上周，倫鋁大幅上漲逾9％，對(duì)基本金屬中基本面最為疲軟的鋁來(lái)講，實(shí)屬難得。美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的繼續(xù)好轉(zhuǎn)令投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。同時(shí)，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體鋁需求出現(xiàn)回升跡象也令鋁價(jià)得到有力的支撐。近兩周倫鋁持倉(cāng)不斷增加，截止到6月5日已達(dá)到82.9萬(wàn)手的歷史高位，顯示資金開(kāi)始參與鋁市。國(guó)內(nèi)方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心的增強(qiáng)令部分企業(yè)對(duì)鋁價(jià)預(yù)期好轉(zhuǎn)，庫(kù)存與投資需求增加令鋁價(jià)較為堅(jiān)挺。總體上，盡管鋁價(jià)面臨龐大剩余產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)的壓制，但隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，鋁價(jià)振蕩走高的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。目前滬鋁價(jià)格重心已進(jìn)入13000—13500元/噸區(qū)間，筆者判斷鋁價(jià)在此區(qū)間振蕩后將繼續(xù)向13500—14000元/噸區(qū)間抬升。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)
　　美國(guó)5月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)由4月份的40.1大幅上漲至42.8，達(dá)到2008年9月以來(lái)最高，其中新訂單指數(shù)由47.2上升至51.1。美國(guó)4月NAR成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)環(huán)比上升6.7％至90.3，大大高于市場(chǎng)預(yù)期的增加0.5％。美國(guó)5月29日當(dāng)周ECRI領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)第7周上升，至32周以來(lái)的高位113.5，再度增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)將在夏季恢復(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期。
　　隨著經(jīng)濟(jì)逐漸走出低谷，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的鋁需求也開(kāi)始顯示回升跡象。在過(guò)去一周，美國(guó)中西部即期鋁較LME現(xiàn)貨價(jià)升水持穩(wěn)至小幅走高，報(bào)每磅4—4.5美分，而5月末升水區(qū)間在3.7—4.25美分。有消息稱，受終端需求回升影響，日本部分原鋁買(mǎi)家已同意第三季度鋁升水較第二季度上調(diào)30％，這是自2008年第三季度以來(lái)升水首次上漲。
　　投資需求開(kāi)始增加
　　據(jù)筆者了解，伴隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)鋁企業(yè)的預(yù)期開(kāi)始好轉(zhuǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心也開(kāi)始增強(qiáng)。盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于鋁消費(fèi)的淡季，但部分出口企業(yè)訂單卻開(kāi)始回升，部分抵消了國(guó)內(nèi)鋁需求的季節(jié)性疲軟。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的進(jìn)一步明朗，企業(yè)的庫(kù)存需求也開(kāi)始逐漸釋放，部分企業(yè)選擇在季節(jié)性淡季逐步增加庫(kù)存。更有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前鋁價(jià)仍舊處于成本區(qū)間，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，未來(lái)鋁價(jià)具備上漲的潛力，開(kāi)始在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)儲(chǔ)備鋁錠。
　　鋁市結(jié)構(gòu)積極轉(zhuǎn)化
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)，上游的惜售和下游消費(fèi)的略微回升令現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的增強(qiáng)，現(xiàn)貨商心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，庫(kù)存需求開(kāi)始增加。
　　從庫(kù)存來(lái)看，滬鋁方面，上周滬鋁庫(kù)存一改近幾周不斷增加的態(tài)勢(shì)，大幅減少11167噸至166052噸。而倫鋁方面，庫(kù)存大幅增加的態(tài)勢(shì)亦開(kāi)始逐漸扭轉(zhuǎn)。近兩周倫鋁每周庫(kù)存增加的幅度在3000—5000噸左右，相較前期每周3、4萬(wàn)噸的增加幅度已經(jīng)大大放緩。且倫鋁近期注銷(xiāo)倉(cāng)單數(shù)量有所提高，顯示倫鋁庫(kù)存大幅增加的態(tài)勢(shì)有望得到遏制。
　　持倉(cāng)方面，倫鋁和滬鋁持倉(cāng)近期均是大幅增加，特別是倫鋁持倉(cāng)在6月5日達(dá)到82.9萬(wàn)手，創(chuàng)歷史新高，顯示資金已進(jìn)入鋁市。
　　整體上，影響鋁價(jià)的因素已開(kāi)始逐漸向積極的方向轉(zhuǎn)化。特別是隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的進(jìn)一步明朗，鋁價(jià)有望走出成本區(qū)域。但是，鋁價(jià)的上漲必然會(huì)遭到龐大剩余產(chǎn)能重新啟動(dòng)的壓制，鋁價(jià)難以走出一路上漲的行情。預(yù)計(jì)中期鋁價(jià)將延續(xù)振蕩上行的走勢(shì)。目前滬鋁價(jià)格重心已移向13000—13500元/噸區(qū)間，筆者認(rèn)為鋁價(jià)在此區(qū)間振蕩后將繼續(xù)向13500—14000元/噸區(qū)間抬升。