期貨投資家孫斌：農(nóng)產(chǎn)品的十年牛市已經(jīng)結(jié)束

精彩語(yǔ)錄：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，我覺(jué)得這個(gè)概率非常小。

歐洲要走出債務(wù)危機(jī)的陰影還有很長(zhǎng)的路要走。

我們國(guó)家有很多行業(yè)都處于一個(gè)前景不是很好的狀況。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸我認(rèn)為一下子很難扭轉(zhuǎn)。

我有一個(gè)推論，就是農(nóng)產(chǎn)品的10年大牛市可能要進(jìn)行調(diào)整，我們講所謂的調(diào)整或者說(shuō)是一個(gè)回檔，可能需要2到3年。

農(nóng)產(chǎn)品牛市2002年開(kāi)始，到2012年它的牛市已經(jīng)進(jìn)入了末段，到未來(lái)的一個(gè)時(shí)間窗口里，我估計(jì)也就是在8月下旬到11月上旬之間，市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)比較大的變化。

孫斌：各位領(lǐng)導(dǎo)，各位朋友大家下午好，剛才汪老師介紹了他自己的交易經(jīng)驗(yàn)，張娟聰談了自己對(duì)宏觀形勢(shì)的看法，應(yīng)該說(shuō)這些都是對(duì)我們做期貨的人很有價(jià)值的。我今天來(lái)，我想大家回去都要有所收獲，對(duì)我們做期貨的人來(lái)講，首先第一個(gè)肯定是行情，所以我今天先講一個(gè)行情，因?yàn)?strong>我覺(jué)得未來(lái)的2-3個(gè)月里面可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)重大的投機(jī)窗口，我想把這個(gè)作為我第一個(gè)課題來(lái)講。

我講的第一個(gè)主題是“農(nóng)產(chǎn)品的十年牛市還能繼續(xù)嗎？”。從2002年開(kāi)始，東亞金融危機(jī)結(jié)束以后，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，我這張表記錄了從2002年1月到前2天的行情的價(jià)格走勢(shì)，我們可以看出，我這里是以美國(guó)的為標(biāo)準(zhǔn)，我們國(guó)內(nèi)的漲幅也差不多，因?yàn)槲覀儑?guó)內(nèi)的資料不全，有很多品種是后來(lái)才開(kāi)出來(lái)的，所以我以美國(guó)為例，像大豆2012年1月2日，是418美分，到7月31日，已經(jīng)漲到1640美分了，漲幅很大；玉米208，漲到805；小麥292，漲到905；棉花36漲到71；白糖7.7漲到了22.6，這把轟轟烈烈的漲勢(shì)，我們分析它是什么原因，我認(rèn)為主要是由以下4個(gè)原因構(gòu)成的：

第一，以金磚4國(guó)為代表的全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人均財(cái)富跨上了新的臺(tái)階；第二，年新增人口近一個(gè)億，平均壽命大幅提高，我看到一本專著，里面講人的壽命延長(zhǎng)，他對(duì)物質(zhì)消耗的增加，這個(gè)是在聯(lián)合國(guó)教科文組織專門(mén)有對(duì)這個(gè)課題進(jìn)行過(guò)一番認(rèn)證的，所以我也把這個(gè)作為我們推動(dòng)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素，就是平均壽命的大幅提高。第三，全球性貨幣超發(fā)，以美元為代表的紙幣貶值：第四，以土地、水、能源為核心的資源要素升值。人口越來(lái)越多了，人均的物質(zhì)消耗越來(lái)越多了，那么土地、水、能源等資源的需求壓力越來(lái)越大，供應(yīng)緊張就必然造成價(jià)格上漲。

