鋼材期貨轉(zhuǎn)眼間已經(jīng)上市兩個多月了，面對諸多不確定因素，鋼材期貨價格波動不大，呈現(xiàn)出振蕩盤的局面。一方面，宏觀經(jīng)濟是否已經(jīng)反轉(zhuǎn)，世界經(jīng)濟是否見底反彈，房地究竟是陽春已現(xiàn)，抑或是泡沫猶存；另一方面，鐵礦石談判結(jié)果撲朔迷離，一波三折，究竟塵埃如何落定？面對林林總總的猶疑，我們就可能影響后市鋼材價格的各主要因素作一個簡要的分析研判。

　　一、世界經(jīng)濟冬去春來？

　　如果說前幾個月的宏觀經(jīng)濟還只是中國一枝獨秀的話，那么最近一段時間則可謂全球暖風(fēng)遍吹。從最新公布的4月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)來看，全球幾大經(jīng)濟體均不約而同地出現(xiàn)明顯上升。中國官方PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個月回升，而且繼3月后連續(xù)再次站上了50這一衰退與擴張的分界線；美國ISM制造業(yè)活動指數(shù)已經(jīng)大幅回升至40.1的六個月高點；歐元區(qū)PMI指數(shù)出現(xiàn)了環(huán)比增長2.9的明顯反彈；日本PMI指數(shù)也是出現(xiàn)了連續(xù)4個月的上升。

　　宏觀經(jīng)濟的回暖將從以下三個方面影響到我國鋼材市場：首先，實體經(jīng)濟和工業(yè)活動是緊密相連的，宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)也意味著工業(yè)活動增加，從而促進鋼材的實際需求；其次，宏觀經(jīng)濟回暖對市場的信心能起到很好的提振作用，市場信心的恢復(fù)將從多方面影響著鋼市的向好發(fā)展；最后，全球經(jīng)濟建設(shè)、貿(mào)易的加強會在一定程度上促進我國鋼鐵產(chǎn)品的出口，至少有助于止住出口繼續(xù)下滑的現(xiàn)狀。

　　當(dāng)然，我們不能對現(xiàn)在的情況盲目樂觀，因為宏觀經(jīng)濟回暖的持續(xù)性還需進一步觀察，而且經(jīng)濟學(xué)理論和歷史數(shù)據(jù)都表明，宏觀經(jīng)濟回暖對鋼市的刺激作用并不會立竿見影，需要一個傳導(dǎo)的過程。所以，我們對宏觀經(jīng)濟回暖對鋼市的刺激作用保持謹(jǐn)慎的樂觀。

　　二、房地產(chǎn)業(yè)陽春已現(xiàn)

　　隨著宏觀經(jīng)濟的回暖，一攬子經(jīng)濟政策的效果逐步顯現(xiàn)，我國房地產(chǎn)業(yè)一掃金融危機后的低迷，可謂是熱火朝天。上海地區(qū)日成交量頻頻突破千套大關(guān)，從成交量來看，樓市已然回暖。國家統(tǒng)計局公布最新數(shù)據(jù)顯示：我國4月份國房景氣指數(shù)94.74，是該數(shù)據(jù)連續(xù)下跌了14個月之后的首次反彈；同樣，1-4月我國房屋銷售面積同比大幅增長17.5%，遠高于去年-18.5%的水平。由于金融危機爆發(fā)后樓市的剛性需求后延，在今年二季度得到了集中爆發(fā)，造成了目前樓市的紅火。

　　但是，在樓市銷售量、成交量不斷攀高的同時，我們還應(yīng)注意到房屋開工面積等數(shù)據(jù)并沒有明顯好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)銷售和投資增速出現(xiàn)分歧是由以下兩個原因造成的：一方面，由銷售拉動投資需要一定的時間，具有延遲效應(yīng)；另一方面，銷售中包含了大量的投資成分，并非實際需求，存在著一定的泡沫。今年一季度，國家大量放貸，市場資金充裕，部分資金流入樓市，帶動了樓市的“需求”。

　　綜合來看，我們認為應(yīng)該對房地產(chǎn)行業(yè)的回暖對鋼材需求的拉動作用保持謹(jǐn)慎的樂觀。原因在于：一方面，實際拉動鋼材需求的房屋開工面積、施工面積等指標(biāo)并沒有明顯好轉(zhuǎn)；而另一方面，銷售的旺盛、成交量的上升可以起到拉動房地產(chǎn)投資的效果，從實質(zhì)上帶動鋼材的需求。

