據(jù)媒體報道,尼克斯聯(lián)合基金公司總裁和創(chuàng)始人吉姆-查諾斯被視為頂級做空大師。20世紀80年代,查諾斯做空華爾街熱門股Baldwin United,一舉成名。1985年,27歲的查諾斯創(chuàng)立尼克斯聯(lián)合基金公司。2001年開始做空安然,在安然轟然倒塌時功成名就。2008年的全球金融危機中,查諾斯的空頭頭寸幫他賺取了50%的回報。2010年,他警告過度的財政刺激已使中國經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫,尤其是在商業(yè)地產(chǎn)領域,開始將做空的目標轉(zhuǎn)向中國。 下面來看看這位空頭大師關于投資、關于做空、關于中國、關于美國財政困局和歐債危機的14句名言。 名言一:“在投資過程中,你的正確決策在某一時刻可能錯得離譜?!?/b> 查諾斯在蓋爾福德證券做分析師時,發(fā)現(xiàn)證券經(jīng)紀商熱推Baldwin United的股票,而監(jiān)管機構卻警告要宣布其經(jīng)營保險的子公司破產(chǎn)。 “在研究了Baldwin United的10-K和10-Qs財報、發(fā)現(xiàn)它的年金業(yè)務不賺錢、財務杠桿使用不當及其他一系列問題后,我建議在24美元的價位做空Baldwin United。然而這只股票很快就翻倍了。這件事驗證了一個事實:在投資過程中,你的正確決策在某一時刻可能錯得離譜?!?/div> “1982年12月初,這只股票的價格是50美元。我再次提交了一份報告,重申了我的觀點,并且給出證據(jù)證明這只是暫時的。圣誕節(jié)時,我回家看望父母,接到Bob Holmes的電話,他告訴我,我得到了一份圣誕大禮:保險監(jiān)管機構逮住了Baldwin United經(jīng)營保險的子公司。此后Baldwin很快就申請破產(chǎn)了?!?/div> 名言二:“長期價值投資者和優(yōu)秀的做空者之間有很大區(qū)別?!?/b> “我曾經(jīng)認為優(yōu)秀的做空者能被訓練得和長期價值投資者一樣,因為兩者都需要相同的技巧:你得分析數(shù)字、估算公司的價值,得分派計算合并價值,尋找某些市場沒有看到的東西。” “但是現(xiàn)在我認識到,長期價值投資者和優(yōu)秀的做空者之間有很大區(qū)別。這些區(qū)別是心理上的,我認為這屬于行為金融的領域?!?/div> 名言三:“‘查諾斯先生從沒到過中國大陸?!前。前?,我也從來沒在安然工作過?!?/b> 查諾斯看空中國的觀點一直遭到批評。這是他對那些批評的回應。在安然倒閉前,查諾斯因做空安然而名聲大噪。 名言四:“這是我們做多腐敗,做空地產(chǎn)的游戲?!?/b> 查諾斯做空中國房地產(chǎn),做多澳門。他解釋說這是因為澳門有“美國式的管理制度,美國式的會計制度和美國公司的附屬機構”,而且澳門的發(fā)展速度比地產(chǎn)商的發(fā)展速度快。 名言五:“去迪拜看看發(fā)生了什么。這就是我所謂的‘龐大建筑物的復合體’?!?/b> 查諾斯認為,迪拜地產(chǎn)泡沫巨大,是一個房地產(chǎn)過剩的市場?!安煌5厣w更多的房子,吸引人們來待在這兒,在這兒辦公。遲早,蓋的房子會過?!?。 名言六:“如果每個人都知道你要印錢,呃,歡迎到津巴布韋來?!?/b> 查諾斯認為,沒有國家能通過印錢致富。他這樣解釋道德風險、緊急援助和量化寬松政策: “毫無疑問這和復利是一回事。這些事情一旦發(fā)生,我們就無法讓它停下來。這才是問題所在。就像希臘,像遇到預算困難和人口問題的美國的市政當局,疲軟的經(jīng)濟根本無法解決這些問題。