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在極端行情中捕捉套利機會

近千萬手的日成交量，近300萬手的持倉，讓豆粕成為近期期貨市場最吸引眼球的品種。一些相對謹慎的投資者在豆粕價格的急漲急跌中捕捉套利的機會，頗有斬獲。

豆粕現反向跨期套利絕佳時機

昨日，上海中期期貨在一份內部套利周評中特別提出，當前豆粕期貨存在賣出1301、買入1305反向套利的絕佳機會。上海中期副總經理朱淋靖認為，近月與遠月合約的價差已升水至500點附近。過高的價差將引發(fā)現貨商買遠月拋近月的操作，以降低庫存成本。

“在兩個合約價差達到500元/噸之后，一些現貨商會賣出現貨，買入遠月合約。這樣既可以回收一部分資金，又可以用少量保證金在遠月買入，相當于低成本輪庫。現貨商這樣的操作，將拉低近月與遠月合約之間的價差?！敝炝芫刚J為，當兩合約價差縮小到200點以內時，套利者可以止盈出場。

朱淋靖認為，雖然豆粕近月合約表現強勢是合理現象，但高達500點的價差，是市場過度反應導致的。“這一高價差難以維持，即使未來再擴大，也不會維持太久，市場價格已經開始向理性回歸?！?昨日，豆粕1301與1305合約的價差在尾盤十多分鐘的時間里，從520多點迅速滑落到480點，驗證了他的判斷。

朱淋靖強調，投資者做這一套利的關鍵是要做好風險管理，防止短時間的極端行情對整個投資的影響。為保險起見，投資者也可以在大豆品種上，做同樣比例的買1301、賣1305正向套利進行保護。

跨品種對沖展現資金運作能力

“投資者在豆粕上的套利行為，可以擴展到圍繞豆粕的多品種對沖上，從而容納更多的資金?！弊鳛槎嗄晏桌灰椎难芯空撸闵唐谪浉笨偨浝砦憾≌J為，豆粕的行情，為整個期貨市場跨品種對沖操作提供了空間。

魏丁表示，圍繞豆粕近期的表現，一些投資者構筑了各類買豆粕拋其他品種的跨品種對沖組合。例如，在周一美國天氣預期利空大豆市場時，一些投資者進行了買豆粕、賣棕櫚油的組合操作?！斑@些投資者對整個農產品格局非常了解。由于豆類減產已經成為必然的趨勢，而棕櫚油今年的供應將大幅提高，在農產品整體回調中，豆類的下調幅度將是最小的。上述跨品種對沖組合，風險度相對較小”。

此外，一些投資公司還進行了買豆粕拋小麥，買豆粕拋螺紋鋼等對沖操作，展現了較強的資金運作能力。

不過，對于豆粕買遠賣近的反向套利，魏丁認為應該謹慎操作。他強調，1301合約代表的是美國大豆價格，1305合約代表的南美大豆價格。在美國大豆減產、南美大豆增產的預期下，兩者價差不能用歷史數據來評判?！斑€需要注意的是，南美國家貨幣較美元大幅升值，促使南美大豆生產者積極在遠月合約上進行拋售，這將進一步打壓遠月價格?！?/div>

責任編輯：翁建平

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