期貨中國12：如果要給中國所有的交易者打一個平均分，以此來說明中國整體市場的投資水平，您會打幾分？為什么？

　　同事袁海明:50分.打得相對比較低,國內(nèi)的投資者水平應(yīng)該是金字塔形的.國外的名家定位東方市場是什么呢?是一個不理性的、充徹消息的市場.這個說法是很貼切的,我感同身受.我以前周圍同事都是聽消息過來,他們做股票樂于接受消息,東方市場就是這個特點.

　　杭國強：我有一個朋友,數(shù)學(xué)教授,去了日本,他的感受是,日本人做期貨肯定是做不過我們的,他們沒有我們的投資人精明勤奮,我們中國人做期貨還是很有拼勁的.但為什么贏不了呢?這個市場還是在起步發(fā)展過程中的,不是一個成熟的市場,相對成功率還是小的,帶來巨額財富的比例還是不夠的,不過財富神話的社會效應(yīng)還是很高的.

　　期貨中國13：您的操盤手團隊有多少人？各自采用的是什么樣的交易風(fēng)格？

　　杭國強：我的操盤手團隊現(xiàn)在8個人.有1個做套利的,另外7個是做單邊的,有短線十五分鐘的,也有長線日線的.

　　就長短線而言,一個是市場的周期,一個是操盤手自己的周期,第三個就是資金管理中的盈利周期和虧損周期,能不能結(jié)合.在市場周期中,還有一個多空周期.你會有進出,合約要換,也不一定馬上進去.信號源是連續(xù)周期,但是交易的進出場是按照合約來說的,所以操作周期是不一樣的.就操作風(fēng)格而言,有15分鐘的,在15分鐘完成從分析到下單的所有步驟,有大波段交易的,就要分析期貨品種.

　　期貨中國14：每個操盤手都有自己的特點和性格，是統(tǒng)一管理還是分別對待？您是如何管理操盤手的？

　　杭國強：統(tǒng)一的理念,統(tǒng)一的系統(tǒng)化交易方法,不同的交易特點,不同的資金管理,不同的風(fēng)控把握.

　　期貨中國15：您的操盤手是嚴格按照計劃來交易的，還是憑自己的經(jīng)驗和感覺交易？

　　杭國強：我這里看下來,是以交易系統(tǒng)為主要依據(jù),這是不違背的原則.打個比方,交易系統(tǒng)處在"憲法"的角色,而不是每一部具體的法令.剩下細化的就需要經(jīng)驗和感覺來處理,但原則上只要下單,就要卡住60日均線,只要是空單,就不會是60日均線上面.如果違背這樣的大原則,我就會卡住.

　　基本面也是這樣,有了明確的方向，而你的操作與此背離,也是不允許的.

　　期貨中國16：不同的操盤手，操作帳戶的模式也是不同的，不同的交易模式會面臨不同的交易風(fēng)險，泛金投資是如何把控風(fēng)險的？

　　杭國強：我們有專門的人控制風(fēng)險.更多的情況我的基金經(jīng)理操盤是比較獨立的,但是有大的框架,比如你的資金虧了20%,你要熔斷機制停一下,如果虧損30%你就要停止交易.因為一個人控制風(fēng)險,會失誤,會憑感情去操作.所有的合約持倉最高不可以超過60%,單個品種不可以超過40%,盡可能還是放寬的.他們決策,下單還是我這里的下單員的來操作,原則上是這樣的.

　　期貨中國17：在第三屆期貨分析師大會上，您認為“分析師應(yīng)該做實盤，即使不做實盤也該做模擬盤”，您為何如此重視理論和實踐的結(jié)合？

　　杭國強：首先這個是針對期貨市場,實踐性會更強,時間更短.一個優(yōu)秀的分析師,我們不可以要求他再成為一個杰出的交易師,但是現(xiàn)在的部分分析師對交易的理解相去甚遠,因為你分析晚,時效性就失去了,你的報告可能就沒用了,而股票上分析報告有效性可能維持1年2年甚至更長.此外,期貨行業(yè)的分析師如果不應(yīng)用實盤交易,對本質(zhì)不理解,這些分析就沒有效果.以后期貨行業(yè)可能不存在分析師,而需要行業(yè)分析師、研究員的配合,我認為這個是期貨行業(yè)的交易特點決定的,當(dāng)然這也是我對于這個行業(yè)的理解.

