收購期貨公司的計劃一直不得進展。

這一系列案例背后，都有一個共同的原因。在由國家發(fā)改委和商務(wù)部聯(lián)合頒布、2007年修訂的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，雖然將外資入股期貨公司的規(guī)定，由之前的“禁止投資”改成“限制投資”，但在僅批準(zhǔn)了銀河期貨、中信新際期貨和摩根大通期貨三家期貨公司引入外資后便被叫停。在銀行、保險、信托、證券、基金和期貨六大金融行業(yè)中，期貨業(yè)是最后一個不允許外資進入的行業(yè)。

在4年半之后，這一局面終于有所改變。5月14日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站掛出了《關(guān)于期貨公司變更注冊資本或股權(quán)有關(guān)問題的規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），重新打開了外資直接以及間接參股國內(nèi)期貨公司的大門。

上述四家，甚至更多的合資券商及合資上市公司的中國期貨夢也終于有了夢圓的可能。

外資進軍期貨門開

《規(guī)定》明確，境外投資者直接或間接參股的中國境內(nèi)法人入股期貨公司的，按照股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)穿透計算，單一境外投資者間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?%，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的應(yīng)當(dāng)合并計算。但是，境外投資者通過參股上市公司以及證券公司間接擁有期貨公司權(quán)益的可以豁免，不受5%比例的限制。

其中，參股的上市公司的控股股東、第一大股東和實際控制人應(yīng)為中方投資者，參股的證券公司需要取得證券經(jīng)紀(jì)、證券自營、證券資產(chǎn)管理等3種以上業(yè)務(wù)資格。

這一《規(guī)定》變更的背景是前不久結(jié)束的第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話，當(dāng)時中方曾承諾“允許外國投資者在合資期貨經(jīng)紀(jì)公司中持有不超過49%的股份”，該《規(guī)定》是作為承諾的配套文件出臺。

“低于5%的比例對期貨公司而言很難有實際的影響，其象征意義要大于實際意義，僅是一種中國放開國內(nèi)期貨業(yè)的一種表態(tài)，經(jīng)過幾年發(fā)展后或許會達到49%這個上限。但上市公司和證券公司的豁免條款則對期貨業(yè)產(chǎn)生比較大的影響。”中證期貨首席分析師景川對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

另一位不愿透露姓名的分析人士則指出，相較5%這一寬泛的標(biāo)準(zhǔn)，豁免條款幾乎是為合資券商和合資上市公司量身定制，目前期貨業(yè)曾出現(xiàn)的上述案例的收購方都可享受這一條款。

財富期貨股權(quán)或最快變更

其中有可能最早變更股權(quán)的或是財富期貨。2007年，中金公司收購財富期貨時曾因股東方中有外資機構(gòu)而受阻，在與證監(jiān)會溝通之后，最終財富證券的唯一股東變成了當(dāng)時中金的股東、有國資背景的建銀投資。但財富期貨的辦公地點由中金提供，董事長等也由中金公司派出，實際上仍是中金公司控制。

2009年，匯金和建銀對控股的券商股權(quán)進行整合，中金公司的大股東由建銀投資變?yōu)橹醒雲(yún)R金公司，財富期貨從股權(quán)上離中金公司更遠了一步。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在證監(jiān)會《規(guī)定》實施之后，中金公司有可能是最快從建銀投資收回財富期貨股權(quán)的公司。不過，由于建銀投資系國資背景，股權(quán)轉(zhuǎn)讓或需通過股權(quán)交易所來完成，這樣可能拉長交易時間。

高盛高華是否能收回東亞期貨的股權(quán)，則需要看高盛高華與東亞期貨現(xiàn)股東談判的結(jié)果。東亞期貨網(wǎng)站上顯示，該公司第一大股東為上海和鴻企業(yè)發(fā)展有限公司，持股比例97.6%，另外兩家重慶的公司分別持有1%左右的股權(quán)。

外資進入之后

除了上述幾家合資券商之外，其余有外資背景的券商，以及上市公司都有可能存在收購期貨公司的沖動，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，期貨公司“殼資源”需求將大大增加。

數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)共有12家合資券商，外資參股的上市公司數(shù)量則無法計算。

“從目前合資券商在國內(nèi)的發(fā)展來看，他們在投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)中或多或少都遭遇了本土化難題，競爭優(yōu)勢并不明顯?！币晃蛔C券業(yè)人士指出，但他們在金融期貨等金融衍生品領(lǐng)域的經(jīng)驗、人才儲備等優(yōu)勢則十分突出，外資具有收購期貨公司、發(fā)展自己優(yōu)勢業(yè)務(wù)的動能。而從未來的發(fā)展來看，金融期貨、期權(quán)等衍生品市場或是券商競爭的一個新高地。

對國內(nèi)的期貨市場而言，外資的進入也將引起市場的新變化。

景川指出，股指期貨市場已日漸成熟，國債期貨、利率期貨，以及期權(quán)等金融屬性的衍生品推出也呼聲漸高，但國內(nèi)的期貨公司發(fā)現(xiàn)，他們在這些領(lǐng)域缺乏人才儲備?！拔覀兡壳暗淖龇ㄍǔＪ侨ゾ惩庹衅溉瞬拧！钡坏┚哂腥瞬艃涞耐赓Y參股期貨公司之后，他們的先進經(jīng)驗或可為市場借鑒，成為市場的重要補充力量。

Tips小貼士

《規(guī)定》要點

一、境外投資者直接或間接參股（包括通過公司章程、協(xié)議安排等能夠影響或控制的方式）的中國境內(nèi)法人入股期貨公司的，按照股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)穿透計算，單一境外投資者間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?%，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的應(yīng)當(dāng)合并計算。

二、符合下列條件之一的，境外投資者間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例不受上述限制，但應(yīng)當(dāng)符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》關(guān)于外商投資期貨公司的規(guī)定：

（1）境外投資者系通過參股上市公司間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)，且該上市公司的控股股東、第一大股東、實際控制人為中方投資者；

（2）境外投資者系通過參股證券公司間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)，且該證券公司已經(jīng)取得證券經(jīng)紀(jì)、證券自營、證券資產(chǎn)管理等3種以上業(yè)務(wù)資格。

三、如果上述上市公司、證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況發(fā)生變化，境外投資者通過參股上市公司、證券公司從而間接擁有相關(guān)期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例違反我國對外開放政策的，應(yīng)當(dāng)限期整改，逾期未完成整改的，相關(guān)股權(quán)不具有表決權(quán)。

四、境外投資者在直接或間接擁有一家境內(nèi)期貨公司5%以上股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)期間，該境外投資者及其關(guān)聯(lián)方不得再以任何方式直接或間接擁有境內(nèi)其他期貨公司5%以上股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)。