一、本周行情回顧

             1.期貨市場

2.現(xiàn)貨市場

    本周，東北市場在繼續(xù)等待臨儲玉米銷售政策中，觀望心理更加趨強。由于當?shù)厣罴庸て髽I(yè)庫存相對充裕，收購意愿進一步減弱，收購價格在前期連續(xù)下調(diào)后逐步趨穩(wěn)，市場成交總體偏于清淡。

    進入6月后，關內(nèi)地區(qū)隨著夏收陸續(xù)展開，農(nóng)戶玉米出售量已明顯減少，用糧企業(yè)收購難度有所增加，該區(qū)域內(nèi)的玉米收購價格也因此繼續(xù)回升。特別是山東地區(qū)各大深加工企業(yè)及飼料廠端午期間受當?shù)丶Z源緊張、收購困難及跨省移庫的玉米繼續(xù)到位提升了信心影響，大部分地區(qū)玉米價格出現(xiàn)了全面上漲行情。

本周，南北港口玉米價格基本維持平穩(wěn)，成交依舊不太活躍。其中廣東港口庫存有所下降主要原因是節(jié)日期間到貨量下降所致。現(xiàn)廣東港口港內(nèi)玉米庫存由40萬噸下降至34萬噸左右；大連及錦州港口港內(nèi)收購活動非常零星。目前市場人士對臨儲玉米拍賣的關注及期待度較高，對出貨時間的猜測也各自不同。

表1  全國部分城市6月1日-5日玉米價格匯總表

    資料來源：國家糧油信息中心，南證期貨究發(fā)部

二、影響玉米期價的因素    

 1.國家相關政策 

近日中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務院關于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的通知》，要求自5月25日起各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項目根據(jù)新的“最低資本金比例”執(zhí)行，其中玉米深加工最低資本金比例上調(diào)30%。這一政策的出臺反映出政府對玉米加工行業(yè)的重視，這將促進玉米加工行業(yè)結構的調(diào)整優(yōu)化，但在某種程度上又會打擊一些弱小加工企業(yè)，從而在中短時期內(nèi)減少市場對玉米的需求。

   2.經(jīng)濟形勢并未真正好轉

 中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)6月1日公布，5月國內(nèi)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為53.1，比上月回落0.4個百分點。雖然指數(shù)高于50（通常認為PMI指數(shù)在50以上，反映經(jīng)濟總體擴張；低于50，反映經(jīng)濟衰退），但有經(jīng)濟學家分析，或許國內(nèi)經(jīng)濟低谷已經(jīng)過去，但尚未達到較高的景氣度。此外交通銀行研究部日前發(fā)布的研究報告表示，上半年CPI負增長已成定局，預計5月份CPI同比增幅為-1.5%左右。 交行研究部高級宏觀分析師唐建偉認為，主導5月份CPI繼續(xù)回落的主要原因有兩點，一是五月份食品價格繼續(xù)小幅回落，二是翹尾因素也將拉低物價1.5個百分點。

 此外，6月2-3日上海召開“第六屆上海衍生品市場論壇”上，普氏能源資訊中國能源市場高級總監(jiān)華大威評論國際經(jīng)濟形勢說：全球的經(jīng)濟還沒有觸底，經(jīng)濟的危機，不僅沒有結束，也還沒有到最低的水平，還沒有觸底。并且經(jīng)濟復蘇需要較長時間。

   3.國際谷物理事會調(diào)高我國09年玉米產(chǎn)量預計數(shù)值

 6月4日，據(jù)國際谷物理事會稱，2009年全球玉米播種面積預計為1.527億公頃，早先預測為1.553億公頃，上年為1.524億公頃。全球玉米產(chǎn)量預計為7.71億噸，早先的預測為7.78億噸，上年為7.84億噸。其中美國玉米產(chǎn)量預計為3.05億噸，早先的預測為3.15億噸，上年為3.074億噸。中國玉米產(chǎn)量預計為1.58億噸，早先預測為1.52億噸，上年為1.655億噸。

4.玉米飼料需求前景依然暗淡

6月4日，國家糧油信息中心發(fā)布本周“中國農(nóng)產(chǎn)品市場趨勢指數(shù)”報告。其中成豬飼料市場需求趨勢指數(shù)本周為45.6，較去年同期指數(shù)52.2下降6.6，連續(xù)第6周處于50中性線以下，表明市場對成豬飼料需求持看淡預期。據(jù)調(diào)查，成豬飼料需求出現(xiàn)的暫時回升的主要原因是養(yǎng)殖企業(yè)補充庫存。由于4月份生豬繁殖高峰，按照生長周期計算，預計三個月時間仔豬將長成半成豬，那么進入7月份后生豬飼料消費量將有所增加，屆時市場可能會出現(xiàn)飼料需求的暫時增加。