　　期貨中國18：泛金投資有沒有研究各種交易模型的部門？如何評定一個交易模型的優(yōu)劣？

　　杭國強：我們有一個研究部門,但是我們基本上只對波段操作做分析研究,最近也在和期貨公司合作,也在不斷充實我們的研究團隊.我一直重視這個部門的發(fā)展,研究的效益是遠遠超過某一個個人的,因為我們是團隊操盤,就是要把每個部門融合發(fā)揮到極致.

　　好與不好還是根據(jù)模型的類別和你所賦予它的目標(biāo)來評判.你的交易周期確定了,你的盈利目標(biāo)是每年30%還是100%?交易技術(shù),盈虧比等,不同因素綜合,在前提條件都確定的情況下再來定義這個交易模型的優(yōu)劣.更廣義來說,交易模型的條件要客觀化,此外交易條件不是優(yōu)化而來,而是具有普遍性的.只有對歷史數(shù)據(jù)擬合程度越高,你對未來數(shù)據(jù)才會更有把握.還有就是要有一個監(jiān)測交易系統(tǒng)模型的平臺,來鑒定它的效果.

　　期貨中國19：進入投資市場以來，您遭遇過的最大挫折是怎樣的？當(dāng)時是如何度過的？

　　杭國強：最大的挫折就在94年,我之前帶了2000塊錢去了深圳,在牛市中掙了幾百萬,到94年政策發(fā)生大的變化,就虧完了,還欠了100多萬.當(dāng)時股市連續(xù)3天的跌停板.坦白地說,我當(dāng)時非常迷茫的度過了那段低谷時期,肯定是痛苦的非理性的.

　　期貨中國20：近些年來，機構(gòu)投資者在中國逐漸興起和壯大，您覺得到什么時候，我國期貨市場會從散戶主導(dǎo)的時代過渡到機構(gòu)主導(dǎo)的時代？

　　杭國強：從國內(nèi)資本市場的角度而言,其一，期貨市場需要有金融期貨的誕生,其二，就是可以發(fā)行商品基金,政府引導(dǎo)發(fā)期貨基金,允許發(fā)期貨投資基金,可以是信托的、陽光私募的、公募的等等.這個是期貨基金的制度條件，如果沒有制度，那還將是老樣子.

　　期貨中國21：就您的了解而言，請您說說中國目前期貨私募基金的發(fā)展?fàn)顩r？

　　杭國強：第一特征是帳戶管理,第二特征是公司制,現(xiàn)在就是說這個基金是契約型還是公司型的,中國的私募在96年開始起步時,就是公司型為主導(dǎo)的.

　　期貨中國22：對期貨行業(yè)中CTA等創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，您有著怎樣的看法？

　　杭國強：第一,正面來說這是個促進行業(yè)發(fā)展的一個不錯的模式,國外也證明了這一點.

　　第二,中國的期貨公司有了15年的歷史,這個行業(yè)的精英,管理上的,技術(shù)上的,都匯集在期貨公司。像我們這樣的公司(私募基金)，一比較小,二量比較少.期貨公司可以做為一個市場的主導(dǎo),我們在信息上都是需要期貨公司給予很大的支持與合作.CTA的推出,可以使期貨公司的某些層面從后臺走向前臺,實現(xiàn)價值的突破.

　　第三呢,這個讓很多真正有能力的人,多一個財富積累,個人成長的平臺.與國際對接,引進國外的技術(shù)也有一個很大的促進作用.在我國一些大型的期貨公司優(yōu)勢還是比較明顯的.

　　CTA與民間理財沖擊和矛盾不是很大,各做各的,原則上沖突不大.

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主持：沈良   記錄：姚曉康

2009年5月25日

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)