杰西．李佛摩的交易系統(tǒng)

杰西．李佛摩(jesse livermore, 1877-1940)，是債券天王葛洛斯(william h. gross, 1944- )最常提及的投資偶像。從他身上，葛洛斯學(xué)到一件事：“在你了解市場前，必須先了解自己，以及自己的弱點(diǎn)和自大?！崩罘鹉Γ弧稌r(shí)代》(time)雜志形容為“最活躍的美國股市投機(jī)客”(the most fabulous living u.s. stock trader)。

出身美國麻州貧農(nóng)家庭的李佛摩，13歲帶著母親給的5美元，在波士頓找到第一份工作：號(hào)子里的擦黑板小弟。之后，靈活的他，在號(hào)子里崛起，操作棉花、玉米、小麥各種商品，八次破產(chǎn)、八次再起。

這位史上最傳奇的投機(jī)客，在1907年，因放空美股，大賺300萬美元，并引發(fā)美股大崩盤。當(dāng)時(shí)，金融巨子j.p.摩根(j.p.morgan)還派人央求他不要再放空，他感覺自己“那一刻就像國王”。

1929年，美股大崩盤時(shí)，他進(jìn)場傾所有資金放空股票，賺進(jìn)1億美元，當(dāng)時(shí)美國一年稅收也才約42億美元。美國政府也拜托他，不要再放空股市。

李佛摩顛峰時(shí)，擁有全紐約最漂亮的辦公室，位于第五大道730號(hào)，里頭有他私人的專用電梯。

他的行程極度準(zhǔn)時(shí)，每天清晨7點(diǎn)20分，搭著豪華轎車離開豪宅，紐約的警察會(huì)一路以綠燈讓他直達(dá)辦公室。他的司機(jī)每周發(fā)一次小費(fèi)，給管紅綠燈的警察。為了掌握行情，他在曼哈頓豪宅、上紐約寧靜湖畔的度假小屋、棕櫚灘的度假旅館，以及200呎的豪華游艇上，都裝了股價(jià)電報(bào)機(jī)。

李佛摩將40年的操盤經(jīng)歷寫成《杰西．李佛摩股市操盤術(shù)》(how to trade in stocks)，他歸納自己的操盤法，是結(jié)合“時(shí)間管理、資金管理，以及情緒管理的李佛摩價(jià)格記錄法”。

他說，投機(jī)的競技始終是世上最具魅力的游戲，但是這樣的游戲，“愚蠢的人不能玩，懶得動(dòng)腦筋的人不能玩，情緒平衡不佳的人不能玩，妄想一夜致富的冒險(xiǎn)家更加不能玩，否則他們都將窮困潦倒致死。”

他隨時(shí)自省，因?yàn)椤笆袌鲇肋h(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)，只有人性會(huì)犯錯(cuò)”。深刻自省的習(xí)慣，表現(xiàn)在他的“新年儀式”。

1923年新年前的禮拜五，曼哈頓銀行，“午安，李佛摩先生，一切都準(zhǔn)備好了，”銀行經(jīng)理說。李佛摩帶著一個(gè)公文包，里頭裝滿他過去一年的所有交易紀(jì)錄與筆記。

他們來到了銀行大金庫，龐大的鋼制大門兩旁，各站著一名武裝警衛(wèi)。洞穴般的金庫里，有一排裝滿巨額現(xiàn)金的箱子。

“李佛摩先生，這里大約是5000萬美元?！碧旎ò迳系募t燈開始閃爍，警鈴每 20 秒低聲作響?！斑€有 5 分鐘金庫就會(huì)關(guān)閉?！薄澳愕霓k公室經(jīng)理為你訂購的所有食品都有了，冰塊、面包、冷盤、蔬菜、水……，”“星期一，金庫定時(shí)器設(shè)定在八點(diǎn)整開啟，和以前一樣?！?/div>

金庫門關(guān)上那一刻，李佛摩轉(zhuǎn)身走向被五千萬美元包圍的桌子。接下來的三天兩夜，他讓自己隱遁在深深的孤寂中，在成堆紙鈔里，仔細(xì)檢討過去一年某些交易失敗的原因。

星期一早上離開前，他會(huì)走向那些裝滿現(xiàn)鈔的箱子，把身上的口袋盡情的塞滿，接下來的兩個(gè)禮拜，他要用掉這些鈔票。

他告訴友人，過去一整年，他汲汲于紙上富貴，每年的這個(gè)時(shí)刻，他必須摸到這些錢，并且重新感受這股力量。

想致富的人很多，但像李佛摩這么紀(jì)律自省的人卻不多，因此，他常提醒人們：“任何有心從事投機(jī)的人，都應(yīng)該將投機(jī)視為事業(yè)，而不是像許多人一樣，把它當(dāng)成純賭博。”

李佛摩的操盤心法第一招，就是時(shí)間管理，也就是時(shí)機(jī)的掌握。

時(shí)間管理：掌握市場關(guān)鍵點(diǎn)

