期貨中國11、期貨居間人返傭過高，一直是期貨業(yè)的“口水戰(zhàn)”，針對此事您有何看法？根據您的從業(yè)經驗，若要解決這個問題，應該從哪幾個方面著手？

周毅夫：期貨居間人是伴隨中國期貨市場成立以來的一個特殊群體，他們在宣傳與推動期貨方面有一定作用。由于他們絕大多數靠返傭謀生，所以也非常計較期貨公司的返傭比例，而目前一些期貨公司自身市場開拓能力不足，專業(yè)服務水平也還得不到客戶的認同，加之期貨投資相對是小眾市場，客戶參與意識不強，所以也保留居間人業(yè)務這種模式作為營銷的重要補充。但居間人群體職業(yè)道德與專業(yè)能力良莠不齊也在業(yè)內造成了一些不良影響。所以，目前市場對居間人這個群體存在的必要性也有較大的爭議。從監(jiān)管部門看，各轄區(qū)對居間人問題的政策與態(tài)度也有很大的差異。個人認為，應該從法規(guī)層面，全國一盤棋來規(guī)范管理居間人。

 

期貨中國12、越來越多內地優(yōu)秀投資人將投資眼光拓展到全球市場，并選擇香港作為他們邁向世界的第一站。您覺得形成這種發(fā)展趨勢的主要原因有哪些？

周毅夫：信息經濟時代，全球化是一個趨勢，金融投資領域也是如此，既是投資多元化的需要，也是組合投資策略、套利應用與投資風險管理的需要。目前，期貨市場國內外主要投資品種關聯性很強，投資全球市場具有交易時間長，價格變動連續(xù)的優(yōu)勢。另外，國內外的一些品種階段性走勢與波動率也有一定的差異，這也吸引一些投資者的關注與參與。而香港是全球金融投資高度市場化的地區(qū)，金融主要金融機構云集，加之毗鄰大陸，文化與語言溝通上的便利自然使它成為內地投資者的首選。

 

期貨中國13、2012年，大商所焦煤期貨上市在即，后續(xù)將逐步推出雞蛋、鐵礦石等期貨新品種，鄭商所玻璃期貨也將推出，菜粕、菜籽、土豆等期貨新品種也在研究之中，上期所白銀期貨已上市，股指期權、國債期貨都在積極籌備中，對于這些即將輪番上市的新品種，您如何看待？

周毅夫：今年市場發(fā)展大環(huán)境比過去更加有利，期貨市場正在抓緊機遇進行品種創(chuàng)新，這些新品種關系到“三農”問題，關系到國際定價權問題，關系到金融市場的健全與完善問題。年初郭主席強調要牢牢把握期貨市場服務實體經濟發(fā)展的根本要求，主動貼近“三農”的需求，加強相關期貨品種的研究開發(fā)力度，加快推進期貨市場的改革和發(fā)展，進一步增強期貨市場服務國民經濟全局的能力。郭主席的講話指明了我國期貨市場的發(fā)展方向，深刻反映了實體經濟與資本市場對期貨市場的期盼和需求，未來市場品種種類、深度和廣度都將有很大的變化。

 

期貨中國14、股指期權已納入監(jiān)管層時間表，未來股指期權正式推出后，您認為指數期權的參與者主要是哪些群體？

周毅夫：未來股指期權正式推出后，將更加有利于機構投資者參與股指期貨，將更加豐富機構投資者的套期保值、套利和量化投資策略。個人投資者、機構投資者以及外國投資者比例將取決于合約設計理念及市場的開放程度。

 

期貨中國15、股指期權上市后，是否會加速各類投資機構的第二次洗牌？

周毅夫：股指期權工具將協同股指期貨工具，充當股票市場“內在穩(wěn)定器”，促進市場化價格機制的進一步完善，并在為市場提供避險、對沖工具、促進金融創(chuàng)新、培育成熟的投資者隊伍等方面具有重要意義。實際上，在股指期貨上市后，各類機構投資者的重新洗牌已經開始，但包括券商在內的一些機構可能還不以為然或渾然不知。股指期權的上市將對機構投資者的理財能力、產品開發(fā)能力和銷售水準進行再次全新的考驗，必將加速機構的第二次洗牌。

