近日，在市場傳言國儲將低價拋售臨時收儲玉米的影響下，連玉米市場遭受重創(chuàng)，主力合約1001自1685快速殺跌至1622的近四個月新低，并呈現(xiàn)嚴(yán)重超賣，而且同國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場堅挺的走勢形成背離的局面，然而另一方面，國家又不斷出臺刺激玉米消費(fèi)的政策，因此我們認(rèn)為，在國內(nèi)基本面有望改善的支撐下，連玉米有殺跌過度之嫌。

　　? 拋售政策將主導(dǎo)玉米價格 但也不必過份悲觀
 
　　由于國內(nèi)玉米市場受政策調(diào)控明顯，因此其價格走勢也獨(dú)立于外盤而跟隨政策面波動，年初在國家巨量收儲4000萬噸的利好刺激下連玉米也演繹了一波春季行情，連玉米指數(shù)自12月初的1452低點(diǎn)震蕩回升，到3月底達(dá)到1712的高點(diǎn)，而后隨著收儲接近尾聲，連玉米走勢開始呈現(xiàn)疲軟，尤其4月底收儲全面結(jié)束，市場預(yù)期5月將出臺拋售政策，但由于國內(nèi)玉米消費(fèi)低迷導(dǎo)致拋售遲遲未能浮出水面，因此在低迷兩個月后，進(jìn)入6月份，連玉米在全球商品呈現(xiàn)回暖的推動下也出現(xiàn)反彈走勢，可惜好景不長，一則1500元低價拋售的傳聞將連玉米的反彈徹底擊碎，并連續(xù)兩天大幅殺跌，兩天累計最大跌幅達(dá)到3.7％，對于波動較小的玉米市場也是罕見的走勢。從理性的角度分析，盡管我們也一直認(rèn)為國儲拋售將是未來玉米市場價格的主導(dǎo)因素，但是國儲做為調(diào)控市場的核心力量，國家希望看到的是玉米市場的平穩(wěn)走勢，而并非大起大落，因此，預(yù)計國家的拋售政策仍將考慮市場的承受力。就算按照市場傳言，以1500元的價位定向出售到深加工企業(yè)，也是為了緩和前期收儲導(dǎo)致的糧源枯竭，深加工企業(yè)收購難的矛盾，這對市場沖擊也有限，而且如果按照1500元的東北拋售價格計算到大連交割庫的合計基本成本約為1610元（運(yùn)費(fèi)70元，入庫費(fèi)20元，檢驗(yàn)費(fèi)1元，交易交割費(fèi)1元，倉儲費(fèi)18元/噸月），如果計算到1001合約則約合為1718元左右，因此，從各合約呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局也顯示市場恐慌略顯過度。
 
　　? 現(xiàn)貨市場的堅挺表現(xiàn)也將為連玉米提供支撐
 
　　盡管拋售預(yù)期增加，但國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價格相對較為堅挺，并略微呈現(xiàn)北弱南強(qiáng)的格局，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，6月8日哈爾濱報價1580元，較5月底略微下調(diào)20元，但大連港報1650元，略微上漲20元，廣州港報1700元左右，也上漲10元，蛇口港報價1720元，上漲10元，上海則上調(diào)50元至1740元，成都地區(qū)也維持了1760元的相對高位，從現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)看，市場并沒有對1500元的拋售價形成太大的反應(yīng)，基本也是符合東北地區(qū)的行情，因此預(yù)計現(xiàn)貨市場堅挺的表現(xiàn)有望為連玉米期貨提供支撐。
 
　　? 改善消費(fèi)的政策陸續(xù)出臺也將提振玉米市場

　　繼巨量收儲削弱供應(yīng)的政策實(shí)施后，4月底開始國家又出臺一系列刺激玉米消費(fèi)的措施。
 
　　首先國務(wù)院4月22日及時出臺的八條穩(wěn)定農(nóng)業(yè)的措施，讓玉米消費(fèi)市場看到一線希望，包括以下兩點(diǎn)：第一，促進(jìn)畜牧業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，中央安排30億元建設(shè)投資，支持生豬和奶牛標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖小區(qū)建設(shè)，加強(qiáng)動物疫病防控，適時啟動調(diào)控措施，防止生豬價格過度下跌。第二，是支持農(nóng)產(chǎn)品加工和龍頭企業(yè)發(fā)展，安排中央預(yù)算內(nèi)投資，支持農(nóng)產(chǎn)品深加工企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提高玉米深加工企業(yè)開工率。而且在4月29日的國務(wù)院會議上，政策對調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的安排，明確提高玉米深加工項(xiàng)目的資本金比例；
 
　　其次，5月13日，在豬糧比跌破6：1的盈虧平衡點(diǎn)的情況下，國家發(fā)改委首次啟動防止生豬價格過度下跌調(diào)控預(yù)案，并宣布全國生豬生產(chǎn)出現(xiàn)過剩苗頭，并可能出臺豬肉收儲政策；另外，6月8日，財政部網(wǎng)站刊登通知稱，自6月1日起將電視用發(fā)送設(shè)備、縫紉機(jī)等商品的出口退稅率提高到17%;將部分農(nóng)業(yè)深加工產(chǎn)品及部分機(jī)電藥品等商品出口退稅率提高至15%，玉米淀粉、酒精的出口退稅率提高到5%。
 
　　結(jié)合以上幾點(diǎn)政策措施，均顯示出國家逐漸加大對國內(nèi)玉米消費(fèi)市場的振興，雖然由于國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)低迷了一年多的時間，生豬也處于過剩的狀態(tài)，預(yù)計短期內(nèi)消費(fèi)改善不會太明顯，但中長期無疑對玉米市場形成支撐。
 
　　? 周邊農(nóng)產(chǎn)品回暖將削弱連玉米的下跌幅度
 
　　盡管國內(nèi)玉米市場在政策調(diào)控下走勢相對獨(dú)立，但在整個農(nóng)產(chǎn)品市場出現(xiàn)變動的情形
 
　　下，也存在一定聯(lián)動性，首先如果與CBOT玉米的價差擴(kuò)大到一定程度，對國內(nèi)玉米的出口將帶來有利因素，將對連玉米形成一定支撐，其次連玉米與國內(nèi)小麥、大豆存在較強(qiáng)的相關(guān)性，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，大豆同玉米的比價關(guān)系一般在1.95-2.15之間，而目前二者的比價達(dá)到2.27的高位，存在一定修復(fù)需求，而CBOT大豆的堅挺抑制了國內(nèi)大豆的回調(diào)空間，這樣間接對連玉米形成一定支撐。

　　綜合分析，盡管國內(nèi)玉米市場未來走勢仍將受拋售政策主導(dǎo)，但是預(yù)計國家在出臺拋售政策時應(yīng)該會考慮到市場的承受能力，達(dá)到國家要求的糧食價格穩(wěn)定的目的，因此，我們認(rèn)為，不要將拋售看成洪水猛獸，其對市場的影響并沒有想象的大，從現(xiàn)貨市場堅挺的走勢也是一方面的反應(yīng)，而且全球商品市場均處于逐步回暖的階段，預(yù)計連玉米背離走勢不會太長，在周邊農(nóng)產(chǎn)品的提振下，及拋售政策逐漸明朗，市場壓力也將逐漸釋放，因此，預(yù)計連玉米繼續(xù)下跌空間有限，1600整數(shù)關(guān)存在較強(qiáng)支撐，投資者可在1590-1610的區(qū)間逐步布局中線多單。