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國外期權(quán)標(biāo)的物的選擇及合約單位比較

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2012-06-28 10:47:11 來源:期貨日報網(wǎng)
      期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化的權(quán)利合同,內(nèi)容一般包括合約標(biāo)的、交易單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制(漲跌停板)、合約月份、執(zhí)行價格間距、最后交易日、執(zhí)行時間等。除標(biāo)的物自身原因外,期權(quán)合約上市后能否成功運行,與期權(quán)合約自身設(shè)計關(guān)系很大。

  國外期貨期權(quán)標(biāo)的物選擇

  相對于現(xiàn)代期貨市場,國外期貨期權(quán)市場發(fā)展相對較晚。很多品種的期權(quán)合約都是在相應(yīng)期貨合約運行很久以后推出的。近年來,國外也有一些品種的期貨合約與其相應(yīng)的期權(quán)合約同時推出。

  全球主要交易所小麥期貨及期權(quán)上市時間對比(F代表期貨,O代表期權(quán))

  從國外期貨期權(quán)市場目前的情況來看,成熟期貨市場都有其對應(yīng)的期權(quán)市場作為風(fēng)險管理的工具;反過來,期貨市場運行的質(zhì)量和效率也影響著相應(yīng)期權(quán)市場的發(fā)展。

  股票和期貨差異較大,與股票期權(quán)標(biāo)的物的選擇不同,交易所很少制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來篩選可以上市期權(quán)的期貨合約(標(biāo)的物),但國際期貨期權(quán)市場運行證明,成熟的期貨市場所對應(yīng)的期權(quán)市場都容易被投資者所接受。如全球交易所中,芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨合約交易最大,相應(yīng)的期權(quán)也最活躍。

  一般來說,成熟期貨市場具有良好的市場流動性、較強的市場有效性、較高的信息透明度和廣泛的投資者參與度等特征。

  (1) 標(biāo)的物的市場流動性

  市場流動性是衡量市場運行效率和成熟程度的重要指標(biāo)之一。流動性高的市場可以吸引眾多的交易者參與交易,交易者根據(jù)自己掌握的信息發(fā)出的眾多買賣指令在市場上匯集起來,從而形成了某一時點的市場價格。由于它幾乎匯集了所有參與者對資產(chǎn)價值的信息和預(yù)期,因此其在一定程度上與資產(chǎn)的真實價值會更加接近。流動性高的市場還可以降低投資者面臨的風(fēng)險,對于期貨市場來說,流動性的好壞直接影響期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率。

  衡量流動性的指標(biāo)很多,最簡單的指標(biāo)是交易量。實踐證明,期貨及相應(yīng)的期權(quán)流動性具有正相關(guān)關(guān)系。2008年,美國利率、股票指數(shù)、能源、農(nóng)產(chǎn)品、外幣、貴金屬等產(chǎn)品的期貨與期權(quán)交易量的相關(guān)系數(shù)為0.8155,屬于正的強相關(guān)。其中,利率期貨的交易量最大,流動性最好,相應(yīng)的期權(quán)交易量也最大,流動性也最好。

  2008年美國各類期貨及期權(quán)交易量
  2006年CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)交易量

  從CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)的交易情況來看,玉米和大豆的期貨交易量大,流動性好,對應(yīng)的期權(quán)交易量也大,流動性也好。2006年,該交易所小麥、玉米、大豆、豆粕、豆油、秈稻、燕麥等7個農(nóng)產(chǎn)品的期貨和期權(quán)合約交易量的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.981,屬于非常強的正相關(guān)關(guān)系。

  從CBOT金融產(chǎn)品期貨和期權(quán)的交易情況來看,國債期貨的交易量最大,流動性最好,對應(yīng)的期權(quán)交易量也最大,流動性也最好。2006年,該交易所國債和股指等5個金融產(chǎn)品的期貨和期權(quán)交易量的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.951,正相關(guān)性非常強。

  2006年CBOT金融產(chǎn)品期貨和期權(quán)交易量

責(zé)任編輯:劉健偉
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