期貨中國21、您把期貨投資比作“農(nóng)民種地”，請問這兩者有什么相通之處？

逯智勇：做農(nóng)民有周期性，春天播種，經(jīng)過很長時間的付出以及守候，到了秋季收獲。與大趨勢的投資模式非常類似。我們也是在行情醞釀階段介入，時間會很長，我們也需要和農(nóng)民一樣承受心理上的煎熬。然后在行情爆發(fā)以后出來有所收獲，從這個角度來說與農(nóng)民種地有異曲同工。

同時也有不同的地方。農(nóng)民相對簡單一點，季節(jié)很明顯，未來的目標和收獲的時間點是很確定的，做期貨投資的難點就是未來利潤產(chǎn)生的時間點不確定，未來的利潤空間也不確定。農(nóng)民在正常的情況下，未來的收入相對比較確定。從這個角度說，期貨投資比農(nóng)民種地更難一些，當然潛在的收入也比他們要高。

期貨中國22、您曾在接受媒體采訪時說過“做趨勢交易就要去精存粗”，請問什么“精”？什么是“粗”？為何要“去精存粗”？

逯智勇：這與我們趨勢中的時間周期相掛鉤?！按帧钡臇|西影響長時間的價格波動，“精”是影響短期價格波動的因素。為什么要“去精存粗”，這就回歸到了你是什么角色。我是一個單打獨斗的俠客，個人投資者，由于你的時間、精力、信息等各方面的限制，很難對這么多的品種一一思考、探索。這對單個個人投資者的要求是非常大的，難度也非常高。如果我追求大趨勢性行情的波動機會，為什么還要專注到影響短期價格波動的因素，應(yīng)該摒除掉這些，直接考察影響它大的價格波動的因素。這里就牽扯到我的兩個理念。前面一個是期貨投資靠時間來賺錢。第二個是長期規(guī)律更可靠，大的趨勢行情背后的因素是有限的或是更加穩(wěn)定的、更加容易把握的，而不像短期影響價格波動的因素，多而復(fù)雜，很難把控和掌握。打個比方，我們都生活在東南沿海，都看過海。海平面上時常浪花朵朵，眼花繚亂，這就好比短期價格波動，很難估測下一朵浪花來自哪里，往哪個方向走，一陣風(fēng)吹過來，方向變了，一艘船開過來，方向也變了。受外圍因素的影響特別多，而且很難估測。但是朵朵浪花的海平面下面的潮汐，更深的洋流，它的方向就很難改變。影響這些因素的東西就非常有限，也更容易把握，在長時間內(nèi)更可靠。影響短期價格波動的東西，這段時間這個因素是重要的，之后可能又變化了。這就是我要去精存粗的原因。

期貨中國23、您非常注重“交易體系”的建立和完善，就您看來，一套成熟的交易體系應(yīng)該具備哪些方面的要素？

逯智勇：交易體系的環(huán)節(jié)有幾塊是密不可分的。首先是對行情的研判，有一套自己的原則。第二是決策，什么時候入場、什么時候出場，對做多、做空的選擇。有了這樣的思路之后，第三是執(zhí)行。前面是在紙上談兵的階段，執(zhí)行是要落實到交易中去。個人投資者會有一種經(jīng)驗，說和做脫節(jié)，其實執(zhí)行這個環(huán)節(jié)是非常重要的，勢必要按照決策去做以及按照制定好的風(fēng)控來執(zhí)行。第四就是風(fēng)控。執(zhí)行也是風(fēng)控，這個風(fēng)控更多的是事先原則的確定。比如每一筆投資，最大虧損的幅度是多少，一般初步建倉是多少，應(yīng)該有一套相對量化的體系?；蛘咴谑裁辞闆r下應(yīng)該出場，以及對資金波動的情況有一個控制，交易不順的時候應(yīng)該采取什么措施。這四個環(huán)節(jié)對個人投資者都非常重要，這就像一個組成木桶的木板，這四塊木板每一塊都不能低。一桶水能盛多少，決定于最短的木板而不是長的木板。所以這四塊木板對個人投資者而言都要高，缺一不可。

作為機構(gòu)投資者同樣是四塊木板，但是意義會不一樣。個人投資者每一塊都很重要，有一塊環(huán)節(jié)沒做好，可能在一筆交易的成功道路上就會前功盡棄。但是作為機構(gòu)投資者可以把重點放在研判上。后面的環(huán)節(jié)是技術(shù)性、制度化的環(huán)節(jié)，相對容易解決。這是機構(gòu)投資者的一個優(yōu)勢。個人投資者在投資理念，在情緒的管理方面遇到的問題占很大一部分，但是機構(gòu)投資者相對容易解決，甚至可以忽略這些因素，因為本身就是靠團隊來做而不是一個人在戰(zhàn)斗。機構(gòu)投資者可以利用團隊化、制度化的優(yōu)勢，集中力量去做對行情研判的工作。

