一、行情回顧：滬深300指數(shù)2012年10月沖高回落，當(dāng)月下跌1.67%，仍表現(xiàn)弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，三季度報(bào)集中發(fā)布，上市公司中凈利增長(zhǎng)的公司不足30%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲累，以及產(chǎn)業(yè)鏈積存的大量庫(kù)存影響了企業(yè)利潤(rùn)。從PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，制造仍處于低位徘徊的狀態(tài)。而國(guó)家政策仍傾向于謹(jǐn)慎，貨幣政策多通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行調(diào)節(jié)。截止10月31日，滬深 300指數(shù)收盤(pán)2254.82點(diǎn)，較9月下跌38.29點(diǎn)（-1.67%）。股指期貨主力合約IF1211當(dāng)月收于2260.6點(diǎn)，下跌62.4點(diǎn)（-2.08%）?？偝山涣?57.3萬(wàn)手，日均53.2萬(wàn)手，較9月日均55.1萬(wàn)手的成交量有小幅下降。

二、基本面分析：1、PMI重回榮枯線之上。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心11月1日發(fā)布數(shù)據(jù)，10月份制造業(yè)PMI重回50%榮枯線以上，報(bào)50.2%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，只有積壓訂單指數(shù)下降，其余指數(shù)均不同程度回升。其中，采購(gòu)量指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)上升明顯，升幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前企業(yè)去庫(kù)存的逐步結(jié)束，將有望推動(dòng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步回升。

2、CPI重回1區(qū)間。10月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示9月份CPI同比上漲1.9%，食品價(jià)格漲幅回落是帶動(dòng)CPI回落的主要原因。PPI同比下跌3.6%，創(chuàng)35個(gè)月新低。CPI的走低為貨幣政策寬松提供了有力的條件。

3、M2增速大大超出預(yù)期。根據(jù)央行發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份貨幣擴(kuò)張結(jié)束了近4個(gè)月以來(lái)趨于穩(wěn)定的狀態(tài)，廣義貨幣(M2)余額急升至94.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.8%，增速大大超出預(yù)期。貨幣擴(kuò)張重回高增長(zhǎng)，這與新增貸款超預(yù)期增長(zhǎng)有關(guān)。M2的高速增長(zhǎng)對(duì)于央行寬松貨幣政策的實(shí)施設(shè)定了障礙。

4、央行天量逆回購(gòu)堪比降準(zhǔn)。10月30日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了總額3950億元，7天及28天期逆回購(gòu)操作，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)9月25日曾經(jīng)創(chuàng)下的單日2900億元的最高紀(jì)錄，逆回購(gòu)規(guī)模再次被刷新。如果按照央行公布的9月末人民幣存款余額計(jì)算，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放的資金在4000億元左右，那么3950億元的單日逆回購(gòu)規(guī)模與之非常接近，堪比“降準(zhǔn)”。

三、后市展望：制造業(yè)數(shù)據(jù)初顯利好，CPI仍維系低位，但從廣義貨幣釋放量來(lái)看，同比增速仍高，這在一定程度上限制了央行貨幣政策的實(shí)施程度。當(dāng)前仍偏謹(jǐn)慎，以公開(kāi)市場(chǎng)操作為主。政策傾向于維穩(wěn)為主，雖然PMI數(shù)據(jù)公布之后，房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)了一定的上漲，但從庫(kù)存消耗來(lái)看，缺乏強(qiáng)有力的支撐。預(yù)計(jì)四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將處于不斷摸底的過(guò)程中，調(diào)整結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力不言而喻，經(jīng)濟(jì)增速或延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)。股指期貨市場(chǎng)，在之前的反彈過(guò)程中，凈空單有一定量的減少，但從主力席位來(lái)看，仍以空頭的主動(dòng)減倉(cāng)為主，缺乏多頭的積極參與，這也是期指近期走勢(shì)偏弱的主要原因。短線操作，仍以日內(nèi)操作為主。