2012年6月，螺紋鋼期貨價格先漲后跌，上漲乏力，從月初最低4020元附近上漲到4150元附近，月底又跌回4040元附近。與此同時，上?，F(xiàn)貨市場的螺紋鋼現(xiàn)貨價格同樣表現(xiàn)較弱，不過最高價與最低價只相差30元/噸，穩(wěn)定在3900元附近。期現(xiàn)貨價格走勢不同步導(dǎo)致了基差先擴(kuò)大后縮小。整個6月，基差維持在160元/噸~220元/噸的范圍內(nèi)波動。從K線圖上看，4000元是強(qiáng)支撐位置，根據(jù)當(dāng)前情況分析，我們認(rèn)為螺紋鋼期貨多單可以在4000元附近少量入場。

鐵礦石價格堅挺

限制鋼價跌幅

眾所周知，鋼材產(chǎn)業(yè)鏈中，鐵礦石企業(yè)的議價能力最強(qiáng)，鐵礦石成本在鋼鐵生產(chǎn)中占較大比重。6月鐵礦石價格小幅回升，堅挺的鐵礦石價格限制了鋼材價格跌幅。2012年2月~5月，我國日均粗鋼產(chǎn)量與去年同期相比小幅增長，而且從盈利情況來看，短期內(nèi)減產(chǎn)的可能性不大。因此，預(yù)計鋼鐵行業(yè)對鐵礦石的需求將保持旺盛，所以鐵礦石價格也將持續(xù)堅挺，但國際市場需求不振，鋼材出口的難度將加大。

受歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長下滑的影響，國際鋼材市場需求呈下降趨勢。同時，由于國際貿(mào)易中的雙反摩擦增多，鋼鐵產(chǎn)品出口難度會有所加大，因此鋼企高成本、低收益的情況難以改觀。另一方面，鐵礦石價格上漲空間有限，預(yù)計將保持震蕩偏弱的格局，對應(yīng)地，鋼材生產(chǎn)成本將呈現(xiàn)緩慢下行的趨勢。

生產(chǎn)利潤偏低

鋼價下有支撐

從生產(chǎn)利潤水平看，目前整個鋼材產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)處于盈虧平衡狀態(tài)。國內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)方面，據(jù)中鋼協(xié)透露，5月份重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3101.58億元，環(huán)比下降2.05%；實(shí)現(xiàn)利稅74 .12億元，環(huán)比下降17 .16%；實(shí)現(xiàn)利潤僅為14.03億元，環(huán)比減少3.88億元，降幅達(dá)21.66%。值得注意的是，5月份當(dāng)月虧損企業(yè)虧損額21.39億元，環(huán)比增虧8.8%，虧損面達(dá)到31.25%，繼1月初鋼鐵利潤呈現(xiàn)負(fù)數(shù)后，鋼鐵行業(yè)經(jīng)營狀況已連續(xù)5個月表現(xiàn)慘淡。

制造業(yè)增速繼續(xù)回落，市場需求增長乏力，原料和燃料價格小幅回落，對螺紋鋼價格的支撐有限，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)微調(diào)，市場需求有望保持增長，同時鋼材庫存繼續(xù)下降，對后期市場壓力有所減輕。因此，鋼材的當(dāng)前價格水平大幅下跌的可能性不大，而維持震蕩偏弱的概率較高。

需求疲弱 鋼價上行遇阻

目前，國內(nèi)需求的基本面沒有實(shí)質(zhì)改觀，房地產(chǎn)調(diào)控依然嚴(yán)厲，行業(yè)固定投資增速也較大沒有變化。特別是近期，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行加大信貸投放力度，要求加大對出口信貸的支持，有選擇性地支持“鐵公基”項(xiàng)目，確保重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的推進(jìn)；繼續(xù)保證各地保障房建設(shè)的信貸支持力度，并且要求商業(yè)銀行全面恢復(fù)對省級融資平臺的信貸支持，防止出現(xiàn)較大的流動性風(fēng)險。隨著這些措施的逐步落實(shí)，國內(nèi)需求有望得到一定釋放，從而對鋼材市場產(chǎn)生積極的影響。盡管如此，當(dāng)前疲弱的需求基本面，確已對鋼材價格的上行形成了不容忽視的壓制作用。

反彈有限 逢高拋空

從成本方面來看，盡管鐵礦石中長期有望繼續(xù)下跌，但在鋼材產(chǎn)量增加的預(yù)期推動下，鐵礦石短期有望企穩(wěn)，從而對鋼材價格形成一定的成本支撐。而在需求見底回升的預(yù)期下，螺紋鋼生產(chǎn)利潤將有望繼續(xù)得到改善，從而推動鋼價反彈，盡管反彈空間有限。期貨市場上，我們維持逢高拋空的操作思路，我們認(rèn)為螺紋鋼1210合約在30天線附近存在較強(qiáng)壓力，此外投資者還可關(guān)注螺紋鋼1210合約與1301合約的正向套利機(jī)會。