股指期貨遲遲未能推出很可能緣于以下憂慮:一是認為中國證券市場本身發(fā)育不成熟,大的藍籌股不夠多,很容易被超級機構(gòu)操縱,造成市場大的波動;此外,認為投資者的投資理念也不成熟,市場易產(chǎn)生過度投機。但筆者認為,這些擔憂都不應該成為不推股指期貨的理由。

　　從股指期貨對于市場的影響上看,股指期貨的推出將打破傳統(tǒng)的盈利模式。股指期貨的推出,對股市而言,最根本的影響在于引入了做空機制,改變了過去單一只能做多的股市運行模式。從本質(zhì)上來說,股指期貨的推出,其意義在于價值發(fā)現(xiàn)和風險對沖。股指期貨對交易思維方式也將產(chǎn)生影響。有了股指期貨以后,做股票的動機就比以前更多了,也就是說,市場上除了原有的那些交易動機外,還多了避險、套利的交易動機。那么,影響股票行情的因素就更多了,投資者的思維方式就更復雜。

　　從股指期貨對標的指數(shù)成分的影響看,在滬深300股指期貨推出前后,其標的指數(shù)的成分股日益受到市場的關(guān)注。特別是成分股中的超大藍籌股的戰(zhàn)略性作用將得到提升,這種戰(zhàn)略性的提升也必將帶來相應的市場溢價。股指期貨對股票現(xiàn)貨市場資金也將產(chǎn)生影響。開展股指期貨,使得投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利,這將有利于激發(fā)投資者的投資積極性,有利于吸引場外資金的進入,有利于推動那些注重長期投資的保險基金和社?；鸬葯C構(gòu)投資者進入證券市場,最終有利于證券市場成熟理性投資主體的培育和發(fā)展。

　　從股指期貨對股票市場波動的影響看,國外的實證研究表明,引入股指期貨后對現(xiàn)貨市場的股價指數(shù)并未增加其波動性,而我國股票市場信息透明度相對較低,引入股指期貨可能會發(fā)生一定的波動性,但從長遠來看,股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能使得一些被低估或者高估的股票重新實現(xiàn)價值回歸,將會提高股市的有效性。這種波動性是良性的,必將促使中國股票市場走向成熟。

　　不妨對股票指數(shù)及股指期貨的操縱問題作一簡析。滬深300指數(shù)樣本從市值容量來看占市場總值的比例為76.74%,流通市值占市場總流通市值的66.42%,從總量來看,資金對近5萬億市值的市場進行操縱是難以想象的。從指數(shù)結(jié)構(gòu)來看,目前滬深300自推出后經(jīng)歷若干次調(diào)整,尤其是超大盤不斷加入,無論是行業(yè)還是個股市值占比(最大行業(yè)金融+地產(chǎn)比重31.36%,第一大市值股招商銀行權(quán)重3.6%,前5大權(quán)重股累計權(quán)重16.63%),目前的分布日趨均衡分散,滬深300個股行業(yè)與單只股票占比越來越難以對整個指數(shù)運行產(chǎn)生決定性影響。與國際上的一些成熟指數(shù)相比,滬深300的行業(yè)與個股比重也更為分散,通過操縱滬深300指數(shù)來操縱股指期貨運行,在現(xiàn)實中是很難實現(xiàn)。

　　目前,中國股市經(jīng)歷大幅下跌之后,在目前指數(shù)點位,股票已經(jīng)在價值區(qū)間運行。當今的市場不缺資金是缺信心,市場急待信心的恢復,而股指期貨的推出必將加強資金進入市場的信心和意愿,有助于市場資金的回流和市場信心的恢復。

　　由上述可見,股指期貨的推出對于市場必將產(chǎn)生深遠和重大的影響,而且作為資產(chǎn)管理與風險控制的工具,股指期貨的推出,必將使市場結(jié)構(gòu)將更加完善,更有利于市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展。推出股指期貨對于中國股票市場有百利而無一害。