回顧自去年12月中旬以來，銅價在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下大幅回升的動力主要看來自于三個方面，首先是中國國儲在低位大量買入的行為終結(jié)了銅價跌勢，并使得國際銅價在3000-3600美元區(qū)間構(gòu)筑成較為扎實(shí)的技術(shù)性底部；其次是在國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊背景下，國家系列振興經(jīng)濟(jì)措施以及季節(jié)性需求回暖，推動銅價在“國儲收購底部”基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升；當(dāng)前階段銅價在中國季節(jié)性消費(fèi)淡季背景下弱而不跌，支撐銅價的主要因素是美元貶值及預(yù)期經(jīng)濟(jì)將回暖。最近美元弱勢加速，但對銅價正面激勵作用不明顯，這說明市場一方面對當(dāng)前中國的需求弱勢較為擔(dān)憂，另外經(jīng)濟(jì)走向的不確定也對多頭信心形成抑制。由此我們大致可以認(rèn)為，未來經(jīng)濟(jì)形勢將對銅價形成重要影響。

　　對于未來經(jīng)濟(jì)走向，目前各方眾說紛紜，還沒有形成共識看法，因?yàn)楣墒蟹从沉巳藗儗ξ磥斫?jīng)濟(jì)的預(yù)期，具有經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，因此，在研判未來經(jīng)濟(jì)走向方面，我們還是著眼于股市進(jìn)行分析。從領(lǐng)先的中國股市方面來看，股指在當(dāng)前的位置已由前期的強(qiáng)勢表現(xiàn)為震蕩，這說明在持續(xù)的拉升之后，市場已經(jīng)缺乏持續(xù)性炒作熱點(diǎn)。從熱點(diǎn)輪動情況來看，金融及地產(chǎn)板塊尚處于蓄勢狀態(tài)，因此，股市短期雖然上行動力不足，快速下跌風(fēng)險也不是很大，我們需要關(guān)注的是股市對上漲預(yù)期的反映情況。如果金融、地產(chǎn)板塊走強(qiáng)也不能激勵股指進(jìn)一步走強(qiáng)，或者股市不理會金融地產(chǎn)板塊的蓄勢而震蕩趨弱，將表明股市在一輪資金推動之后將面臨再度走弱的壓力。

　　由于系列經(jīng)濟(jì)振興措施在前段時間已經(jīng)取得預(yù)期效果，一些信息顯示在危機(jī)形勢緩解之后，政府的刺激措施已有所緩和，在政策面刺激措施趨緩的情況下，經(jīng)濟(jì)在三、四季度可能會有一個自然落底的過程，經(jīng)過這次探底確認(rèn)并回升之后，全球金融危機(jī)的影響才能徹底弱化，并在新的一年來臨時伴隨著人們信心的徹底恢復(fù)而踏入第三階段恢復(fù)進(jìn)程中。

　　從季節(jié)性規(guī)律來看，每年2-5月間由于消費(fèi)需求旺盛，銅價往往會表現(xiàn)出強(qiáng)勢上漲行情，而5月過后由于備貨活動漸趨尾聲、需求較為清淡，價格往往表現(xiàn)出反復(fù)震蕩走勢，隨著時間的推移，三季度由于需求進(jìn)一步放緩，企業(yè)經(jīng)營逐漸由上半年的擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮并回籠現(xiàn)金償還信貸，因此這個階段銅價往往容易表現(xiàn)出震蕩趨弱，并在10月以后出現(xiàn)較大幅度的回落，這種弱勢一般會延續(xù)到下一年開始備貨前。

　　今年，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)對實(shí)體產(chǎn)業(yè)形成較為嚴(yán)重的沖擊，最顯著的就是1-4月份全國發(fā)電量始終處于下跌態(tài)勢，這說明加工業(yè)仍處于弱勢，前段時間雖有需求恢復(fù)但是與往年相比差距甚大，市場上的大部分需求并非來自于現(xiàn)貨加工需求，而是一些預(yù)期通貨膨脹而出現(xiàn)的囤積行為，前期國儲收購某種意義上也是一種變相囤積，最近在高位有消息稱國儲正在釋放部分庫存，這也是得銅價上檔壓力漸趨沉重。沒有真實(shí)的加工需求推動，銅價在供應(yīng)寬松背景下很難有較為扎實(shí)的上漲基礎(chǔ)。

　　技術(shù)面：對于當(dāng)前市場形勢，參與者普遍認(rèn)為銅價經(jīng)過震蕩之后已經(jīng)初步形成了一個看漲三角形形態(tài)。

　　如果將當(dāng)前的三角形態(tài)放置于去年12月中旬以來總體上漲行情，我們似乎可以斷定：目前的形態(tài)可能屬于第四浪調(diào)整向第五浪沖高的過渡階段，從時間方面及周線技術(shù)面來看，一旦形成第五浪沖高，周線結(jié)構(gòu)圖標(biāo)的位置將面臨上檔60周均線，及2007年2月初形成的技術(shù)性低點(diǎn)的雙重壓力，由于實(shí)體加工消費(fèi)在三季度難有更好增長，因此銅價短期技術(shù)性沖高之后，將面臨更大的季節(jié)性下跌壓力。結(jié)合每年三、四季度銅價波動幅度來看，這樣的態(tài)勢一旦形成，銅價將有可能再度跌穿30000關(guān)口水平。目前而言：大體上倫銅4800-5000美元、滬銅38000-40000區(qū)域?qū)⒂兄匾枇?；若不能出現(xiàn)五浪沖高走勢，只能說明市場實(shí)際情況比大多數(shù)人預(yù)期的還要弱。

　　綜合以上，形成我們的總體判斷與思路：在上半年利多題材充分炒作與釋放之后，未來半年銅市方面震蕩下跌可能性逐漸增大，可以重點(diǎn)關(guān)注、評估高位布局拋空機(jī)會。