公募基金專戶理財

什么是基金專戶理財

基金專戶理財是指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財產(chǎn)委托擔任資產(chǎn)管理人，由商業(yè)銀行擔任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運用委托財產(chǎn)進行證券投資的一種活動。

從某種意義上來說，專戶理財類的運作方式似于私募基金，乃針對公募基金而言。

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專戶理財?shù)睦碡攲ο笾饕獮榇笾行推髽I(yè)以及高端個人投資者，可根據(jù)投資者的個性化理財目標、風險承受能力、目標收益率要求等，量身定做符合客戶具體需求的個性化產(chǎn)品。

《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》中

第九條為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣，中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

第十條為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，基金管理公司應當向符合條件的特定客戶銷售特定多個客戶資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱資產(chǎn)管理計劃）。

前款所稱符合條件的特定客戶，是指委托投資單個資產(chǎn)管理計劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識別、判斷和承擔相應投資風險的自然人、法人、依法成立的組織或中國證監(jiān)會認可的其他特定客戶。

專戶理財申請條件

第八條符合下列條件的基金管理公司經(jīng)中國證監(jiān)會批準，可以開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務：

（一）經(jīng)營行為規(guī)范且最近1年內(nèi)沒有因違法違規(guī)行為受到行政處罰或被監(jiān)管機構責令整改，沒有因違法違規(guī)行為正在被監(jiān)管機構調(diào)查；

（二）已經(jīng)配備了適當?shù)膶I(yè)人員從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務；

（三）已經(jīng)就防范利益輸送、違規(guī)承諾收益或者承擔損失、不正當競爭等行為制定了有效的業(yè)務規(guī)則和措施；

（四）已經(jīng)建立公平交易管理制度，明確了公平交易的原則、內(nèi)容以及實現(xiàn)公平交易的具體措施；

（五）已經(jīng)建立有效的投資監(jiān)控制度和報告制度，能夠及時發(fā)現(xiàn)異常交易行為；

（六）中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則確定的其他條件。

專戶理財投資范圍

股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品、期貨；中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資品種。

專戶理財業(yè)績報酬

基金公司可以從專戶理財業(yè)務中收取不低于同類證券投資基金費率60%的固定管理費率以及不高于委托投資期間凈收益20%的業(yè)績報酬。

專戶理財配套制度

包括基本管理制度與業(yè)務流程；公平交易制度；異常交易監(jiān)控與報告制度，對同一投資組合的同向與反向交易、不同投資組合的同向與反向交易進行監(jiān)控；特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務專職人員行為規(guī)范；崗位設置及職責；投資管理制度；內(nèi)部風險控制制度；監(jiān)察稽核制度；客戶關系管理制度；記錄及檔案管理制度；危機處理制度。

專戶理財與公募基金、企業(yè)年金的區(qū)別

專戶理財與公募基金、企業(yè)年金：最大的區(qū)別在于產(chǎn)品設計上。與后兩者相比，專戶理財?shù)漠a(chǎn)品設計更為靈活，更加細化，一般會根據(jù)不同客戶的偏好設計出相應的不同風險收益的投資組合，有點類似于現(xiàn)有的社保基金的各種組合。

專戶理財?shù)膬?yōu)勢和存在的問題

專戶理財有很多優(yōu)勢，能夠為基金公司吸引更多客戶。然而，如何避免過度追求業(yè)績，如何確定業(yè)績提成標準，如何避免利益輸送，專戶理財仍有不少問題需要面對。海外如何實現(xiàn)專戶理財公平交易管理[1]　　對于基金公司開展專戶理財業(yè)務，社會各界普遍擔心的一個問題是，如何降低基金公司與客戶，以及客戶之間的利益沖突，防范公募基金與專戶賬戶之間的利益輸送，避免某一類客戶的利益受到損害。

海外也存在相似的憂慮。1999年，加拿大證券管理委員會加大了對利益沖突問題的關注程度，他們發(fā)現(xiàn)如果不能采取有效措施控制利益沖突，必然阻礙投資管理行業(yè)的進一步發(fā)展，而且它的影響程度超過了投資管理人的工作效率問題。

在海外較為成熟的證券市場上，監(jiān)管機構更多的關注于如何在效率的基礎上保證公平，在公平的條件下提高效率。他們允許大宗交易，將公平性管理放在了交易的程序和分配上；他們允許反向交易，將公平性管理放在了反向交易的價格上；即使在十分容易產(chǎn)生利益輸送的交叉交易方面，他們也不是一律禁止，而是為投資管理效率的提高留出了一定空間。

國內(nèi)證券市場和投資管理行業(yè)發(fā)展時間相對較短，因此，為了促進證券市場和基金行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展，我們需要時刻關注投資管理的規(guī)范性和公平性。英美等國的證券市場規(guī)則只是代表了一個發(fā)展方向，由于歷史、習慣、發(fā)達程度等因素的差異，他們在公平交易管理方面的許多法律法規(guī)并不一定適合我國。然而，研究和探討他們在公平交易管理方面的某些控制措施，對我們?nèi)匀痪哂蟹e極的借鑒意義和啟示。

從美國的現(xiàn)狀看，投資管理公司中公募基金與獨立賬戶業(yè)務的管理架構主要存在兩種模式：第一種是設立不同的子公司，分別管理公募基金與獨立賬戶業(yè)務，主要適用于兩類業(yè)務量都足夠大的情況；第二種是同一投資管理部下按資產(chǎn)類別設置不同的業(yè)務組，如股票投資組、債券投資組等，分別負責管理公募基金與獨立賬戶業(yè)務中的相應資產(chǎn)。后一種模式的優(yōu)點是公司可以集中利用研究資源，并容易形成統(tǒng)一的投資策略。中國臺灣地區(qū)的投資管理公司則是在公司內(nèi)部設置不同的投資部門（股票管理部、固定收益管理部、全權委托部），分別負責公募業(yè)務與非公募業(yè)務的投資，這種模式的優(yōu)點是不同業(yè)務的投資部門之間存在物理隔離，降低了利益輸送的可能性。

在不同投資人員同時獲得公開性研究信息的情況下，交易與否、何時交易、交易多少還需要他們進行主觀判斷，因此，很難保證他們在同一證券上獲得同樣的交易價格。然而，同一投資管理人員投資同一證券，必須為其管理的合適的基金或委托賬戶同時下達指令，保證它們獲得相同或相近的交易價格。

在證券交易方面，海外監(jiān)管機構給予投資公司較大的自由，不過一旦證實投資公司出現(xiàn)違規(guī)操作，監(jiān)管機構也會進行嚴厲的打擊。2003 年，美國基金行業(yè)就遭遇了前所未有的震蕩和沖擊，暴露出了多種問題，如盤后交易、擇時交易、交易費用欺詐、信息選擇性披露。在發(fā)現(xiàn)上述問題后，美國證券交易委員會和司法部門采取了一系列措施和行動，對違規(guī)公司進行了嚴厲的處罰，從而幫助市場重拾對基金行業(yè)的信心。

責任編輯：劉健偉

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