亞洲對(duì)沖基金面臨資金流失恐有夭折之虞

依靠一只過去十年間屢創(chuàng)業(yè)內(nèi)最佳表現(xiàn)的團(tuán)隊(duì),Howard Wong和Rajesh Ranganathan管理的亞洲對(duì)沖基金Doric Capital今年迄今的回報(bào)比其他同業(yè)高出了近三倍.

但是,就連Doric Capital現(xiàn)在也很難為其4,400萬美元的基金吸引到投資,迫使這家在亞洲頗具歷史的對(duì)沖基金把辦公室從能夠俯視香港總督府的大樓,搬到一間規(guī)模小得多、設(shè)施也更加素樸的場所,藉以削減成本.

"我們的表現(xiàn)一直很不錯(cuò),"現(xiàn)年37歲的Ranganathan在新辦公室喬遷聚會(huì)上稱,"我們正在等待投資者加入".

他可能要等很久.

投資者目前大多回避羽翼未豐的亞洲對(duì)沖基金業(yè),部分原因在於經(jīng)濟(jì)放緩和市場動(dòng)蕩使得許多基金的回報(bào)平平.

不過,即使是Doric這樣有著穩(wěn)定良好表現(xiàn)的基金,也無法吸引大型機(jī)構(gòu)注資,這使他們多數(shù)陷入一大窘境:他們的規(guī)模大多太小而無法吸引大型投資者,但要想擴(kuò)大規(guī)模至理想水平則又需要大型投資者的幫助.

今年迄今已有70多家亞洲對(duì)沖基金關(guān)閉,此外還有更多的基金漸漸被人遺忘,在投資者興趣匱乏的環(huán)境下逐漸走向滅亡.這給該地區(qū)銀行業(yè)者和股票交易所的數(shù)以十億美元計(jì)的業(yè)務(wù)帶來了風(fēng)險(xiǎn).

根據(jù)行業(yè)追蹤機(jī)構(gòu)AsiaHedge的估計(jì),目前亞洲對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模僅有1,440億美元,較2007年減少了近30%.但是,亞洲以外地區(qū)的8,000多家基金所管資產(chǎn)規(guī)模則達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的逾2萬億(兆)美元,高於2007年的約1.8萬億美元.

"從資產(chǎn)配置者的觀點(diǎn)來看,我認(rèn)為越來越多的本土對(duì)沖基金都將不適合投資,"Gottex Penjing Asset Management首席投資官Ronnie Wu稱.

區(qū)域性的資金大量出逃對(duì)主要經(jīng)紀(jì)商的沖擊尤甚,這些經(jīng)紀(jì)商負(fù)責(zé)結(jié)算交易和向基金提供貸款,其中包括高盛(GS.N: 行情)、摩根士丹利(Morgan Stanley)(MS.N: 行情)和瑞信(CSGN.VX: 行情)這三家被AsiaHedge評(píng)為亞洲頭三大經(jīng)紀(jì)商.

這些問題始于雷曼金融危機(jī)之後的余波,此後便如滾雪球般越來越大.

2008年後,富裕階層和家族辦公室開始將資金撤出對(duì)沖基金,轉(zhuǎn)投較為安全的資產(chǎn).投資對(duì)沖基金及私募基金公司的組合式基金也遭危機(jī)沖擊,因?yàn)榇笮屯顿Y者開始削減昂貴的中間成本.

這個(gè)結(jié)果對(duì)於中小型基金來說更是雪上加霜.亞洲對(duì)沖基金大約有1,000家左右,其中大部分是中小型基金.

對(duì)於它們來說,不僅是傳統(tǒng)的投資資金來源枯竭,取而代之的主要資本來源--養(yǎng)老金和捐贈(zèng)基金也因?yàn)樗鼈兊囊?guī)模而有意避開.這類機(jī)構(gòu)投資者偏向于將資金投向規(guī)模較大的基金.

這種資金困境僅出現(xiàn)在亞洲,這里的對(duì)沖基金市場較小也較不成熟.盡管對(duì)這個(gè)地區(qū)懷有興趣,但西方機(jī)構(gòu)投資者仍傾向於繼續(xù)投資較為熟悉離家較近的市場.

"美國投資者希望增加在亞洲的投資,但要等到亞洲對(duì)沖基金規(guī)模擴(kuò)大之後才會(huì)入場,"Woori Absolute投資長Edward Moon表示.這是一家對(duì)沖基金組合式基金."必須要具備某些條件."

小基金的惡性循環(huán)

資產(chǎn)管理規(guī)模低於2,000萬美元的亞洲對(duì)沖基金數(shù)量與該地區(qū)對(duì)沖基金總量之比從2007年末的29%一躍升至42%,是六年前研究公司Eurekahedge開始收集數(shù)據(jù)以來的最高水平.

