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中金所微調(diào)國(guó)債期貨合約 資金門(mén)檻降為2萬(wàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2012-08-29 15:36:50 來(lái)源:新浪財(cái)經(jīng) 作者:羅文輝

[ 為防止違約且抑制交割月逼倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生,中金所還正考慮借鑒國(guó)內(nèi)商品期貨交割期逐級(jí)提高保證金的方式,提高逼倉(cāng)成本,引導(dǎo)沒(méi)有交割意愿或能力的投資者轉(zhuǎn)向非交割合約,也可用于抵扣交割違約方需交的違約金和補(bǔ)償金 ]

開(kāi)展國(guó)債期貨仿真交易已近9個(gè)月并順利完成兩次國(guó)債期貨仿真交割的中國(guó)金融期貨交易所(下稱(chēng)“中金所”),在上周六舉行的第9期國(guó)債期貨培訓(xùn)班上透露,已對(duì)5年期國(guó)債期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位、最低交易保證金等條款進(jìn)行了微調(diào),以促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性,保障價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能更有效發(fā)揮。

中金所提供的最新培訓(xùn)資料顯示,作為該交易所計(jì)劃中第二個(gè)上市金融期貨產(chǎn)品,5年期國(guó)債期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位已由百元凈價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)的0.01元下調(diào)為0.002元,即面值100萬(wàn)元的每手合約最小價(jià)值變動(dòng)僅有20元。且其最低交易保證金,由合約價(jià)值的3%下調(diào)為2%,投資國(guó)債期貨的最低資金門(mén)檻也因此下降為2萬(wàn)元。

事實(shí)上,在中金所的國(guó)債期貨仿真交易中,6月下旬已將最小價(jià)格變動(dòng)由初期的0.01元調(diào)整為0.002元。且在6月初市場(chǎng)謠傳國(guó)債期貨已獲得國(guó)務(wù)院批文時(shí),也曾有傳言稱(chēng)國(guó)債期貨的保證金比例“可能”會(huì)從之前的3%調(diào)整為2%。

而中金所在上述培訓(xùn)資料中稱(chēng),市場(chǎng)流動(dòng)性是最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)計(jì)中重點(diǎn)考慮的因素,最小變動(dòng)價(jià)位太大或者太小都不利于流動(dòng)性。

采用收益率報(bào)價(jià)的銀行間國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng),議價(jià)到0.01%或者0.005%,轉(zhuǎn)換到價(jià)格,相應(yīng)5年期國(guó)債價(jià)格最小變動(dòng)為0.02元。而交易所平臺(tái)的最小變動(dòng)價(jià)位通常為0.01元,只有上海證券交易所固定收益平臺(tái)債券價(jià)格的最小變動(dòng)價(jià)位為0.001元。故考慮到國(guó)債價(jià)格波動(dòng)性較小,并結(jié)合我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)特點(diǎn),中金所將5年期國(guó)債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位修正為0.002元。

至于最低交易保證金的設(shè)定,過(guò)高的保證金水平會(huì)導(dǎo)致交易者機(jī)會(huì)成本的增加,影響市場(chǎng)交易的積極性和活躍度,不利于市場(chǎng)流動(dòng)性。

其實(shí),國(guó)債期貨價(jià)格的波動(dòng)性很小,國(guó)際市場(chǎng)上5年期國(guó)債期貨保證金水平低于1.5%,如CME僅為1.1%。故根據(jù)過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)證券交易所和銀行間國(guó)債市場(chǎng)日波動(dòng)率的數(shù)據(jù)測(cè)算,且充分考慮債券市場(chǎng)的波動(dòng)性和參與者結(jié)構(gòu)特點(diǎn),中金所將最低交易保證金下調(diào)為2%,僅覆蓋1個(gè)漲跌停板。

不過(guò),為防止違約且抑制交割月逼倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生,中金所還正考慮借鑒國(guó)內(nèi)商品期貨交割期逐級(jí)提高保證金的方式,提高逼倉(cāng)成本,引導(dǎo)沒(méi)有交割意愿或能力的投資者轉(zhuǎn)向非交割合約,也可用于抵扣交割違約方需交的違約金和補(bǔ)償金。

但中金所亦表示梯度保證金設(shè)置不會(huì)太高,否則會(huì)影響套利力量的進(jìn)入,從而影響期、現(xiàn)貨的收斂。

責(zé)任編輯:劉健偉

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