剛才講了4個(gè)推動(dòng)力，我們以中國(guó)的情況來(lái)看一下，能夠很好的證明剛才的4個(gè)觀點(diǎn)，那么從2002年以上半年為基數(shù)，然后到2012年上半年，我們做一個(gè)比較，我們GDP是7.8萬(wàn)億，整整增加到33.49萬(wàn)億，在這個(gè)10年里面擴(kuò)大了4.29倍，M2，也就是廣義貨幣，2002年上半年的時(shí)候17萬(wàn)億，到2012年上半年的時(shí)候已經(jīng)是92.5萬(wàn)億，擴(kuò)大了5.44倍，那么大家可以很清楚的看出，我們貨幣的擴(kuò)張速度超過(guò)了GDP的擴(kuò)張速度，那么超過(guò)部分肯定是要以價(jià)格的提高來(lái)進(jìn)行消化的，城鎮(zhèn)化里，我們2002年的時(shí)候，上半年是39.1%，到2012年的時(shí)候，已經(jīng)達(dá)到了51.27%了，提高了12.17個(gè)百分點(diǎn)，居民收入的數(shù)據(jù)我們只能找到1季度，城鎮(zhèn)是1349.56元，到今年1季度已經(jīng)達(dá)到了6796元，城鎮(zhèn)居民收入擴(kuò)大了5.04倍，農(nóng)村的居民收入，2002年的時(shí)候還只有622塊，到了今年1季度的時(shí)候已經(jīng)達(dá)到了2559元，增加了3.75倍。

通過(guò)價(jià)格的大幅上漲，然后我們分析了價(jià)格上漲的推動(dòng)力，又以中國(guó)的情況做了一個(gè)具體的證明，我們可以對(duì)這個(gè)10年來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)以及它的源動(dòng)力的情況做一個(gè)輪廓性的了解。如果農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格要繼續(xù)上漲，也就是說(shuō)我們剛才講的那一些內(nèi)在推動(dòng)力還必須繼續(xù)存在。我們要分析能夠推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲的剛才講的動(dòng)力還能不能維持下去，這個(gè)就是我們要看看的目前的宏觀形勢(shì)。應(yīng)該說(shuō)第一個(gè)我覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)，大家都知道這次2季度的GDP是7.6%，已經(jīng)低于了國(guó)家年初計(jì)劃的8%的界限。還有我們現(xiàn)在也比較關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有幾個(gè)指標(biāo)是比較好的，比如說(shuō)它的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)比較好，就業(yè)率也是比較好的，但是我們要具體分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)好到哪里去，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)前幾輪的互聯(lián)網(wǎng)高科技革命引起的大的長(zhǎng)期趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)？我個(gè)人認(rèn)為出現(xiàn)這種概率的可能性很小，因?yàn)閵W巴馬上臺(tái)以后，一個(gè)是減稅，就是結(jié)構(gòu)性的稅務(wù)調(diào)整，希望通過(guò)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整來(lái)吸引實(shí)體經(jīng)濟(jì)返流美國(guó)；第二個(gè)是支持一些新的行業(yè)，他特別重視的綠色工業(yè)，還有再生能源。我覺(jué)得這些措施能夠在一定程度上支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持一定的增長(zhǎng)，但是要美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，我覺(jué)得這個(gè)概率非常小，幾乎到目前為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相互之間還是很矛盾的，以美聯(lián)儲(chǔ)的口徑來(lái)講，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度還是沒(méi)有看到一個(gè)非常好的跡象，還有一種趨緩的壓力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)大增長(zhǎng)的前景；第三個(gè)，歐洲要走出債務(wù)危機(jī)的陰影還有很長(zhǎng)的路要走，一些債務(wù)國(guó)家還有很多的問(wèn)題，有些債務(wù)到了2013年1季度2季度都是要到期的，這些債務(wù)究竟怎么解決？整個(gè)歐洲還是滿緊張的，還是有很多事情要去做。除了中國(guó)、美國(guó)、歐洲這三大經(jīng)濟(jì)體以外，全球其他的新興經(jīng)濟(jì)體雖然都在緩慢增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)的力度都是相對(duì)疲軟的，所以世界經(jīng)濟(jì)組織也調(diào)低了2012年2013年世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率，這個(gè)也是基于對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體的一種形式的判斷得出來(lái)的結(jié)論。

