融資融券試點(diǎn)啟動(dòng)在即,不少投資者對該項(xiàng)業(yè)務(wù)既躍躍欲試又滿懷疑慮。本報(bào)記者就一些市場關(guān)心的熱點(diǎn)問題對光大證券總裁徐浩明進(jìn)行了專訪。 融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)并非“潘多拉魔盒” 證券時(shí)報(bào)記者:有些投資者擔(dān)心,融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)會不會導(dǎo)致肆意拋空的現(xiàn)象?會不會成為大小非減持的綠色通道?會不會直接加劇市場操縱行為?您怎么看? 徐浩明:實(shí)際上,產(chǎn)生這些問題是因?yàn)槟壳坝行┦袌鋈耸吭趯θ谫Y融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)細(xì)則的理解上存在一些偏差。首先,我國的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)不允許“裸賣空”。所謂的“裸賣空”是指,投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出自己根本不擁有的股票。而我國即將推出的業(yè)務(wù)試點(diǎn)中的融券交易,則要求投資者用保證金作為質(zhì)押,從證券公司先借入股票,才能賣出(即融券賣出),賣出的前提條件是投資者證券賬戶中要有真實(shí)股票,不得先賣空,再借入。因此,投資者的融券賣出的數(shù)量和品種受到證券公司持有證券數(shù)量的限制,并不是像市場人士所說的可以任意拋空股票。 其次,融資融券交易的渠道也不會成為大小非減持的綠色通道。在試點(diǎn)期間,只允許證券公司利用自有資金和自營證券從事融資融券業(yè)務(wù),而并不允許證券公司以客戶的證券從事融券交易。在證券公司自營賬戶全部備案的前提下,監(jiān)管部門可以對此進(jìn)行有效的監(jiān)管,從而就堵住了大小非借道融資融券進(jìn)行減持的通道。即使將來證券金融公司成立、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出,哪些證券能夠進(jìn)入證券金融公司融券標(biāo)的股票池也是有嚴(yán)格規(guī)定的,監(jiān)管部門不可能讓融資融券交易的渠道演變成為大小非減持的通道。 最后,融資融券業(yè)務(wù)并不會直接加劇市場操縱行為。融資融券業(yè)務(wù)本身只是一個(gè)交易工具,而市場操縱則是違規(guī)違法行為,市場操縱行為的多寡與融資融券交易工具本身并沒有本質(zhì)關(guān)聯(lián)。市場操縱是否盛行、普遍,完全取決于管理層監(jiān)管力度的強(qiáng)弱。 嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)保障投資者利益 證券時(shí)報(bào)記者:您認(rèn)為現(xiàn)在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)籌備工作的重中之重是什么? 徐浩明:嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn),保障投資者利益是最重要的工作。引入融資融券交易必然會帶來一些特定的風(fēng)險(xiǎn),如券商自律風(fēng)險(xiǎn)、客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)、操作中的平倉風(fēng)險(xiǎn)等等。為此,監(jiān)管部門也做了充分的準(zhǔn)備。 首先,根據(jù)證券公司凈資本規(guī)模、合規(guī)狀況、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和試點(diǎn)方案準(zhǔn)備情況,擇優(yōu)批準(zhǔn)首批符合條件的試點(diǎn)證券公司,并按照“試點(diǎn)先行、逐步推開”的原則推進(jìn)。 其次,對客戶的資質(zhì)、證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及普通證券賬戶在所在證券公司開戶期限等,都作了嚴(yán)格的要求,進(jìn)一步提高了客戶的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 第三,在試點(diǎn)期間適度提高了保證金比例和維持擔(dān)保比例,適度降低了客戶的資金杠桿比例,減少了客戶由于市場波動(dòng),而被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。 第四,試點(diǎn)期間,對融資融券標(biāo)的有嚴(yán)格的篩選條件,包括流通股本、股東人數(shù)和漲跌幅偏離值等,從而增加了標(biāo)的證券被人為操縱的難度,有利于融資融券業(yè)務(wù)的健康發(fā)展和市場的基本穩(wěn)定。 融資融券推出將實(shí)現(xiàn)市場各方多贏 證券時(shí)報(bào)記者:融資融券交易作為一種新的交易工具,對于市場參與各方有什么利處? 徐浩明:對于投資者來說,第一,融資融券交易提供給投資者一定比例的財(cái)務(wù)杠桿;第二,融資融券交易為他們提供了一種雙向盈利的機(jī)會;第三,融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求,增強(qiáng)證券市場尤其是大盤藍(lán)籌股的流動(dòng)性,投資者在買賣股票時(shí)溢價(jià)或折價(jià)損失可以大大減少。 其次,對于券商而言,第一,融資融券交易可以拓寬自己的業(yè)務(wù)范圍,提升其傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭力,改善收入結(jié)構(gòu);第二,融資融券交易使得證券公司自有資金和自有證券增加一個(gè)運(yùn)用渠道,并由此獲得一個(gè)比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流;第三,監(jiān)管部門同時(shí)還在抓緊轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備,證券公司將來可以通過資金和證券的轉(zhuǎn)融通獲得利差收入。 對于市場而言,融資融券交易推出后,市場交易量將得到一定程度的增加,證券交易更加活躍,市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得以大大降低;其次,引入融資融券交易做空機(jī)制,不僅可以打破單邊市,還可以使市場參與各方的利益得到平衡;第三,在試點(diǎn)期間,證券公司的融資規(guī)模可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模,對于現(xiàn)階段的市場來說,無疑是個(gè)利好。 |
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