　　三、鋼材供應(yīng)壓力依然很大

　　目前，我國鋼鐵產(chǎn)能已超6.5億噸，產(chǎn)能過剩、淘汰落后產(chǎn)能是每次行業(yè)會議、政策討論的焦點問題。特別是在經(jīng)濟增速嚴(yán)重下滑，出口降幅明顯的背景下，淘汰落后產(chǎn)能更是迫在眉睫。工業(yè)及信息化產(chǎn)業(yè)部在5月14日印發(fā)《關(guān)于遏制鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量過快增長的緊急通報》重點部署了“控總量，調(diào)結(jié)構(gòu)，促質(zhì)量效益型發(fā)展”的六項工作。這是工信部自成立以來首次緊急通報鋼鐵限產(chǎn)令。

　　從國家統(tǒng)計局最新公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，今年4月我國粗鋼產(chǎn)量4341.26萬噸，同比減少3.94%；線材產(chǎn)量748.19萬噸，同比增加10.26；鋼筋產(chǎn)量968.64萬噸，同比增加17.85%。另據(jù)中鋼協(xié)處得到的消息，5月上旬我國日產(chǎn)粗鋼水平達到147萬噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼5.37億噸。產(chǎn)能復(fù)蘇十分明顯。產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩，產(chǎn)量的迅速恢復(fù)無疑是制約鋼價上漲的一座大山。因此我們認為，從供求的角度來看，目前鋼材供應(yīng)壓力依舊較大十分大，鋼價難以大幅脫離成本水平高位運行。

　　四、鐵礦石談判難超預(yù)期

　　5月以來，市場關(guān)于鐵礦石談判的報道十分活躍，談判各方的態(tài)度也是大相徑庭。可以說，目前鐵礦石談判進入了白熱化階段，媒體宣傳，現(xiàn)貨傾銷，拉升海運費，心理戰(zhàn)等各種手段、不同攻勢都派上了戰(zhàn)場，但鮮有突破、緊張緩慢。

　　5月26日，僵局最先由日本鋼廠方面打破。當(dāng)日，力拓宣布與日本新日鐵集團達成鐵礦石價格協(xié)議，粉礦和塊礦價格分別下跌32.95%和44.47%，談判結(jié)果基本符合市場的預(yù)期。由于下降33%后的長協(xié)價和我國現(xiàn)貨礦價格相差不大，而且我國并不一定會跟隨，所以此次日澳達成的談判結(jié)果，對國內(nèi)市場的影響較為有限。就我國而言，33%的降幅應(yīng)該是我國鐵礦石談判的底線，但也不會有太大的偏離，預(yù)計降幅在35%左右。

　　五、結(jié)論

　　綜合以上分析，我們對后市鋼材價格走勢做出如下判斷：

　　首先，受宏觀經(jīng)濟向好、市場信心恢復(fù)、下游需求回暖的影響，鋼價振蕩向上的可能性大于下跌的可能。

　　其次，受鋼材供需基本面的制約，鋼價今年難以出現(xiàn)大幅波動。一方面，宏觀經(jīng)濟回暖、房地產(chǎn)火熱、成本支撐等因素使得鋼價向下的空間不大；另一方面，粗鋼產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、過億噸的市場低成本鐵礦石庫存使得鋼材供應(yīng)彈性增加，一旦價格出現(xiàn)明顯反彈，供應(yīng)壓力會馬上顯現(xiàn)，從而制約了鋼價的上漲。

　　第三，鋼價特別是低附加值的建材價格將繼續(xù)在成本區(qū)間上方低位運行。產(chǎn)能過剩是我國鋼市的“先天性”特點，這在短期內(nèi)是很難改變的，當(dāng)鋼價出現(xiàn)可觀的利潤水平時，復(fù)產(chǎn)、重新開工現(xiàn)象將十分明顯，這是制約鋼價上漲的一座大山。從這個角度來看，鋼價將難以大幅偏離成本區(qū)間獨立運行。

　　總的來看，我們對建材價格的觀點是謹(jǐn)慎偏多，但受基本面制約，價格上漲空間有限。