 

期貨中國16、首批期貨資產管理業(yè)務牌照預計年內將會發(fā)出，您覺得資產管理業(yè)務的正規(guī)化，這對投資者而言意味著什么？

周毅夫：資管業(yè)務在證券行業(yè)已經很成熟，但對于期貨行業(yè)，還是一項創(chuàng)新業(yè)務。普通投資者經過頻繁市場波動的洗禮，將意識到期貨市場專業(yè)投資能力的重要性。將專業(yè)的事交給專業(yè)的人去做是任何行業(yè)領域的一個趨勢。期貨資管業(yè)務意味著期貨公司作為專業(yè)理財機構出現，必將成為普通投資者的選擇之一。同時，期貨資產管理業(yè)務必將極大的促進我國期貨業(yè)的健康發(fā)展。

 

期貨中國17、目前期貨私募有限合伙、公募基金專戶理財、期貨信托、期貨公司CTA產品、民間個人委托理財產品等不同形式的期貨資產管理產品都在熱烈的討論和實踐中，請問在這些產品中您更看好哪類？

周毅夫：歷經十幾年的市場滄桑，培育機構投資者，創(chuàng)新期貨公司盈利模式，強化期貨市場功能發(fā)揮，提升行業(yè)形象已經成為行業(yè)共識。期貨公司CTA產品就是這些問題的最佳答案，未來CTA的集合理財將是我國期貨公司發(fā)展的一個新思路，具備專業(yè)分析和操作人才的期貨公司可以依靠這項業(yè)務脫穎而出，在提高客戶收益的同時獲得相應的利潤和市場美譽。可以說，期貨公司CTA產品的集合理財服務將助推期貨公司為客戶提供專業(yè)服務，開展差異化競爭，并邁上良性發(fā)展軌道。

 

期貨中國18、就您看來期貨資產管理業(yè)務的發(fā)展空間如何？推出之后對整個期貨行業(yè)的格局會有哪幾個方面的影響？

周毅夫：期貨資產管理業(yè)務與去年推出的投資咨詢業(yè)務相結合，將對整個行業(yè)結構產生深刻的影響，未來發(fā)展空間巨大。期貨資產管理業(yè)務的推出，標志著期貨行業(yè)從純粹的管理市場向經營風險市場轉變，也會進一步加快期貨市場的專業(yè)化進程。隨著期貨資產管理業(yè)務的推出和發(fā)展壯大，期貨市場的規(guī)模和結構會逐步得到優(yōu)化，期貨的價格發(fā)現功能將更加有效。

 

期貨中國19、期貨資產管理業(yè)務推出之后，最緊缺的是人才，針對這個問題，您覺得應該如何解決？

周毅夫：人才問題是當前及今后較長一段時期內影響期貨行業(yè)快速健康發(fā)展的主要因素，期貨行業(yè)還是一個極端缺乏實戰(zhàn)型人才的行業(yè)，推出資產管理業(yè)務無疑有助于期貨公司留住和吸引人才。目前華聯期貨自身也在創(chuàng)建人才儲備機制，將人才培養(yǎng)作為頭等工作來抓，在制度、機制上形成后備人才培養(yǎng)成熟模式；另一方面，通過舉辦實盤大賽，從參賽投資者中搜尋有潛力的操盤手，為資產管理業(yè)務挑選符合條件的實戰(zhàn)型人才，同時，我們也通過多種渠道物色和網羅社會上的交易人才。

 

期貨中國20、2011年年末，中國期貨市場掀起兼并重組浪潮，中國國際期貨合并珠江期貨、中證期貨并購新華期貨、山西證券擬購格林期貨，您覺得是什么原因助推了這股并購潮，并購熱潮是否還會繼續(xù)？