損失要斬?cái)?，獲利則要往前跑

他說：“每一次，只要我秉持耐心，等著市場來到我所謂的‘關(guān)鍵點(diǎn)’，才下手交易，我總是能賺到錢。每次只要我失去耐心，還未等到關(guān)鍵點(diǎn)出現(xiàn)就介入，以求賺取暴利的結(jié)果，幾乎都賠錢收場?！?/div>

此處的關(guān)鍵點(diǎn)，就是市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)，通常都伴隨著成交量的變化。他舉了一個(gè)例子：

我最初的第一筆交易是買進(jìn)兩萬包棉花，但好幾天價(jià)格沒動(dòng)靜，我感到十分厭煩，出清手中棉花，帶著三萬美元的損失出場。過了幾天，市場又再度吸引我對棉花的興趣，我再次買進(jìn)兩萬包棉花，同樣的事情再度發(fā)生，我再度出清部位。

六個(gè)禮拜內(nèi)，我重復(fù)了5遍這樣的操作，每一筆的損失都在二萬五千至三萬美元間。我對自己萬分嫌惡，損失將近20萬美元，簡直一無是處。

我命令辦公室經(jīng)理，在隔天清晨我進(jìn)辦公室前，將棉花的報(bào)價(jià)系統(tǒng)給我搬出去，我再也不想看棉花行情了，郁悶的心情讓我無法做清晰的思考。

但兩天后，我對棉花完全心灰意冷之際，漲勢發(fā)動(dòng)了，行情頭也不回的直上500點(diǎn)。我就這樣錯(cuò)失了一次迷人，且穩(wěn)當(dāng)程度超乎我個(gè)人想象之外的狂漲之旅。

他事后自我分析，原因有二：“一，我沒有耐心等待時(shí)機(jī)的到來，缺乏等待(關(guān)鍵點(diǎn))的意志力。第二，我沒有遵循良好投機(jī)程序?qū)е屡袛嗍д`，我縱容自己對棉花市場感到憤怒與厭惡?！?/div>

同樣的，何時(shí)該獲利了結(jié)？“緊緊抓住勝出的股票，讓它往前走，直到你有明確的賣出理由(指轉(zhuǎn)空的關(guān)鍵點(diǎn))。只要它表現(xiàn)正確，不要急著獲利了結(jié)?！?/div>

1924年的小麥一役，他深刻體會(huì)這個(gè)道理。當(dāng)時(shí)，他看好小麥后市，也壓了不少資金，卻因恐懼心理作祟，太早獲利了結(jié)，賣掉后，小麥繼續(xù)大漲。他悟到：“為什么我要害怕失去那些自己未曾真正擁有的東西？”

“要賺大錢不是靠股價(jià)起伏，而是要靠市場大波動(dòng)，投機(jī)客要有勇氣坐等行情結(jié)束，”因?yàn)椤肮蓛r(jià)變動(dòng)最大的那一部分，都發(fā)生在整個(gè)行情的最后48小時(shí)之內(nèi)，在這段最具關(guān)鍵性的時(shí)刻內(nèi)，我們得坐在轎子上?！?/div>

經(jīng)過許多次的教訓(xùn)，李佛摩修正自己，也因此數(shù)度從破產(chǎn)中再崛起。他自述：“當(dāng)我的交易處于獲利狀態(tài)，我從不窮緊張。我可以在擁有單一個(gè)股部位高達(dá)數(shù)10萬股時(shí)，仍然睡得像個(gè)小嬰兒似的。因?yàn)槲业哪枪P交易正在獲利中，我只不過在使用途中多出來的錢─這是股票市場的錢，假如這些獲利都賠光，我也只不過是損失那筆我原來就不擁有的金錢?！?/div>

不過，當(dāng)股票出現(xiàn)反轉(zhuǎn)訊號(hào)，不如原先預(yù)期，也就是來到他的(空頭)關(guān)鍵點(diǎn)時(shí)，就需要壯士斷腕。他說：“利潤就是能自己招呼自己，損失則永遠(yuǎn)做不到?！币虼?，“損失要斬?cái)?，獲利則要有往前跑的空間?！?/div>

1908年，他聽從棉花大王湯瑪士(percy thomas)建議，做多棉花期貨，但一開始就慘遭套牢，但他卻不管關(guān)鍵點(diǎn)的訊號(hào)已經(jīng)亮起，不愿認(rèn)賠，繼續(xù)往下攤平，最后總共買了44萬包棉花期貨。短短幾周內(nèi)，他不但破產(chǎn)，還負(fù)債100萬美元，同時(shí)因此罹患憂郁癥。

資金管理：不要弄丟本錢

隨時(shí)將獲利的半數(shù)鎖進(jìn)保險(xiǎn)箱

操作棉花的虧損經(jīng)驗(yàn)，逼得李佛摩正視資金管理。他要求自己一旦虧損金額超過總計(jì)劃投資部位的10%，就要出清部位。這也是他的第二個(gè)操盤心法：資金管理。