期貨中國24、就您看來，是建立完備的體系更重要，還是嚴格執(zhí)行體系更重要？

逯智勇：不同的交易角色，地位不同重要性就不一樣。個人投資者這兩個都很重要，不建立好體系談不上嚴格執(zhí)行。建立了相對比較完備的體系，但如果執(zhí)行不好還是沒有用。但是作為機構(gòu)投資者建立一個完備的體系就有一個基礎(chǔ)。為什么要轉(zhuǎn)變成一個專業(yè)的機構(gòu)投資者？本身就具備了相對完備的體系，而且會進行團隊化的運作，讓自己的體系更加完備，之后嚴格執(zhí)行對機構(gòu)投資者而言也是相對容易的。

期貨中國25、力道資本是您創(chuàng)辦的投資公司，在您的心目中，您想把它打造成一家怎樣的投資機構(gòu)？

逯智勇：我希望未來它能夠在國內(nèi)成為優(yōu)秀對沖基金這樣專業(yè)的投資機構(gòu)。一路走來，嘗遍了期貨投資生涯的酸甜苦辣?，F(xiàn)在有幸能走到這一步，希望讓自己的目標更長遠一些，給自己一個更大的挑戰(zhàn)。作為個人投資者的角色而言，還可以繼續(xù)這樣扮演下去。但是在目前的市場環(huán)境下，尤其是這一兩年，國家的政策對期貨市場有很多創(chuàng)新的推動，很多新的業(yè)務(wù)都推出來了。我認為是一個非常好的政策機遇、環(huán)境機遇。在這樣的時間點上，讓自己從草莽的階段向?qū)I(yè)化的模式運作進行轉(zhuǎn)變。一方面是給自己更大的目標去奮斗，第二是希望讓自己的路走的更寬、更廣、更遠一點。這也是追求的一個目標。多年的市場中有這么多起起落落的故事，從無到有，從有到無，反反復(fù)復(fù)，這樣的經(jīng)歷還是盡量去規(guī)避。最終不要在自己的身上體現(xiàn)零和游戲，個人投資者出現(xiàn)這種機會的可能性會大一些，專業(yè)化的機構(gòu)投資者在各方面更有優(yōu)勢一些，我們也在探索這種模式。做期貨未來很多都是不確定的，希望把不確定性降低到更低。

期貨中國26、目前力道資本的團隊組成和分工是怎樣的？您覺得力道資本最核心的優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里？

逯智勇：力道資本現(xiàn)在還處在組建、創(chuàng)建的過程中。目前有核心的團隊人員，但還缺乏有益的補充。我們也在尋找和我們的團隊、投資理念契合的人才。在一個投資體系架構(gòu)中有投研的力量，有執(zhí)行團隊的力量，有風(fēng)控團隊的力量，這幾塊各司其職、分工協(xié)作，而不是采取傳統(tǒng)的基金經(jīng)理的模式。我們的投研、決策和執(zhí)行是分開的，投研為決策服務(wù)，決策下達的指令由執(zhí)行團隊來做，而不是既做運動員的人又做裁判。希望這樣能有效規(guī)避風(fēng)險，同時能夠讓投資的業(yè)績更穩(wěn)定一些，而不是像個人投資者出現(xiàn)大起大落。目前可能還不具備最核心的優(yōu)勢，我們希望逐步打造自己的核心優(yōu)勢。現(xiàn)在我們的優(yōu)勢就是個人對大趨勢模式的思考以及對這種模式能更加細化、更加完善的努力。這種優(yōu)勢體現(xiàn)在可以操控更大的資金，能夠規(guī)模化發(fā)展的一個潛力。同時我們在向多策略、多品種的模式轉(zhuǎn)變。努力實現(xiàn)收益相對平穩(wěn)增長，風(fēng)險也相對可控的模式。

期貨中國27、在2012年第六屆《期貨日報》全國期貨實盤大賽中，您獲得了輕量級7月份月度冠軍（月度收益率為597.49%）和全程總排名亞軍（全程收益率1602.86%）的好成績。請問您參加大賽的主要目的是提高知名度，是切磋技法，是自我激勵，還是其他原因？

