周二大盤高開高走，震蕩上行。終盤滬指報(bào)收2373.31點(diǎn)，漲25.01點(diǎn)，漲幅1.06%；深成指報(bào)10180.27點(diǎn)，漲202.70點(diǎn)，漲幅2.03%，兩市成交量較上日基本持平。期指方面，主力合約IF1206維持貼水狀態(tài)，以2607.6報(bào)收，期現(xiàn)基差以收盤價(jià)計(jì)擴(kuò)大至20點(diǎn)，持倉量較上一交易日則略有減倉。

從基本面來看，外圍因素對國內(nèi)A股市場的影響略有減弱，近兩日市場焦點(diǎn)主要集中于如何解讀溫總理穩(wěn)增長的講話上。我們注意到，在這一講話的前后，國家相繼出臺(tái)對家電新的補(bǔ)貼政策等刺激增長的相關(guān)措施，政策意圖較為明顯。從這一點(diǎn)來說，符合筆者前期對政策底的預(yù)判。值得注意的是在房地產(chǎn)政策方面，國家開始展現(xiàn)一定的彈性：對揚(yáng)州等地所謂刺激剛需的激勵(lì)政策并未一如前期嚴(yán)厲叫停；在包括溫總理等多名政府官員講話中，趨向?qū)捤傻男盘?hào)也開始釋放。但要提醒投資者的是，彈性并不等于一步到位的轉(zhuǎn)向，如南京土地調(diào)控新政中提到，拿地出讓金必須一周內(nèi)付完50%。因此對于房地產(chǎn)政策，個(gè)人的判斷是最為嚴(yán)厲的階段可能已經(jīng)過去，但大規(guī)模的轉(zhuǎn)向則還要較長時(shí)間。但不管怎么說，從一刀切到鼓勵(lì)剛需抑制炒作總歸是個(gè)不小的轉(zhuǎn)變，對于緩解資金面多少是個(gè)幫助。

受上述利好影響，本周股指在歷經(jīng)前期快速下跌之后，近日有所企穩(wěn)，滬深兩市相繼收復(fù)5日均線，擺脫下降通道的壓制。但成交量始終是我們目前的心頭刺，在兩市不足1500億的成交支撐之下，大盤的上漲很難說有多少后勁。

綜合來看，政策底在一定程度上制約大盤的下跌空間，但內(nèi)外交織的復(fù)雜情況則讓政策在短期內(nèi)無法明朗。對于后市，成交量依舊是我們觀察的最佳指標(biāo)，而期指罕見的連續(xù)貼水值得投資者深思。本周不可太過樂觀。

操作上建議投資者重點(diǎn)關(guān)注滬指2385-2410區(qū)間的壓力爭奪。

持倉分析：空頭一哥保持難得的平靜

在期指空頭依舊獨(dú)大的背景下，我們較為意外的是昔日“空頭一哥”中證期貨席位近日卻表現(xiàn)出了難得的平靜：在1205合約交割之后，其空頭持倉一直維持著較低水平，精準(zhǔn)的規(guī)避了近兩日的盤升行情，也為后市其頭寸能夠建立一個(gè)更好的位置打下了一定的基礎(chǔ)。建議投資者后期可對其予以重點(diǎn)關(guān)注。