還有一個(gè)大家可能有異議的，我現(xiàn)在要講的，我國(guó)中央已經(jīng)在年中開(kāi)了一個(gè)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，我們大家想想，這個(gè)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還是滿突然的，往年的時(shí)候都是年末12月底的時(shí)候開(kāi)一個(gè)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，像現(xiàn)在年中的時(shí)候集中來(lái)研究經(jīng)濟(jì)，我覺(jué)得還是開(kāi)了個(gè)首創(chuàng)。國(guó)家相應(yīng)的在前期采取了一系列的措施，包括降準(zhǔn)備金率，包括降息等等，那么國(guó)家這些針對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟所采取的措施，究竟會(huì)為我們未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)什么作用呢？我覺(jué)得我們現(xiàn)在理論界的爭(zhēng)論還是比較大的，主流的觀點(diǎn)認(rèn)為我們第三季度是可以止跌回穩(wěn)的，然后到明年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠出現(xiàn)恢復(fù)性的上漲。這個(gè)是主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的包括一些媒體的觀點(diǎn)，我自己對(duì)這個(gè)觀點(diǎn)并不是很認(rèn)可，我的觀點(diǎn)就是國(guó)家采取這些經(jīng)濟(jì)措施以后，能夠減緩我們下跌的速率，也就是我們講的要追求經(jīng)濟(jì)的軟著陸，但是你要把整個(gè)經(jīng)濟(jì)下沉的格局給扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，由下沉轉(zhuǎn)到上升，我講的上升不是指反彈，是持續(xù)性的上漲，是經(jīng)濟(jì)周期發(fā)現(xiàn)了持續(xù)性的拐點(diǎn)，重新開(kāi)始轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)，我覺(jué)得這個(gè)可能性比較小。

我這里給大家講一個(gè)親身的體會(huì)，我的老東家是杭州市齒輪箱廠，我是在這個(gè)廠里的計(jì)劃科工作過(guò)的，所以我對(duì)這個(gè)廠的歷史、產(chǎn)品比較了解，前兩天我老東家的一個(gè)朋友跟我說(shuō)廠里要停產(chǎn)15天，我問(wèn)他停產(chǎn)是因?yàn)橐荛_(kāi)停電等原因還是沒(méi)有活干，他說(shuō)是沒(méi)有活干，訂單沒(méi)有。我覺(jué)得這個(gè)信息對(duì)我們做期貨的人是很有價(jià)值的，廠里的產(chǎn)品我是了解的，它的產(chǎn)品的覆蓋面是非常廣的，它即造汽車(chē)的變速箱，又造工程機(jī)械的變速箱，又造船用的傳動(dòng)裝置，然后還造一些能源行業(yè)比如說(shuō)石油勘測(cè)儀、煤炭勘測(cè)儀等等的傳動(dòng)行業(yè)，在過(guò)去的幾輪經(jīng)濟(jì)收縮期當(dāng)中，廠里都能夠坦然的面對(duì)，很好的應(yīng)對(duì)過(guò)去，因?yàn)樗漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成了它抗風(fēng)險(xiǎn)的能力特別大，如果工程機(jī)械不好了，它往往是船運(yùn)很好了，船運(yùn)不好了，它往往是汽車(chē)很好了，就是體內(nèi)損失體外補(bǔ)，東邊不亮西邊亮。所以杭州市齒輪箱廠從來(lái)沒(méi)有因?yàn)閲?guó)家經(jīng)濟(jì)調(diào)整出現(xiàn)過(guò)因?yàn)闆](méi)有訂單而無(wú)法生產(chǎn)的局面，1956年建廠到現(xiàn)在這是頭一遭。這個(gè)信息告訴我們一個(gè)很重要的東西，我們這次經(jīng)濟(jì)周期的冷卻，不是單個(gè)行業(yè)，因?yàn)楹贾菔旋X輪箱廠是一個(gè)綜合性的產(chǎn)品，它關(guān)聯(lián)了很多行業(yè)，如果它因?yàn)闆](méi)有訂單要停工生產(chǎn)的話，說(shuō)明我們國(guó)家有很多行業(yè)都處于一個(gè)前景不是很好的狀況，所以這個(gè)信息對(duì)我們未來(lái)操作行情的指導(dǎo)意義是很大的。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸我認(rèn)為一下子很難扭轉(zhuǎn)，主要是由4個(gè)方面構(gòu)成的：一是長(zhǎng)期的高投入帶來(lái)的產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩問(wèn)題。我們只要不是剛進(jìn)來(lái)做期貨的人，都已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)國(guó)家經(jīng)濟(jì)調(diào)控起起落落好幾輪了，前幾輪每次國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了相對(duì)的困難的時(shí)候，國(guó)家的第一個(gè)措施就是增加投資，這個(gè)就好像是治療百病的神仙藥方一樣，那么增加投資的確是在投入的時(shí)候增加了消費(fèi)，但是一旦產(chǎn)能形成了以后，它其實(shí)是一個(gè)更大的壓力。像前段時(shí)間國(guó)家批準(zhǔn)湛江鋼鐵企業(yè)投資，湛江的鋼鐵廠已經(jīng)不允許它建設(shè)整整8年了，這次國(guó)家為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的疲軟狀況，8年停止建設(shè)的項(xiàng)目又重新啟動(dòng)，我們以前也有很多這種事例，本來(lái)我們鋼鐵企業(yè)就是過(guò)剩的，國(guó)家為了短時(shí)間里面扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)狀況，還要把這種已經(jīng)過(guò)剩的產(chǎn)能繼續(xù)建設(shè)，那么這種企業(yè)一旦建成以后，它消耗一結(jié)束以后就變產(chǎn)出了，產(chǎn)出以后這種嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩越積越多。每一輪經(jīng)濟(jì)要調(diào)整，國(guó)家采取刺激消費(fèi)，那么這種過(guò)剩的產(chǎn)能該淘汰的沒(méi)有淘汰，越積越多，這樣你如果想要再扭轉(zhuǎn)的話，需要的時(shí)間、需要的周期、需要的投入會(huì)越來(lái)越大，我們08年金融危機(jī)國(guó)家投入了4萬(wàn)億，馬上整個(gè)經(jīng)濟(jì)就面目一新，但是你現(xiàn)在再投4萬(wàn)億，它效果就不會(huì)這么明顯，也許你要投8萬(wàn)億，10萬(wàn)億它才會(huì)起效，這個(gè)就是長(zhǎng)期高投入的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。