逯智勇：我的收益率是期貨日報按照他們的計算規(guī)則算出來的，與傳統(tǒng)的計算方式有一些差異，實際上沒有這么高。它是四個月的比賽，時間上比較有限。比賽是一個特殊的交易過程，在倉位的控制、交易的手法上會有所不同。當時參賽一是認為期貨日報的比賽是一個檢驗自己的很好平臺，去年全程參加了這個比賽，獲得了輕量級第四名，重量級第十八名。最早的時候是前年，第四屆，只參加了一個月。今年再來參加這個比賽是考慮到去年與自己設(shè)定的目標有一定的差距，希望今年有所提高，更好地檢驗自己。去年沒有進入前三名，是自己比較可惜的經(jīng)歷。而且當時是有機會進入前三名的，只是后面一個偶然的情況錯失了，覺得心里不甘。第二是想通過這個大賽提高力道資本的知名度或者影響力。隨著期貨資產(chǎn)管理時代的到來，希望順應(yīng)這個時代的發(fā)展，借助類似這樣的平臺，提高知名度。以后對業(yè)務(wù)的發(fā)展也是有幫助的。第三是內(nèi)心也有自我激勵的想法，如果能通過這樣的比賽，驗證了自己的操作理念，加上豆粕行情機會的配合，成就了這樣的經(jīng)歷和業(yè)績，讓我對自己的未來更有信心。這幾個方面的原因多少都有一些。

期貨中國28、在比賽的過程中，您會不會因為關(guān)注成績、關(guān)注排名而做一些額外的交易動作，或使自己的交易動作有所變形？

逯智勇：總體上還好，不會有太多的變化，但還是有一些變化，因為這是相對有特殊目的的交易時間段，交易生涯的一小部分，一小部分中出現(xiàn)比較突出的成績，肯定會有一些相應(yīng)的變化，但這并不是操作策略上的變化。操作策略仍然延續(xù)大趨勢的模式，能在幾個月里面凸顯其實也是一種命運的安排，因為我不知道這幾個月里面我播的種就一定會收獲，這是我之前也沒有預(yù)料到的。當時我要做的事情，第一我的策略繼續(xù)堅持不變，第二在倉位的控制上更加靈活，有的時候可能比我正常操作的賬戶高一些，有的時候會減的快一些。偶爾也會做一些其他品種，做一些補充，自己的策略仍然在延續(xù)，想通過短線獲得一些額外的利潤，主體策略依然保持比較好的延續(xù)操作，反而額外增加的對其它品種的短線操作是一種教訓(xùn)。一是不應(yīng)該去做這樣的交易，第二交易結(jié)果也不理想。如果這種交易結(jié)果理想，其實也是不利的。這些額外的交易反而影響了自己的主體交易策略。就是因為做了別的交易不順利，反而讓自己堅定地回到主體交易策略，最終實現(xiàn)了相對成功的交易。虧點小錢有時候是好事，如果是在你的交易體系之外賺了錢，反而影響了后面一些更重要的東西。

期貨中國29、近年來，國內(nèi)期貨市場的實盤大賽較多，從中涌現(xiàn)出一批交易高手，您平時有沒有和某些高手溝通交流？在這些高手中，有沒有您特別欣賞的人？

逯智勇：近一兩年因為自己交易業(yè)績方面有所凸顯，有機會和國內(nèi)一些交易高手交流。其中有個別還是自己的老朋友和以前的同事。與高手們交流很大的一個感觸是他們的成功絕非偶然。從他們身上得到的一個共同點就是對自己交易方法、策略的專注，不輕易受外界所動。這也是我最大的一個體會，同時也是自己總結(jié)個人投資者要想成功實現(xiàn)自己目標所要付出的東西。我對他們都非常欣賞，當然有些了解不是非常深入，只是一面之緣或者簡單交流，但是從外界全方位的報道或者朋友之間口口相傳的高手中，馮成毅讓我特別欣賞。他始終如一做一個品種，短線、長線都做的非常好。我也在銅的現(xiàn)貨企業(yè)待過三年，知道駕馭銅是比較難的。尤其是對它的脾氣熟悉到了如指掌的狀態(tài)，這是非常難能可貴的，而且他也非常專注，取得了非常不錯的業(yè)績。一方面是對他的欣賞，但是從學(xué)習(xí)的角度來看，有一個很大的問題，他是一種無法復(fù)制的成功，需要很長時間的積累。他20年里，前面10年也是起起伏伏，后面10年才逐漸開始順利。另外一個問題是專做一個品種，其它品種的機會也喪失了。他對銅已經(jīng)像親密愛人一樣來接觸了，長期趨勢也做，短線也做，空、多也做，所有的機會都去把握。這種模式與我之前說的專注不矛盾，因為他專注在一個品種上，其它品種全都不做。這對絕大多數(shù)的投資者都是一個挑戰(zhàn)，如果想在一個品種中得到比較大的回報，要抵制住非常多的機會對你的誘惑。對他自己而言是非常成功，非常讓人欣賞的，但是從一個后來者，更多的廣大投資者而言，這條路是非?？部赖模茈y被模仿和復(fù)制。建議廣大的投資者應(yīng)該選擇更容易復(fù)制的或者局限性更小、更有持久性的投資模式。

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主持：沈良  錄音整理：李婷
2012-12-19

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)