雖然短期內(nèi)滬鋼存在回落可能，但長(zhǎng)期向好局面已經(jīng)形成，明年滬鋼有望迎來(lái)小牛市。

近期，滬鋼大幅反彈，帶動(dòng)現(xiàn)貨及鐵礦石價(jià)格上行。雖然短期內(nèi)滬鋼存在回落可能，但長(zhǎng)期向好局面已經(jīng)形成。

政策環(huán)境改善，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，保持貨款適度增加，明年的貨幣投放將會(huì)有所放松。會(huì)議同時(shí)指出，城鎮(zhèn)化是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，也是擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力所在。整體來(lái)看，明年的政策環(huán)境將較今年有一定程度的改善。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，匯豐控股12月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月份制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)張，新訂單和就業(yè)指數(shù)等領(lǐng)域明顯改善，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)數(shù)月的前景更加樂觀。而財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1—11月，國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19437.3億元，同比下降7%，但11月比10月環(huán)比增長(zhǎng)5.7%，顯示企業(yè)盈利趨于好轉(zhuǎn)。上述數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底回升。在宏觀政策的保駕護(hù)航下，宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)有進(jìn)一步的好轉(zhuǎn)。

明年需求向好，但短期內(nèi)需求清淡

在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的指導(dǎo)下，明年城鎮(zhèn)化建設(shè)有望加速，這將明顯帶動(dòng)民用建筑和包括公路、鐵路和城市軌道交通建設(shè)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時(shí)，前期陜西、貴州、黑龍江、福建、山西、廣東、浙江、四川等地方政府的新批項(xiàng)目最快可于今年年底或者明年年初開工，明年鋼材的基建用鋼將會(huì)明顯回升。

房地產(chǎn)市場(chǎng)需求也有望回暖，近期大部分城市的房地產(chǎn)成交量與成交價(jià)格均有所上漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)向好趨勢(shì)，房地產(chǎn)的用鋼需求有望恢復(fù)。

從基建與房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，明年的鋼材需求向好。但短期來(lái)看，北方地區(qū)的需求趨于萎縮，市場(chǎng)整體處于需求淡季，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

粗鋼產(chǎn)能持續(xù)攀升，產(chǎn)能過(guò)剩局面延續(xù)

今年前10個(gè)月，國(guó)內(nèi)鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)達(dá)4142．7億元，同比增長(zhǎng)3．9％，盡管增速明顯下降，但投資額已超過(guò)2011年全年的水平，這意味著后期將有更多的鋼鐵產(chǎn)能進(jìn)入供應(yīng)端?？紤]到新增的產(chǎn)能及淘汰的落后產(chǎn)能，保守估計(jì)2012年年底的粗鋼產(chǎn)能也在9億噸以上，而中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)王曉齊則預(yù)測(cè)2012年全年可能突破10億噸。

產(chǎn)量方面，鋼價(jià)在9月份觸底反彈，鋼廠盈利出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠采取復(fù)產(chǎn)措施。1—11月，中國(guó)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為6.6億噸，同比增加2.9%?？紤]到持續(xù)攀升的粗鋼產(chǎn)能，后期的鋼廠產(chǎn)能釋放空間巨大。

供需面好轉(zhuǎn)，成本傳導(dǎo)順暢

成本傳導(dǎo)是否順暢，可以反映市場(chǎng)的供求狀況。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)供求狀況基本平衡時(shí)，原材料與成本價(jià)格的雙向傳導(dǎo)機(jī)制將會(huì)較為順暢，原材料的價(jià)格上漲可以較好地推動(dòng)成品價(jià)格的上漲，成品價(jià)格的上漲也可以拉動(dòng)原材料價(jià)格的上漲，反之亦然。而近期鐵礦石與鋼材價(jià)格的聯(lián)袂上漲就很好地表現(xiàn)出這一特點(diǎn)，表明市場(chǎng)的供求基本平衡。

綜上所述，鋼廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)增加，季節(jié)性淡季使得短期需求趨于萎縮，短期內(nèi)滬鋼或存在回調(diào)可能。由于明年宏觀經(jīng)濟(jì)向好，加之城鎮(zhèn)化有望加速，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，鋼材需求將會(huì)趨于旺盛，明年滬鋼有望迎來(lái)小牛市，但產(chǎn)能過(guò)剩局面將會(huì)抑制鋼價(jià)的漲幅，筆者看高滬鋼至4500元/噸一線。