二是人民幣升值、勞動(dòng)力成本提高的低端產(chǎn)業(yè)遷移問(wèn)題。這個(gè)大家也可以在媒體上看到有關(guān)的信息，我們現(xiàn)在低端產(chǎn)業(yè)向國(guó)外轉(zhuǎn)移已經(jīng)是一個(gè)比較常見(jiàn)的現(xiàn)象了，這種低端產(chǎn)業(yè)的外移就是由于我們的勞動(dòng)力成本提高以后，我們?cè)瓉?lái)勞動(dòng)力成本低的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失了，要重新恢復(fù)不是一蹴而就的，這種轉(zhuǎn)移很有可能就是一種趨勢(shì)性的開(kāi)始。

三是房地產(chǎn)調(diào)控帶來(lái)的陣痛問(wèn)題。房地產(chǎn)國(guó)家是下定決心一定要調(diào)控的，雖然最近經(jīng)濟(jì)比較困難，但是國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)的口徑還是沒(méi)有放松，我覺(jué)得國(guó)家在等待一個(gè)重要政策，在等待房地產(chǎn)差別稅率的實(shí)施，一旦實(shí)施以后，它可能會(huì)放松限購(gòu)、放松房地產(chǎn)貸款的限制，但是反過(guò)來(lái)一旦實(shí)施了以后，就嚴(yán)重削弱了投機(jī)的需求，這樣國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控它就做了一個(gè)無(wú)縫的銜接，所以房地產(chǎn)調(diào)控帶來(lái)的陣痛也不是短時(shí)間能夠扭轉(zhuǎn)的。房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)的支柱之一，房地產(chǎn)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響很大，如果房地產(chǎn)的陣痛不能在短期內(nèi)接受的話，我認(rèn)為想通過(guò)房地產(chǎn)這個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)把中國(guó)經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)也是比較困難的。

四是歐債危機(jī)及貿(mào)易保護(hù)主義引起的外部需求減弱問(wèn)題。大家都知道，我們現(xiàn)在上半年包括7月份的出口還沒(méi)有像金融危機(jī)時(shí)出現(xiàn)的急劇萎縮的狀況，進(jìn)出口總值，包括出口總值都是保持增幅的，就是增幅比較小，這個(gè)增幅都是對(duì)非洲、對(duì)拉丁美洲這些新興市場(chǎng)增加出口，我們傳統(tǒng)的歐美市場(chǎng)，需求嚴(yán)重不足，對(duì)歐美市場(chǎng)的出口是減少的。

