悠悠：中小企業(yè)可嘗試“有效套?！?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2009-05-27 16:16:01 來源：期貨日報(bào) 作者：悠悠

08年風(fēng)云突變的市場行情，給了不少油脂企業(yè)慘痛的教訓(xùn)，常言道：吃一塹，長一智，因而，在2009年，市場關(guān)于企業(yè)套保的呼聲相當(dāng)之高。按理來說，09年企業(yè)套保的意向應(yīng)該很強(qiáng)，真的是這樣嗎？ 　　筆者近期走訪了一些油脂企業(yè)，驚奇地發(fā)現(xiàn)：事實(shí)并非如此！ 　　2008年的劇烈波動行情，確實(shí)給了全行業(yè)很多企業(yè)很大沖擊，而存活下來的企業(yè)，除了中糧等一部分原本就有套保規(guī)劃的企業(yè)外，基本上都是通過它們所熟悉的現(xiàn)貨途徑來彌補(bǔ)的，比如快進(jìn)快出薄利多銷的經(jīng)營方式、比如代國家收儲加工……真正想利用期貨市場并且有利用期貨市場的企業(yè)，很少。 　　似乎在企業(yè)的眼中，套期保值有如雞肋——食之無味，棄之可惜。 　　那么，到底是什么導(dǎo)致了現(xiàn)在這種局面？在筆者看來，有以下原因： 　　首先，是宣傳的原因。筆者看過不少見諸網(wǎng)絡(luò)的套保案例，媒體對于套保的宣傳往往有一定偏頗，似乎套保只能帶來虧損，殊不知正是企業(yè)沒有進(jìn)行真正的套保，而是將套保變成了投機(jī)，才導(dǎo)致這一結(jié)果的。相反，關(guān)于套保成功的案例和套保的有效性，大概因?yàn)樾侣剝r(jià)值不夠，沒有得到宣揚(yáng)。 　　其次，企業(yè)不熟悉期貨市場，對期貨領(lǐng)域的理解和運(yùn)用水平有待提高。對于很多企業(yè)而言，現(xiàn)貨領(lǐng)域是他們所擅長的，他們可以通過現(xiàn)貨運(yùn)作的方式解決生產(chǎn)經(jīng)營中所面臨的一些困境，而進(jìn)入期貨領(lǐng)域，他們還處于初級階段，往往是套保不成反被套。 　　第三，企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)人，追求的是利益最大化。據(jù)筆者了解，有不少民營性質(zhì)的油脂企業(yè)就是如此。他們有套保行為也有套保意識，對期貨市場和運(yùn)作流程也很了解，但是，由于它們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)，他們一般不涉足套保，只有在行情極端不利或是對市場很沒有把握的時(shí)候，他們才會有套保行為。 　　可以說，完全套保的運(yùn)用，最適合的企業(yè)是那種有著規(guī)模效益的大企業(yè)，比如中糧、ABCD等，因?yàn)橐?guī)模巨大，所以它們所追求的是穩(wěn)定，追求的是長久經(jīng)營。而這一點(diǎn)，和民營企業(yè)、中小規(guī)模企業(yè)所追求的利潤最大化、發(fā)展壯大的目標(biāo)是相矛盾的，因此，完全套保并不適合這一類型的企業(yè)。 　　對于這一類型的企業(yè)，筆者認(rèn)為采取“有效套?！痹瓌t為佳。所謂的“有效套?！毙袨?，指的是針對不具備規(guī)模效益的中小企業(yè)，只有在面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)概率較大的情況下進(jìn)入套保，而如果在現(xiàn)貨市場上仍然擁有較大利潤，則不必進(jìn)場。以下圖為例，形象地說明了兩種套保理念效果的不同之處。 　　“有效套?！痹瓌t的運(yùn)用，在很大程度上取決于對未來市場的判斷。而市場是變幻莫測的，因此，在實(shí)際操作中，可以通過設(shè)定一些先決條件來確定進(jìn)場套保的時(shí)機(jī)，比如庫存水平，比如預(yù)期利潤率等。這一環(huán)節(jié)，主要取決于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。企業(yè)的情況不同，設(shè)定的入場標(biāo)準(zhǔn)也有差異性。 　　套期保值，對于目前的國內(nèi)市場而言，依然是一個(gè)富于爭議性的話題。而教科書對于套期保值的理想化定義，往往使得企業(yè)在實(shí)際操作過程中舉步維艱，成功率也不高。可以說，在實(shí)際的市場上，“有效套保”原則擁有更強(qiáng)的實(shí)踐性和更大的可行性。

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