根據(jù)滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算制度，考慮到國(guó)內(nèi)股票現(xiàn)貨T+0交割制度及個(gè)股賣空制度的缺乏，并結(jié)合海外市場(chǎng)出現(xiàn)的股指期貨到期日效應(yīng)，我們預(yù)期未來國(guó)內(nèi)股指期貨推出后也存在一定的到期日效應(yīng)，且股指期貨與股票現(xiàn)貨之間會(huì)有較大幅度的偏差，當(dāng)其偏差足以覆蓋交易城本時(shí)就會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

　　其他市場(chǎng)“到期日效應(yīng)”

　　海外市場(chǎng)上股指期貨到期日交割價(jià)產(chǎn)生方式主要有兩種情況：一是按照股票現(xiàn)貨市場(chǎng)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格即收盤價(jià)或開盤價(jià)進(jìn)行交割;另一是按照某個(gè)時(shí)段內(nèi)的平均價(jià)格交割。兩種市場(chǎng)上在股指期貨到期日基本上都會(huì)出現(xiàn)股票現(xiàn)貨交易量的顯著變化，而按時(shí)點(diǎn)價(jià)格交割的市場(chǎng)上股票現(xiàn)貨的波動(dòng)更為明顯，相對(duì)平均價(jià)格的最大偏離程度接近交易成本。

　　到期日套利策略

　　將ETF交易的申購(gòu)贖回機(jī)制應(yīng)用到股指期貨到期日，可以規(guī)避因?yàn)楣善爆F(xiàn)貨的T+0交割制度對(duì)把握到期日的套利機(jī)會(huì)的限制，通過買進(jìn)ETF轉(zhuǎn)換成一籃子股票同時(shí)賣出股指期貨能夠獲取股指期貨相對(duì)股票現(xiàn)貨較大幅度的升水收益，而將已經(jīng)持有的股票現(xiàn)貨賣出并買進(jìn)股指期貨能夠獲取股指期貨相對(duì)股票現(xiàn)貨較大幅度的貼水收益。

　　到期日套利影響因素

　　由于到期日內(nèi)套利策略的特殊性，實(shí)際套利過程中需要考慮的各種可能影響因素更多，主要包括：顯性交易成本、ETF交易沖擊成本、ETF升貼水、ETF最小申購(gòu)贖回單位、股票現(xiàn)貨交易沖擊成本、股票訂單執(zhí)行速度等。