但通過乳豬飼料市場需求趨勢指數(shù)和生豬產(chǎn)品市場趨勢指數(shù)可以看出未來養(yǎng)豬飼料需求并不好轉。乳豬飼料市場需求趨勢指數(shù)本周為37.9，較去年同期指數(shù)70.0下降32.1，連續(xù)第32周處于中性線50以下。此外，農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬呈下降態(tài)勢，乳豬飼料需求仍不樂觀。生豬產(chǎn)品市場趨勢指數(shù)為39.6，去年同期的59.6，表明受調(diào)查企業(yè)對于后期生豬產(chǎn)品市場需求和供給預期總體偏于悲觀。

此外，自5月6日全國豬糧比價低于6：1的盈虧平衡點起，算至6月3日已滿4周。湖南省畜牧水產(chǎn)局一業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從去年下半年以來，湖南豬肉價格一直在跌，目前生豬價格為每公斤9.5元，玉米價格是每公斤1.75元，豬糧比為5.4：1，跌破5.5：1已逾兩周，農(nóng)民養(yǎng)一頭豬平均虧損近百元，嚴重時虧損高達200元。

為了防止豬肉價格大幅下跌和養(yǎng)殖企業(yè)虧損，目前四川啟動了生豬收儲計劃；冀豫湘等地啟動豬肉市場日報監(jiān)測制度。

   5.旱情得到有效緩解

     自4月中旬以來，黑龍江省受持續(xù)干旱少雨及大風天氣的影響，耕地受旱面積不斷增多，部分地區(qū)玉米出現(xiàn)毀苗、出苗率低的現(xiàn)象。從5月28日開始，黑龍江全省各地開展了大規(guī)模人工增雨作業(yè)，使省內(nèi)大部分地區(qū)嚴重的旱情起到了一定的抑制作用，此外未來天氣形勢對旱情的緩和較為有利。目前，省內(nèi)部分旱情比較嚴重的地區(qū)已經(jīng)開始采取坐水補種的方式重新播種早熟玉米。

    與此相比，雖然今年吉林省也面臨干旱的考驗，但由于資金、物資和技術保障水平高，目前，吉林省大田苗情長勢喜人。根據(jù)各地調(diào)查，全省玉米平均保苗率達到96.6%，高于 2008年同期1.9個百分點，最高達到98%。只要后期天氣喜人，玉米再度豐收可期。

6.甲型H1N1 流感擴散沒有得到有效抑制 

     截止到6月5日12：00點，我國內(nèi)地甲型H1N1流感病例共計61例，多個地方出現(xiàn)了輸入性病例。雖然其對生豬市場的直接影響已較發(fā)病初期淡化，但隨著疫情持續(xù)擴散，市場關注度并未下降。目前生豬市場本身低迷，加上疫情的困擾，后期市場恢復壓力較大。

三、后期展望

近期CBOT玉米自4月末以來，連續(xù)上漲反彈，處于上行軌道之中。由于之前受不利天氣的影響，延誤了部分玉米種植，市場預計今年玉米產(chǎn)量有所下降，這將支撐美玉米后期繼續(xù)上揚。但由于CBOT玉米受外部環(huán)境影響較大，后期需要關注原油、股市等行情。

上半周，受美國玉米進口成本上漲和國內(nèi)現(xiàn)貨市場糧源有限、東北干旱的推動，連玉米出現(xiàn)了一定的漲幅。但隨著天氣逐漸炎熱，玉米儲存更加困難；再加上9月中下旬以后，華北黃淮地區(qū)的夏玉米將陸續(xù)上市，這可能對即將拋儲的玉米順價銷售帶來沖擊，因而有市場預計6月中旬相關政策即將出臺。

由于目前國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)依舊低迷，09年玉米豐產(chǎn)預期沒有因旱情有所改變。后期投資者需要時刻關注南方養(yǎng)殖業(yè)需求、主產(chǎn)區(qū)玉米生長情況和臨儲玉米拋售動態(tài)等。操作上，在銷售未啟動前，依舊保持空頭思維。

感謝南證期貨研發(fā)部 陳玲 熱情投稿