端午節(jié)一過，滬銅就再次充當(dāng)了“期市領(lǐng)頭羊”的角色，連續(xù)數(shù)日大幅上漲。從銅市年內(nèi)自身的基本面來看，隨著進入6月以后消費轉(zhuǎn)淡，很難找到跟一季度旗鼓相當(dāng)?shù)闹我蛩?，但價格卻創(chuàng)出年內(nèi)新高。盡管不斷有人懷疑，這種過分相信資金推動力的情緒化行為能否讓行情持久。整體來看，金融市場各品種不斷地新高頻創(chuàng)，再次說明這種“不差錢”的情緒將持續(xù)主導(dǎo)市場。

　　一、與股市的聯(lián)動性增強說明資金推動特征明顯

　　期市和股市在資金面上通常存在兩種關(guān)系。一種是分流。例如，某種突發(fā)性風(fēng)險促使資金從股市大量撤出，流向期市某個品種。一種是共進，所謂大河沒水小河干，大河有水小河滿。通常這兩種現(xiàn)象是并存的，只不過在不同的階段，這兩個方面會輪流成為主要的表現(xiàn)形式。

　　年初以來，隨著各國救市政策的實施，市場普遍預(yù)期未來資金流動性的增長以及長遠(yuǎn)的通貨膨脹。股市和期市摒棄了危機以來的分流現(xiàn)象，伴隨著各品種成交和持倉的擴大，連續(xù)反彈。以上證指數(shù)為例，自年初上揚63.7%，今年前5個月的成交額已經(jīng)達到了2008年全年的65%。商品市場中，原油、倫銅都自去年低位反彈逾50%。

　　但隨之也產(chǎn)生了這樣一種懷疑：這種資金的涌動在源頭上說到底只是一種預(yù)期引起的？還是實實在在的貨幣流動性引起的？有關(guān)數(shù)據(jù)表明，美國最新5月M1四周均值穩(wěn)中有漲，5月18日維持在15929億美元的年內(nèi)高位。中國官方數(shù)據(jù)雖然最新只公布到3月份，但國內(nèi)貨幣供應(yīng)量M1自2008年12月來加速增長。信貸擴張也在持續(xù)。目前，市場所呈現(xiàn)的這種趨勢依然明顯。

　　上述數(shù)據(jù)表明，盡管在具體品種的基本面找不到更有力的證據(jù)，但這種表面單純的資金推動型上漲背后已經(jīng)有“乘數(shù)擴大“效應(yīng)慢慢在起作用。而這種力量比單純投機更深遠(yuǎn)。

　　二、美元指數(shù)持續(xù)走軟仍對銅價有支撐作用

　　近期，美元持續(xù)下挫。盡管短期美元指數(shù)77.6點位看起來仍是一個支撐位，但美國雙赤字水平的不斷擴大使得美元不具備長期走強的基礎(chǔ)。前期，美元的反彈主要受到全球金融危機中國際資本避險的需求，當(dāng)前金融危機風(fēng)險減緩的預(yù)期逐漸被認(rèn)可，避險需求的下降導(dǎo)致其逐步流出美國資本市場。

　　因此，盡管有跡象表明，美元指數(shù)和銅的相關(guān)度在下降到約60%的水平，美元現(xiàn)階段趨弱的走勢仍對銅價有支撐作用。另外,美元指數(shù)一旦下破重要技術(shù)位，近期國際市場上對美元尤其敏感的原油仍會發(fā)揮一貫的龍頭作用，并會帶動包括銅之內(nèi)的整個商品市場上漲。

　　三、銅價本身的一些指標(biāo)依然對其利多

　　以往庫存的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在5-7月，今年3月初，LME銅庫存就開始大幅下降，最新維持在309225噸，較3月初下降43.61%。而注銷倉單自3月以來一直處于相對低位，使人們懷疑庫存減少趨勢的持續(xù)性。但至少目前來看，注銷倉單仍略高于3月初的水平，仍沒有理由懷疑庫存下降會立刻停止。

　　與此相對應(yīng)，現(xiàn)貨對三個月期貨已經(jīng)出現(xiàn)走平跡象，表明行情有出現(xiàn)拐點的可能，但歷史走勢表明現(xiàn)貨升貼水轉(zhuǎn)勢一般要等于或早于行情1-2個月，仍然不對盤面構(gòu)成即時的信號。

　　從技術(shù)上看，內(nèi)外盤銅價二季度呈現(xiàn)大的三角形盤整向上突破態(tài)勢，持續(xù)上漲形態(tài)明顯。即便是炒作空檔期會遇到淡季等一些因素的影響，但銅價在當(dāng)前區(qū)間高位運行的格局仍將維持。