接受采訪的對(duì)沖基金經(jīng)理人和投資者均表示,對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模至少要超過2億美元,才會(huì)吸引來機(jī)構(gòu)投資者的資金.而依照數(shù)據(jù)來看,以此為前提的話,86%的亞洲對(duì)沖基金過不了關(guān).

47歲的美國人Allan Bedwick就管理著這樣一支基金.獲得醫(yī)學(xué)學(xué)位後,他選擇投身金融行業(yè),并於2009年以1,500萬美元?jiǎng)?chuàng)建了自己的對(duì)沖基金.

在常常一天工作超過15個(gè)小時(shí)的情況下,他的基金自創(chuàng)建以來年回報(bào)率達(dá)9%,幾乎是同業(yè)水平的兩倍. 盡管資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到1.5億美元,但他還是無法尋獲足夠投資者以夠到2億美元這個(gè)天文數(shù)字.最終,他關(guān)閉了這支基金.

"如果你無法在幾年內(nèi)達(dá)到這個(gè)規(guī)模,就只能小打小鬧或者放棄."Bedwick稱,"單憑業(yè)績無法推動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模增長."

在亞洲,過去兩年雖然經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,也有一些投行和全球?qū)_基金吸引到數(shù)億美元資金.但他們只是鳳毛麟角,而且并非長期以來一直戰(zhàn)績顯赫,因此很難拯救整個(gè)行業(yè).

該行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模仍比高峰時(shí)期低約500億美元,這部分反映了許多亞洲對(duì)沖基金在後雷曼時(shí)期的慘淡表現(xiàn),他們不僅常常落後于歐美同業(yè),甚至還遜於本地區(qū)的共同基金和大盤股指.今年亞洲股市百分比漲幅達(dá)兩位數(shù),而Eurekahedge數(shù)據(jù)顯示,該地區(qū)10支對(duì)沖基金中就有三支增長為負(fù).此外,他們還面臨著相對(duì)較高的成本和較低的收費(fèi)水平.

但給該行業(yè)大部分業(yè)者,及其相關(guān)的銀行、顧問和律師造成致命傷的,還是小型業(yè)者業(yè)績再優(yōu)異也吸引不到投資這一惡性循環(huán).

自然而然的結(jié)果

花旗集團(tuán)調(diào)查發(fā)現(xiàn),目前該行業(yè)主要依靠退休基金及捐贈(zèng)基金之類的機(jī)構(gòu)投資者,流入全球?qū)_基金的投資高達(dá)60%來自這些機(jī)構(gòu).2003年這一比例還只有25%.

一般而言,他們向一支對(duì)沖基金投資5,000萬-1億美元,而且據(jù)其自身規(guī)定,對(duì)一支基金的投資不得超過該基金資產(chǎn)規(guī)模的10%.所以,即便小基金表現(xiàn)穩(wěn)固,也入不了這些機(jī)構(gòu)投資者法眼.被忽視的時(shí)間越久,小基金就越難找到投資者.

"人們會(huì)過來看看,然後說'你已經(jīng)入行三年了,業(yè)績也不錯(cuò),但還是無法獲得投資,一定是你有哪里做錯(cuò)了,'"組合基金公司PAAMCO的董事總經(jīng)理Judith Posnikoff表示.

Eurekahedge的數(shù)據(jù)顯示,今年已有8億美元凈流出亞洲對(duì)沖基金,令該行業(yè)舉步維艱,至少有73支基金關(guān)閉.

這對(duì)於支撐著亞洲對(duì)沖基金行業(yè)的銀行來說可是壞消息,這塊業(yè)務(wù)每年能為他們帶來超過1億美元的獲利.巴克萊(BARC.L: 行情)、匯豐控股(HSBA.L: 行情)、法國巴黎銀行(BNPP.PA: 行情)、蘇格蘭皇家銀行(RBS.L: 行情)以及摩根大通(JPM.N: 行情)都在擴(kuò)大在亞洲的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),卻剛好趕上形勢突變.

對(duì)沖基金的衰落也將導(dǎo)致亞洲股市流動(dòng)性和成交量下降.

世界證券交易所聯(lián)合會(huì)(WFE)數(shù)據(jù)顯示,亞太市場股票總市值在今年前九個(gè)月中同比下降約四分之一,部分原因在於全球經(jīng)濟(jì)低迷令投資者更趨謹(jǐn)慎.而亞洲對(duì)沖基金行業(yè)不斷萎縮將令一切雪上加霜.

責(zé)任編輯：翁建平

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