我們剛才講了中國(guó)經(jīng)濟(jì)由于剛才的4個(gè)大問(wèn)題存在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要通過(guò)國(guó)家的政策刺激，才能夠減緩它下跌的速率，可能能夠出現(xiàn)軟著陸的狀況，但是回到增長(zhǎng)通道我覺(jué)得是非常困難。這個(gè)在我們商品市場(chǎng)當(dāng)中已經(jīng)有所反應(yīng)，我們看這次農(nóng)產(chǎn)品，特別是大豆，由于美國(guó)干旱引起的大幅上漲，美國(guó)大豆上漲以后，帶動(dòng)了像小麥等產(chǎn)品也跟著上漲。除了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以外，其他商品都已經(jīng)是處于一個(gè)下降通道當(dāng)中，頭部局部下移、低點(diǎn)局部下移的熊市格局當(dāng)中，所以我們要提出這個(gè)問(wèn)題，我剛才講的農(nóng)產(chǎn)品的牛市是從2002年開(kāi)始，農(nóng)產(chǎn)品牛市始于大豆，終于大豆？這里我打了個(gè)問(wèn)號(hào)，是不是“終于”我們還有待后續(xù)觀察。

我們回過(guò)頭來(lái)講，這次美國(guó)大豆雖然在干旱題材的影響下，走出了一波快速上漲，但是反過(guò)來(lái)講，仔細(xì)分析它的內(nèi)部構(gòu)造，我覺(jué)得這把牛市，它的牛市的特征并不突出。主要表現(xiàn)在2點(diǎn)上，1點(diǎn)是雖然大豆飼料豆粕比較強(qiáng)，美國(guó)大豆也算強(qiáng)，但是美國(guó)的豆油很弱，我們剛才看到了美國(guó)的棉花也很弱，白糖也很弱，它們同樣是農(nóng)產(chǎn)品，相互之間并沒(méi)有達(dá)到一呼百應(yīng)，這種牛市的狀況我認(rèn)為雖然有牛市的題材，但是牛市的特征不明顯，或者說(shuō)不強(qiáng)烈。我經(jīng)常在交易大豆、豆粕，我覺(jué)得這把大豆雖然漲了這么多，但你去做很難賺錢(qián)，剛才我們汪老師也講過(guò)了，你豆粕里面很難賺錢(qián)。