周毅夫：這幾家期貨公司成功聯姻不僅為其自身發(fā)展提供了契機，也在一定程度上加快了我國期貨行業(yè)由量變向質變發(fā)展的進程。并購是期貨公司擴大經營規(guī)模和提升行業(yè)戰(zhàn)略地位的重要手段，也是期貨市場發(fā)展壯大的重要條件。我國期貨公司的并購與期貨市場的發(fā)展環(huán)境是緊密聯系的。分類監(jiān)管的實施將促進期貨行業(yè)主體結構的調整和行業(yè)整體的合理布局，金融衍生品的不斷推出使得期市進入金融期貨時代。同時，隨著創(chuàng)新業(yè)務的推出，期貨公司的盈利模式走向多元化。與此同時，隨著新一輪的創(chuàng)新與競爭加劇，期貨公司的兩極分化也將進一步顯現。加之期貨市場對外開放步伐也將加快，期貨公司必將再掀起新一輪并購浪潮。界時，一些期貨公司的規(guī)模經濟效應也將顯現。

 

期貨中國21、期貨公司并購對整個期貨行業(yè)的競爭格局會產生哪些影響？

周毅夫：期貨公司可以通過兼并得到加分，從而使得期貨公司分類排名更靠前。同時兼并之后的期貨公司規(guī)模擴大，市場占有率提高，營業(yè)部數量大幅增加且分布更加合理。期貨公司強強并購之后，可增加差異化服務以及增強自身綜合經營能力。通過并購重組,可以促進資源的集中，增強期貨公司競爭力,緩解公司之間的惡性競爭,取得規(guī)模經濟效應。

 

期貨中國22、您曾表示期貨行業(yè)面臨兩大創(chuàng)新瓶頸，第一是人才短缺的瓶頸；第二是創(chuàng)新法規(guī)相對滯后。請問您對此表示的依據是什么？如果要解決兩大創(chuàng)新瓶頸的問題，您覺得應該從那幾個方面著手？

周毅夫：長期以來，國內期貨公司業(yè)務非常單一，僅靠經紀業(yè)務緩慢發(fā)展。到目前為止，期貨行業(yè)的發(fā)展依然只是在很大程度上依靠新品種上市、新產業(yè)鏈的介入來推動，發(fā)展較為緩慢。行業(yè)的結構性問題導致期貨公司很難招募到優(yōu)秀的創(chuàng)新人才。同時，原有的證券期貨法律法規(guī)，對于吸引國外投資者、推出新品種上，都有諸多限制。不過，可喜的是隨著期貨行業(yè)發(fā)展的深入，監(jiān)管層也意識到了這個問題，從股指期貨的上市，到《期貨交易管理條例》的修改，都將給市場帶來變化。即將推出的期貨公司資產管理業(yè)務，或將打破國內期貨市場發(fā)展瓶頸。資產管理業(yè)務的推出將給國內期貨公司的盈利和發(fā)展方式帶來革命性的改變，單純的經紀業(yè)務收入模式將被綜合性的業(yè)務收入模式所替代?！镀谪浗灰坠芾項l例》的修改將為原油期貨等國際化程度高的期貨品種的推出奠定基礎。沿著這條路走下去，行業(yè)創(chuàng)新瓶頸有望得以解決，期貨市場會越走越寬，越來越好！

 

期貨中國23、最后，請問您當年是在什么樣的機緣下進入期貨行業(yè)的？期貨在您的生命中是一個怎么樣的角色？

周毅夫：90年代初，中國資本市場興起后，我一直有強烈參與的愿望。93年廣東籌備商品期貨交易所，我有幸通過公開應聘參與其中，從此與期貨行業(yè)結下緣份。雖然后來因98年交易所整頓改制為證券公司而暫時離開期貨行業(yè)，但在2003年期貨市場恢復性發(fā)展時又欣然回歸。因為我喜歡期貨行業(yè)的日新月異的感覺，更看好市場的發(fā)展前景。近20年的期貨證券從業(yè)經歷也讓我更懂得做任何事情執(zhí)著與堅持的重要性。其實期貨市場亦如人生之路，在面對不確定性與必不可少的歷練的時候，每個人都希望能保持一份淡定、從容的心態(tài)。

 

 

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沈良、李婷訪談整理

2012-11-12