他不厭其煩的告誡兩個(gè)兒子：“不要弄丟了你的本錢。”因此，不要一次買進(jìn)全部的價(jià)位，必須等待自己的判斷獲得確認(rèn)后，再繼續(xù)往上加碼?！霸诔晒Y(jié)束一筆交易時(shí)，都要記得將獲利的半數(shù)抽出來鎖進(jìn)保險(xiǎn)箱里?！?/div>

他習(xí)慣每次提出二、三十萬美元：“算一算你的錢，把它當(dāng)成一個(gè)決策來執(zhí)行。這種擁有的感覺，會(huì)減輕你拿這些錢再次搏命，以致?lián)p失的那股頑強(qiáng)沖動(dòng)……。這種方法幫了我好幾次大忙，我只后悔這輩子沒能徹底遵守?！?/div>

他要兒子謹(jǐn)記，保留一份備用現(xiàn)金，就像優(yōu)秀的將軍身邊留著預(yù)備部隊(duì)為正確時(shí)刻之用。畢竟，股市永遠(yuǎn)存在川流不息的機(jī)會(huì)，即使錯(cuò)失良機(jī)，有點(diǎn)耐心，另一個(gè)機(jī)會(huì)立刻就來。

情緒管理：訓(xùn)練有素的紀(jì)律

只有在違背自己規(guī)則時(shí)，才會(huì)虧損

李佛摩的第三個(gè)操盤心法就是：情緒管理。這是最難的部分，因?yàn)椤叭诵砸淮筇厥庵?，在于同時(shí)既感希望無窮，又覺得驚恐無比?！?/div>

事實(shí)上，李佛摩比一般人更易受影響。因此，他的成功，來自于高度自律。

他10點(diǎn)就寢，早上6點(diǎn)起床，起床后的第一個(gè)小時(shí)不要有人出現(xiàn)在身邊。在長島寓所里，仆人們訓(xùn)練有素的將咖啡、果汁放在日光浴室的餐桌上，他開始大量閱讀歐洲、美國各地報(bào)紙。

他告訴兒子，好的股票作手和訓(xùn)練有素的職業(yè)運(yùn)動(dòng)選手沒什么兩樣，必須維持生理、心理的完美狀態(tài)?！拔覐牟粡澭虿扇∩⒙?。即使是打電話，我也都站著?！薄爸挥猩贁?shù)人知道我的電話號(hào)碼，而且我經(jīng)常換號(hào)碼讓大家找不到我。我盡量少收信，也盡可能不回信?！?/div>

“在我多次掉落陷阱并千辛萬苦脫身后，我對自己工作最滿意的地方之一，就是孤獨(dú)。”他形容自己，就像一匹孤獨(dú)的狼。

李佛摩盡力的想要達(dá)到平衡、耐心和沉默，但最后擊倒他的卻是家庭生活的失衡。尤其他的演員妻子溫德特(dorothy wendt)嗜酒、花名在外，讓他不只一次憂郁癥發(fā)作，連交易的紀(jì)律也拋在一旁。1929年美股大崩盤后，他再度跳入市場，但市場連續(xù)走跌，結(jié)果出現(xiàn)虧損。

不久，妻子跟他離婚，還把他的財(cái)產(chǎn)揮霍一空，他再度宣告破產(chǎn)。來年，離婚的妻子更在一場酒醉后的爭吵中，對長子開槍，造成他的長子殘廢。為了排解情緒，李佛摩雖然再婚，卻仍然養(yǎng)了許多情婦。

雖然他在投資上很有紀(jì)律，但感情生活卻如一團(tuán)糾結(jié)混亂的毛線，嚴(yán)重影響他后期的投資紀(jì)律，讓他無法脫身。

后來，兒子說服他寫書，希望他能夠藉此鼓舞情緒，并重新提振事業(yè)；不過美國當(dāng)時(shí)戰(zhàn)云密布，且因?yàn)槔罘鹉Φ耐顿Y觀念太新、太具爭議性，書賣得不好，書評也不佳。

1940年11月底，他在飯店用晚餐時(shí)，在洗手間舉槍自盡，得年63歲，一個(gè)股票作手的傳奇于此畫上句點(diǎn)。

他的一生，就如同他告誡兒子的：“我只有在違背自己的規(guī)則時(shí)，才會(huì)虧損?！?/div>

對所有投資人，他則留下了這句雋永的話語：“華爾街從未有所改變，財(cái)富來來去去，股票此起彼落，但華爾街永遠(yuǎn)沒變，因?yàn)槿诵杂肋h(yuǎn)都不會(huì)改變。”

座右銘：頂尖操盤手須具備耐心、沉默和平衡的特質(zhì)。

責(zé)任編輯：翁建平

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