6月以來，股指在內(nèi)憂外患下呈現(xiàn)振蕩下挫態(tài)勢(shì)，近日因西班牙獲援千億及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨緩，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，昨日滬指與滬深300(2556.842,-1.42,-0.06%)指數(shù)日內(nèi)呈現(xiàn)振蕩回升之勢(shì)。但短期因面臨技術(shù)壓力和歐債憂慮指數(shù)或難以持續(xù)走好，長期而言，隨著希臘局勢(shì)漸趨明朗，國內(nèi)市場(chǎng)將更多回歸基本面，投資者勿需過于悲觀，可擇機(jī)逢低布局，參與反彈行情。

5 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求和經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍偏弱，但是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅惡化態(tài)勢(shì)得到遏制，有望低位企穩(wěn)。從通脹角度來看，5 月CPI 同比漲幅顯著回落至3.0%，食品價(jià)格環(huán)比下降，非食品價(jià)格環(huán)比為0，通脹壓力顯著緩解，PPI 通縮程度加深。預(yù)計(jì)在國內(nèi)外需求總體偏弱、食品價(jià)格環(huán)比季節(jié)性回落、大宗商品大幅調(diào)整等多重因素作用下CPI同比或進(jìn)一步回落，而經(jīng)濟(jì)偏弱和通脹下行將為管理層加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度提供較好條件。

此外，存貸款利率浮動(dòng)上下限的規(guī)定使得此次降息實(shí)際上為不對(duì)稱降息，不對(duì)稱降息短期或壓縮銀行獲利空間，但銀行板塊目前接近1倍的PB為其提供了較強(qiáng)的安全邊際，對(duì)指數(shù)的拖累有限。長期看，降息將有助于緩解非銀行企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)并推動(dòng)貸款需求，政策松動(dòng)力度放大有利經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，其釋放的逆周期操作加大的信號(hào)也利于逐步改善國內(nèi)投資者的悲觀預(yù)期。

上周末西班牙政府被迫宣布，為了更好地進(jìn)行銀行業(yè)重組，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，西班牙政府已向歐盟申請(qǐng)救助。歐元集團(tuán)發(fā)表聲明說，將最多向西班牙提供1000億歐元貸款。在西班牙銀行系統(tǒng)危機(jī)重重之際，歐元集團(tuán)及時(shí)給其注入流動(dòng)性，以防止希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延，這表明當(dāng)前歐盟仍希望希臘留在歐元區(qū)。本周末希臘即將舉行大選，屆時(shí)將決定希臘的去留，預(yù)計(jì)投資者在形勢(shì)明朗之前持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，但考慮目前整個(gè)歐元集團(tuán)的態(tài)度，以及希臘退出歐元區(qū)后對(duì)各成員國的負(fù)面影響，希臘短期退出的概率偏小。

因短期面臨希臘大選時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)投資者在形勢(shì)明朗之前持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨緩、資金面保持相對(duì)寬松、經(jīng)濟(jì)同比見底預(yù)期和環(huán)比改善可期等因素有望形成共振，帶動(dòng)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升，預(yù)計(jì)6月下旬股指有望迎來此輪調(diào)整低點(diǎn)。操作方面，短期偏謹(jǐn)慎，中期不宜過度悲觀，若市場(chǎng)出現(xiàn)急跌破位，可擇機(jī)逢低布局。