我覺(jué)得這次行情其實(shí)和我以前幾次做牛市大豆、豆粕行情有很多不同之處，這些不同之處表現(xiàn)在一些很細(xì)微的地方，比如說(shuō)一根大陽(yáng)線拉起以后，它兩三天就會(huì)把這根大陽(yáng)線吃掉，那在以往的牛市里面，它都是盤(pán)中回調(diào)，比如我一天漲了100個(gè)點(diǎn)，那我盤(pán)中可能就回個(gè)20-30個(gè)點(diǎn)，第二天又開(kāi)始往上漲了，而現(xiàn)在往往讓你白天漲了100個(gè)點(diǎn)平掉，如果你不及時(shí)補(bǔ)進(jìn)的話，你馬上就踏空。具體的交易細(xì)節(jié)當(dāng)中，我覺(jué)得這把牛市和以往的牛市也有很大的不同.我剛才講的一根大陽(yáng)線，2、3天就吃掉，甚至于還跌過(guò)這根大陽(yáng)線后面一點(diǎn)，這種在我們以往的農(nóng)產(chǎn)品大牛市當(dāng)中，是碰不到的。我認(rèn)為這一輪大豆、豆粕的牛市行情它的特征并不明顯，所以我們要提出一個(gè)問(wèn)題，就是為什么它有牛市的題材，卻形成不了轟轟烈烈的大牛市行情？我提出了兩種可能性，一種可能性是：是不是最壞的情況體現(xiàn)了最高的價(jià)格。我們大家都知道，從去年開(kāi)始美國(guó)就開(kāi)始減產(chǎn)，2011年美國(guó)大豆減產(chǎn)了700萬(wàn)噸，然后今年上半年又減產(chǎn)。我是1993年開(kāi)始做期貨的，從1993年到現(xiàn)在將近20年時(shí)候，美國(guó)天氣從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)現(xiàn)在這種現(xiàn)象，這真的是已經(jīng)到了一種極端的地步，減產(chǎn)幅度是相當(dāng)大的。 所以我們可以預(yù)計(jì)，南美大豆種植是從9月下旬開(kāi)始的，南美大豆的種植肯定是熱火朝天的，對(duì)南美豆農(nóng)的積極性具有很大的刺激作用，現(xiàn)在南美是種3季大豆，他從9月份開(kāi)始種第一季，最早到1月份就可以收了，然后他第三季種完了以后，最遲到5月份收上來(lái)，而5月份的時(shí)候美國(guó)又種植，如果價(jià)格不大幅下調(diào)的話，那明年美國(guó)種植面積就會(huì)大幅增加。我們研發(fā)部有一個(gè)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)的天氣的基本模式就是2年災(zāi)害，5-6年的好年景，它的天氣模型往往是好的年景轉(zhuǎn)到差的年景的時(shí)候，第一年不會(huì)特別厲害，就像去年那個(gè)情況，去年一開(kāi)始美國(guó)農(nóng)業(yè)部的單產(chǎn)預(yù)計(jì)是44，后來(lái)是降到41.5，等于它農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的天氣模型，2011年是比2010年差一點(diǎn)的，但是沒(méi)有到很壞的地步，41.5對(duì)美國(guó)大豆的單產(chǎn)來(lái)講，還是屬于中等偏上的，但是到了今年，是極差，這種模型在美國(guó)歷史上發(fā)生好幾次了，第一次下調(diào)一點(diǎn)，第二次急劇下跌，到了第三年馬上止跌回升。我們統(tǒng)計(jì)了2、30年美國(guó)的天氣模型，基本上遵循這樣的一種規(guī)律，它差2年，好5到6年。我們可以預(yù)期，明年美國(guó)天氣不會(huì)繼續(xù)惡化。如果說(shuō)美國(guó)種植面積增加，那么明年的豐收我們也是可以預(yù)期的。我們目前這個(gè)時(shí)間，這個(gè)階段，實(shí)際上就是大豆的客觀環(huán)境最?lèi)毫?，通俗的講也就是最利多的時(shí)候，反映了最最?lèi)毫拥奶鞖鉅顩r。到了9月10月收上來(lái)以后，這個(gè)最?lèi)毫拥奶鞖饩妥兂蓺v史了，現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格，當(dāng)然價(jià)格和題材有時(shí)候會(huì)背離的，我們不能說(shuō)現(xiàn)在的價(jià)格就是最高價(jià)格了，但是最起碼是進(jìn)入了上漲的后期階段了，這是我們講的第一種可能性，就是為什么有這么強(qiáng)烈的牛市題材，卻沒(méi)有像樣的牛市行情。

