老虎基金創(chuàng)始人、有對(duì)沖基金“教父”之稱的朱利安·羅伯遜曾一手栽培出多位知名基金經(jīng)理，在這群叱咤華爾街的“幼虎”中，史蒂芬·曼德爾(StephenMandel)無(wú)疑是最出色的一個(gè)。在過(guò)去11年中，曼德爾所執(zhí)掌的基金年化回報(bào)率高達(dá)23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普500指數(shù)，憑借多年的優(yōu)異表現(xiàn)，他贏得了《阿爾法》雜志賦予的“最敏銳的選股高手”的稱譽(yù)。在2012年福布斯富豪榜上，曼德爾以15億美元的身家位居美國(guó)富豪榜第303位。

“績(jī)優(yōu)生”一馬當(dāng)先

生于1956年的曼德爾一直是個(gè)“績(jī)優(yōu)生”，高中在全美排名前三名的私立高中菲力浦·?？巳貙W(xué)院就讀，畢業(yè)后考入達(dá)特茅斯學(xué)院，攻讀行政管理專業(yè)。這所學(xué)校是美國(guó)歷史最悠久的大學(xué)之一，也是著名的常春藤聯(lián)盟成員。1978年大學(xué)畢業(yè)后，曼德爾進(jìn)入哈佛商學(xué)院，1982年獲得碩士學(xué)位。

離開學(xué)校后，曼德爾在戰(zhàn)略咨詢公司馬思公司開始了職業(yè)生涯，兩年后跳槽到高盛集團(tuán)擔(dān)任消費(fèi)零售行業(yè)的分析師。在這里曼德爾一干就是六年，此間他積累了大量行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。1990年慧眼識(shí)珠的朱利安·羅伯遜將曼德爾挖走，后者開始在老虎基金從事消費(fèi)行業(yè)分析的工作。

1997年，曼德爾創(chuàng)立了自己的基金公司，取名孤松資本?；蛟S是對(duì)松樹情有獨(dú)鐘，曼德爾公司旗下的幾只基金都以各種松樹名稱命名，比如孤柏、孤雪松、孤矮松、孤龍松等等。在孤松資本成立的最初十年中，曼德爾獲得了36%左右的年化收益率，在同業(yè)中一馬當(dāng)先。

由于沒(méi)有做好足夠的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，孤松資本在2008年這個(gè)對(duì)沖基金的“地獄之年”出現(xiàn)了28%的下跌，資產(chǎn)規(guī)模從2007年頂峰時(shí)的180億美元縮水至130億美元。但這種低迷的狀態(tài)并沒(méi)有持續(xù)太久，金融危機(jī)過(guò)后孤松資本的收益率觸底回升，目前孤松資本管理的資產(chǎn)規(guī)模已恢復(fù)至170億美元。

今年以來(lái)孤松資本表現(xiàn)強(qiáng)勁，十大重倉(cāng)股平均回報(bào)高達(dá)37%，而同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅為12%。其中頭號(hào)重倉(cāng)股蘋果今年以來(lái)的漲幅達(dá)到66%，另一重倉(cāng)股Gap的股價(jià)漲幅達(dá)到90%。

注重企業(yè)基本面

在大多數(shù)人看來(lái)，孤松資本的成功主要受益于曼德爾“自下而上”的投資哲學(xué)。他很少考慮宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，而是帶著放大鏡觀察企業(yè)的基本面。曼德爾認(rèn)為，自己的選股理念其實(shí)非常簡(jiǎn)單，那就是買入“優(yōu)秀的人管理的好公司”。

這也解釋了為什么像在線旅游網(wǎng)站Priceline這樣對(duì)歐洲國(guó)家業(yè)務(wù)敞口較大的公司仍然成為曼德爾的重倉(cāng)股。去年第四季度曼德爾將在該公司的持股增加127%，今年以來(lái)該公司股價(jià)累計(jì)上漲近30%。

曼德爾是一個(gè)快進(jìn)快出型的投資人。以他目前最大的持倉(cāng)蘋果公司為例，2006年時(shí)曼德爾持有300萬(wàn)股蘋果股票，當(dāng)時(shí)股價(jià)為85美元，2007年第二季度在股價(jià)達(dá)到120美元時(shí)拋售一半，第三季度股價(jià)達(dá)到150美元時(shí)進(jìn)一步拋售25萬(wàn)股，2007年底股價(jià)達(dá)到200美元時(shí)減持至60萬(wàn)股。2008年初蘋果下跌至140美元，曼德爾擇機(jī)增持了230萬(wàn)股，并在第二季度清倉(cāng)，隨后一年沒(méi)有交易。2009年第三季度，曼德爾在每股190美元的價(jià)位買入310萬(wàn)股，隨后在第四季度蘋果股價(jià)升至210美元時(shí)減持50萬(wàn)股，2010年第一季度再次減持30萬(wàn)股。目前曼德爾持有140萬(wàn)股蘋果股票，總值達(dá)到9.4億美元，在其總投資組合中的占比達(dá)到5.24%。