你可以愚弄人們一時,但是過后人們就不再買你的賬?!?/div> 名言七:“我們一直回避問題,但是現(xiàn)在問題又回來了。” 查諾斯否定了為了解決歐洲和美國的經(jīng)濟問題而采用的治標不治本的辦法:“我認為人們不想看見這些裝點門面的解決辦法,也不想看見靠發(fā)行貨幣解決債務問題,他們想看到真正的改變。但是他們不論在歐洲還是美國都沒看到?!?/div> 名言八:作為經(jīng)紀商,“他們對事實不感興趣,對什么對于客戶來說最好也不感興趣,但是對以最少的工作量把東西賣出去很感興趣?!?/b> 查諾斯剛?cè)胄袝r,在Blyth Eastman Paine Webber經(jīng)紀公司做初級分析師。他告訴他的老板,麥當勞如果購回自己的股票,而不是按照Blyth公司建議的以12%的利率發(fā)行債券,可以賺更多錢。他的老板叫他放棄這個念頭。就在那時,查諾斯意識到,他沒法成為一個銀行家。 名言九:“中國的銀行體系建在流沙上?!?/b> “當談到3萬億外匯儲備時,每個人都忘了這些儲備也意味著責任,大家都認為這是可以自由使用的支票,然而這不是。這就是我們試圖告訴大家的。應該關注中國的借貸體系,因為所有一切都是通過銀行系統(tǒng)發(fā)生的?!?/div> 名言十:“不是只有我一個人為來自中國的令人困惑的數(shù)據(jù)頭疼不已?!?/b> 一直看空中國的查諾斯說自己遭到很多批評。他不相信來自中國的數(shù)據(jù)。“上一個有這種經(jīng)濟增長速度的計劃經(jīng)濟體是蘇聯(lián),而蘇聯(lián)存在嚴重的資源錯配,中國也走在相同的路上。這都是一大堆胡說八道。” 名言十一:“盡管我會為了確定有沒有必須知道的新消息而傾聽噪音,但是我對絕大多數(shù)消息都不擔心。” 吉姆-查諾斯說,投資界有很多噪音,有記者的報道,有分析師曝出的公司的消息,還有謠言。對于做空者來說,這些消息大部分都是“有害的刺耳聲音”。 “基本上,每天都有人告訴你你做什么都錯。只有某種類型的人才能不被這些有害的噪音淹沒,提醒自己自己的研究沒錯,聽到的那些才是不對的?!?/div> “盡管我會為了確定有沒有必須知道的新消息而傾聽噪音,但是我對絕大多數(shù)消息都不擔心。你必須有能力蓋過華爾街的聲音。我認為一個優(yōu)秀的做空者除了掌握重要的技巧外,還必須保持正確的心態(tài)。我相信這就是很多偉大的價值投資者不能成為優(yōu)秀的做空者的原因。” 名言十二:“我們將注意力集中于出了問題的公司。” 查諾斯解釋了他如何做空一個公司:“我們不依靠估值來做空,盡管在某些價位一些公司由于增長受限而可能成為做空的好對象。我們將注意力集中于出了問題的公司。在更妙的情況下,我們尋找通過會計手段、收購政策或其他方法掩飾問題的公司。這些才是幫我們賺大錢的好主意?!?/div> 名言十三:“謹防法律造成的意想不到的后果?!?/b> 查諾斯不同意監(jiān)管當局在雷曼倒閉后禁止賣空美國金融公司的做法。信任危機意味著銀行和其他機構之間不再交易。查諾斯認為在證券價格下降時做空者對穩(wěn)定市場有利,因為他們必須通過買回證券來平掉空頭倉位。 名言十四:“生活中發(fā)生的很多事都是偶然的,只是運氣而已?!?/b> 查諾斯回顧自己的職業(yè)生涯和自己取得的成就時說:“生活中發(fā)生的很多事都是偶然的,只是運氣而已。在很大程度上,我回顧自己的職業(yè)生涯時都是這么看的。如果麥當勞回購股票的插曲沒有發(fā)生,也許我不會離開Blyth,也許我還在痛苦地煎熬。加入這家公司和發(fā)現(xiàn)這家公司原來是個大騙子都同樣是運氣?!?/div>
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