第二個(gè)原因分析，是不是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的消費(fèi)前景缺乏信心？我們要提出這樣的一個(gè)假設(shè)，我們上面的分析當(dāng)中提到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速轉(zhuǎn)換成平穩(wěn)了，世界經(jīng)濟(jì)暫時(shí)還走不出低迷的局面。大家知道經(jīng)濟(jì)不好肯定會(huì)對(duì)消費(fèi)帶來(lái)壓制，那么是不是這個(gè)市場(chǎng)對(duì)預(yù)期我們未來(lái)的消費(fèi)前景不是很樂(lè)觀。我們知道從供求關(guān)系上講，價(jià)格有兩個(gè)推動(dòng)力，一個(gè)是供應(yīng)的推動(dòng)力，一個(gè)是需求的推動(dòng)力。市場(chǎng)真正的眼光可能著眼于未來(lái)的消費(fèi)，也就是幾個(gè)月時(shí)間，最遲到11月，一般來(lái)說(shuō)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的供需報(bào)告發(fā)布以后，接下去的調(diào)整都是微調(diào)了，不大會(huì)有大的調(diào)整了。等于說(shuō)在這3個(gè)月時(shí)間里面，主力其實(shí)在布局，不是在布產(chǎn)量減少的局，而是在布未來(lái)由于經(jīng)濟(jì)下滑，由于消費(fèi)低迷的局。我曾經(jīng)看到過(guò)一把行情，和大家分享一下，東南亞金融危機(jī)的時(shí)候，98年99年的時(shí)候，曾經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)美國(guó)天氣干旱的情況，所以美國(guó)大豆每天漲，而中國(guó)的連豆始終是高開(kāi)低走，在高位進(jìn)行震蕩徘徊，不理睬美國(guó)大豆的上漲，這個(gè)波動(dòng)周期整整持續(xù)了3個(gè)月，3個(gè)月時(shí)間美國(guó)大豆始終是比較強(qiáng)勁的，而中國(guó)連豆是有所反應(yīng)，但是反應(yīng)的不充分，不強(qiáng)烈，后來(lái)3個(gè)月以后，中國(guó)消費(fèi)低迷，中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆的進(jìn)口減少了，美國(guó)大豆以暴跌回歸到跟中國(guó)市場(chǎng)接口接牢，美國(guó)雖然是干旱，但大豆還是要出口中國(guó)的，如果出口不了，那么它的干旱題材最后還是失效了，它最后還是以暴跌和中國(guó)消費(fèi)低迷的市場(chǎng)來(lái)銜接。 所以我自己推斷覺(jué)得為什么這把農(nóng)產(chǎn)品雖然是美國(guó)天氣這么惡劣，但是價(jià)格始終處于一種不像牛市，漲不上去，可能的原因就是這兩點(diǎn)。

我有一個(gè)推論，就是農(nóng)產(chǎn)品的10年大牛市可能要進(jìn)行調(diào)整，我們講所謂的調(diào)整或者說(shuō)是一個(gè)回檔，可能需要2到3年。我這個(gè)推論里面分析一下有2個(gè)地方是有疑問(wèn)的，大家未來(lái)的交易當(dāng)中就需要把這兩個(gè)因素參合進(jìn)去加以中和考慮的。第一個(gè)因素就是國(guó)家每年提高收儲(chǔ)價(jià)，今年小麥的收儲(chǔ)價(jià)是1.02元，到今年9月中旬，就是要種小麥的時(shí)候，國(guó)家肯定又會(huì)調(diào)高小麥的收購(gòu)價(jià)，如果說(shuō)國(guó)家每年不斷的這樣提高收購(gòu)價(jià)，那么我的推論還能不能成立呢？這里就是一個(gè)問(wèn)號(hào)。第二個(gè)就是我們勞動(dòng)力的成本這兩年提高的非?？?，特別是農(nóng)村勞動(dòng)力，提高的速度比城市還要快，因?yàn)楝F(xiàn)在年輕人都到城市里來(lái)了，就算農(nóng)村里還有年輕人，也都是不大要干活的人，不像他們的前輩那樣去種田種菜了，都喜歡上上網(wǎng)，打打游戲，所以農(nóng)村勞動(dòng)力非常緊缺，大家知道成本的上漲是有慣性的，它不可能是孑然而止的，如果說(shuō)我們之后幾年農(nóng)村的勞動(dòng)力成本繼續(xù)保持一種快速激增的態(tài)勢(shì)，那么農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格能跌到哪里？這是我推論當(dāng)中存在的需要進(jìn)一步思考或者說(shuō)是需要未來(lái)進(jìn)行觀察的兩個(gè)問(wèn)題。

我可能介紹得不是很好，我總結(jié)一下這個(gè)觀點(diǎn)就是農(nóng)產(chǎn)品牛市2002年開(kāi)始，到2012年它的牛市已經(jīng)進(jìn)入了末段，到未來(lái)的一個(gè)時(shí)間窗口里，我估計(jì)也就是在8月下旬到11月上旬之間，市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)比較大的變化，這個(gè)變化我的推斷是往下的，所以這里是一個(gè)比較好的投資窗口，大家可以看情況根據(jù)自己的判斷，我講的也算是給大家的一個(gè)參考。我的第一個(gè)題目講完了。