中國證券登記結(jié)算有限責任公司日前發(fā)布的《關(guān)于信托產(chǎn)品開戶與結(jié)算有關(guān)問題的通知》，讓信托產(chǎn)品得以重新開立證券賬戶，同時也讓信托模式再次成為一些期貨私募可選擇的發(fā)展路徑。

“成本降低，讓期貨私募利用信托公開發(fā)行產(chǎn)品成為可能?！弊鳛橐患宜侥嫉墓芾砣?，王先生一直在尋找國內(nèi)期貨私募陽光化路徑，目前，他已經(jīng)在和一家信托公司探討未來合作的可能性。他告訴期貨日報記者，此次放開信托產(chǎn)品設(shè)立證券賬戶，對信托產(chǎn)品參與股指期貨市場也會產(chǎn)生推動作用。目前信托產(chǎn)品能參與的期貨品種只有股指期貨，而根據(jù)相關(guān)規(guī)則，股指期貨的持倉占總資金比例必須以現(xiàn)貨持倉為基準，沒有證券持倉的基礎(chǔ)，信托產(chǎn)品根本無法從事股指期貨交易。因此，信托產(chǎn)品參與股指期貨必須首先開立證券賬戶。

在不放開證券賬戶設(shè)立的情況下，信托公司僅證券賬戶費用就開價數(shù)百萬元，對單個信托產(chǎn)品資金募集規(guī)模要求也很高，多數(shù)要求在1億元以上。而期貨私募作為新生事物，具有高風險、高收益特征，初期募集資金往往規(guī)模不大，這對于靠規(guī)模來賺取渠道費用的信托公司來說吸引力很小。

“監(jiān)管層放開信托產(chǎn)品設(shè)立證券賬戶和股市的低迷有很大關(guān)系，不過這對期貨私募的發(fā)展可以說是一個機會?！蓖跸壬f，他正在與信托公司洽談的產(chǎn)品，就帶有規(guī)避大盤風險的特性。“信托產(chǎn)品設(shè)立證券賬戶放開后，我們與信托公司合作會有更多的選擇，也會有更大的談判空間”。

不過，與同時從事證券與期貨投資的王先生不同，許多純粹的期貨私募對信托產(chǎn)品證券賬戶放開并不太關(guān)注。

“在信托產(chǎn)品參與期貨市場的嚴格限制沒有改變之前，即使有更多的信托賬戶可以操作，對我們來說也沒有太大意義?！眹鴥?nèi)知名期貨投資人林波表示，雖然在費用和稅收方面會一些優(yōu)勢，但目前信托參與期貨市場的限制仍阻礙著期貨私募對信托模式的選擇。

根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》，信托公司集合信托業(yè)務(wù)參與股指期貨只能從事套期保值和套利交易，并對股指期貨持倉比例做出嚴格限定，這使得以期貨為主要交易對象的期貨私募很難施展自己的特長。雖然信托公司單一信托業(yè)務(wù)可以從事投機交易，但這種模式往往需要私募自己尋找高資產(chǎn)客戶，對募集資金能力不強的期貨私募來說意義不大。

信托產(chǎn)品不能參與商品期貨的限制也成為一些期貨私募暫時不考慮發(fā)行信托產(chǎn)品的主要原因。以商品為主要投資品種的菲米投資總經(jīng)理周斌表示，會在商品成為信托投資標的后，再尋求利用信托產(chǎn)品陽光化的可能性。

“之前有消息稱，相關(guān)部門正在對信托公司參與期貨市場投資指引進行修改，內(nèi)容包括擴大投資范圍至商品期貨與期權(quán)，提高集合理財產(chǎn)品投資期貨比例，放寬投機操作等?！蹦称谪浌矩敻恢行呢撠熑苏J為，隨著資本市場創(chuàng)新與開放力度的加大，期貨資產(chǎn)管理市場將不斷壯大，可以預(yù)計信托業(yè)與期貨業(yè)的合作空間會越來越大。