期貨中國(guó)10、今年7月，財(cái)通基金與永安期貨共同合作發(fā)行了“永安1號(hào)”一對(duì)多公募產(chǎn)品，受到投資者熱捧，您能否介紹下該款產(chǎn)品的特點(diǎn)？

肖國(guó)平：發(fā)行主體是財(cái)通基金，永安的角色是個(gè)投資咨詢的角色，產(chǎn)品本身的特點(diǎn)是套利對(duì)沖型，我們把它定位一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)中等收益的一個(gè)產(chǎn)品，8000萬(wàn)的規(guī)模。

期貨中國(guó)11、期貨公募產(chǎn)品、期貨信托產(chǎn)品、期貨有限合伙產(chǎn)品、期貨公司CTA產(chǎn)品、民間個(gè)人委托理財(cái)產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理形式中，您最看好哪一類（或哪幾類）的發(fā)展？為什么？

肖國(guó)平：期貨公司CTA的集合理財(cái)，以后這種形式可能會(huì)做得比較大。期貨公募產(chǎn)品、期貨信托產(chǎn)品、期貨有限合伙產(chǎn)品、期貨公司CTA產(chǎn)品、民間個(gè)人委托理財(cái)產(chǎn)品，從收益回報(bào)回來(lái)，都會(huì)有做得好或做得差的。期貨公司CTA單賬戶管理可能會(huì)有做得好的，但從大的資產(chǎn)管理概念來(lái)講，期貨公司CTA單賬戶管理規(guī)模上是做不大的，要做大規(guī)模要看以后推出的CTA集合理財(cái)。

期貨中國(guó)12、期貨公司CTA業(yè)務(wù)的推出,哪些類型的交易策略會(huì)成為主流，哪些客戶會(huì)成為購(gòu)買期貨公司CTA產(chǎn)品的主要群體?

肖國(guó)平：程序化交易、套利對(duì)沖、博取高收益的投機(jī)策略這三種會(huì)成為CTA交易策略主流。

自己做不好期貨，對(duì)期貨市場(chǎng)有一定的了解，也知道期貨市場(chǎng)會(huì)有一批人能夠經(jīng)常盈利、愿意給別人托管資產(chǎn)，這批客戶可能會(huì)是期貨公司首批CTA產(chǎn)品的主要群體。

期貨中國(guó)13、有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，期貨資產(chǎn)管理要發(fā)展成立資管子公司是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，你是否認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)？永安是否考慮成立資管子公司？

肖國(guó)平：這是對(duì)的，但是期貨公司成立資管子公司是個(gè)遙遠(yuǎn)的趨勢(shì)，能不能成立子公司還要看業(yè)務(wù)類型，如果單純?nèi)孔銎谪?，就不是個(gè)大類別的資產(chǎn)管理公司，純粹是個(gè)期貨資產(chǎn)管理公司，我覺得成立子公司和不成立子公司沒有多大區(qū)別，如果期貨資產(chǎn)只是管理的一部分，則可以成立一個(gè)子公司。永安是要看政策的允許，以后業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)，如果有這方面的需求，也會(huì)這么做。

期貨中國(guó)14、在未來(lái)開展資管業(yè)務(wù)時(shí)如何解決風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題仍然是一道大難題，您覺得該如何破解這一大難題？永安期貨又是如何做的？

肖國(guó)平：風(fēng)控問(wèn)題還是相對(duì)比較明確的，第一要有嚴(yán)格的制度，第二要有嚴(yán)格的執(zhí)行人員，就是這兩點(diǎn)就可以了。第一，很嚴(yán)格的制度已經(jīng)設(shè)置在那里，有多少風(fēng)控的比例，嚴(yán)格按照這個(gè)操作就可以。第二，嚴(yán)格的執(zhí)行人員，風(fēng)控人員跟投資經(jīng)理要分開，各做各的事情，這樣誰(shuí)都沒有錯(cuò)誤。

期貨中國(guó)15、您對(duì)套利有著深入的研究，套利有跨合約套利、期現(xiàn)套利、跨市場(chǎng)套利、跨品種套利，您主要研究哪種類型的套利，您覺得哪一種最有效、最安全、可能實(shí)現(xiàn)的收益率最高？

肖國(guó)平：跨合約套利、期現(xiàn)套利、跨市場(chǎng)套利、跨品種套利，這些類型的套利我們都有涉及。期現(xiàn)套利最安全。最有效、可能實(shí)現(xiàn)的收益率最高的套利模式，則要看市場(chǎng)給什么類型的機(jī)會(huì)。

期貨中國(guó)16、套利的方法，有基于基本面分析的套利，有基于技術(shù)分析的套利，有基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)的套利，您主要用哪一種或哪幾種方法？

肖國(guó)平：我們用基于基本面分析的套利，我們的投資理念是投資是一個(gè)無(wú)限接近事實(shí)真相的過(guò)程，歷史經(jīng)驗(yàn)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)只能是個(gè)大概率事件，但是出現(xiàn)小概率事件時(shí)可能會(huì)有很強(qiáng)的殺傷力。

期貨中國(guó)17、很多人認(rèn)為套利是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，而實(shí)際上套利也是有風(fēng)險(xiǎn)的，就您看來(lái)套利的風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些方面，應(yīng)該如何控制這些風(fēng)險(xiǎn)？

肖國(guó)平：簡(jiǎn)單來(lái)講沒有什么事情是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，只能說(shuō)套利的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小。關(guān)于止損的風(fēng)險(xiǎn)，套利是不大好止損的。大部分做統(tǒng)計(jì)套利的人做豆粕反套的時(shí)候，他認(rèn)為200點(diǎn)到300點(diǎn)的價(jià)差很高了，可能會(huì)向零回歸，但像今年的情況可以從200點(diǎn)拉升到600點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候?qū)y(tǒng)計(jì)套利的人來(lái)說(shuō)認(rèn)識(shí)不到價(jià)差擴(kuò)大的原理在哪里，所以他止損的時(shí)候會(huì)很麻煩。風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)是能否識(shí)別事實(shí)的真相以及識(shí)別這個(gè)事實(shí)真相的程度多高。

期貨中國(guó)18、就目前中國(guó)的期貨市場(chǎng)規(guī)模而言，您覺得能夠容納多大資金做套利？

肖國(guó)平：這個(gè)要看對(duì)套利的定義，如果是跨月的套利，規(guī)?？赡芫蛶讉€(gè)億；跨品種的套利可能幾十個(gè)億；跨市場(chǎng)套利可能幾百個(gè)億。

期貨中國(guó)19、最后，請(qǐng)您展望一下整個(gè)行業(yè)如今的眾多創(chuàng)新舉措下，未來(lái)三五年的發(fā)展趨勢(shì)？

肖國(guó)平：從交易模式上來(lái)說(shuō)，期貨行業(yè)是最具完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)特征的一個(gè)行業(yè)，這個(gè)市場(chǎng)需要很高的開放度。期貨行業(yè)跟整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策都有關(guān)系，如果在一個(gè)開放的大環(huán)境，期貨行業(yè)肯定能夠發(fā)展；如果大環(huán)境收縮，這個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該得不到大的發(fā)展。市場(chǎng)的開放度越高，行業(yè)發(fā)展的可能性就越大。

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主持：沈良 錄音整理：翁建平

2012-9-21

七禾網(wǎng)期貨中國(guó)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)