規(guī)模較小亞洲對(duì)沖基金去年回報(bào)更好

對(duì)去年那些投資亞洲對(duì)沖基金的投資者來說,基金規(guī)模越小回報(bào)越好.

根據(jù)基金研究和了解單個(gè)基金情況的消息人士,那些管理著超過5億美元資產(chǎn)的亞洲最大對(duì)沖基金,其平均回報(bào)率低于更靈活的中小型基金.

過去一年亞洲幾個(gè)國家和地區(qū)股市上漲,而許多較大型對(duì)沖基金表現(xiàn)未能優(yōu)于基準(zhǔn)回報(bào)率.

熟知情況的消息人士稱,Ortus Capital Management和Senrigan Capital等績優(yōu)基金出現(xiàn)虧損,高調(diào)上市的Azentus Capital和Dymon Asia年終也僅是略有盈余.而Factorial和Splendid Asia宏觀對(duì)沖基金等較小型對(duì)沖基金卻給投資者帶來豐厚回報(bào).

"這個(gè)行業(yè)的秘密就是機(jī)構(gòu)投資者需要規(guī)模,這導(dǎo)致他們投資于那些實(shí)際上太大以致于不太安全的機(jī)構(gòu)和基金,"新加坡對(duì)沖基金咨詢機(jī)構(gòu)GFIA創(chuàng)始人Peter Douglas稱.

去年的數(shù)據(jù)將助長一種具有諷刺意味的觀點(diǎn),即無論對(duì)沖基金表現(xiàn)如何,那些籌得大筆資金的基金經(jīng)理會(huì)從管理費(fèi)上發(fā)大財(cái).多數(shù)對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金留下利潤的五分之一,并從所籌資金中提取2%的費(fèi)用,所以來自投資者的資本越多,他們收取的費(fèi)用就越高.

亞洲較小型基金的經(jīng)理意識(shí)到,如果較大型基金表現(xiàn)不佳,整個(gè)行業(yè)都會(huì)受影響.盡管一些本該流入大型基金的資金將轉(zhuǎn)投入本地區(qū)較小型且回報(bào)較高的基金,但其他基金經(jīng)理卻將資金轉(zhuǎn)投入歐美.

Eurekahedge指數(shù)顯示,亞洲對(duì)沖基金2012年平均回報(bào)為9.8%,是MSCI明晟亞太地區(qū)(除日本)指數(shù)18.6%漲幅的一半略多.摩根大通全球新興市場(chǎng)債券指數(shù)(EMBI Global)指數(shù)漲15%,其中納入了新興國家發(fā)行的美元債券.

這些成績均超過管理資產(chǎn)規(guī)模在5億美元以上的亞洲本土對(duì)沖基金,也突顯GFIA的假定,即基金規(guī)模若超過5億美元,取得好業(yè)績的可能性不大.

管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)25億美元的Ortus Capital對(duì)沖基金2012年虧損17.3%,為10年前成立以來最差表現(xiàn).12月由于日本央行擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃,日?qǐng)A走軟,該對(duì)沖基金虧損逾6%."這個(gè)大動(dòng)作對(duì)我們的影響最大,當(dāng)月近80%的虧損都是由此產(chǎn)生的,"Ortus給客戶的報(bào)告中稱.Ortus是亞洲最大的對(duì)沖基金之一.

黑石集團(tuán)(百仕通)支持的專注亞洲市場(chǎng)的基金Senrigan Capital去年虧損11.5%.高盛前交易員Morgan Sze成立的對(duì)沖基金Azentus Capital漲約1%,較2011年虧損6.8%的成果有所改善.其管理資產(chǎn)一度高達(dá)20億美元.

Citadel前基金經(jīng)理Danny Yong管理的一只25億美元的基金Dymon Asia Macro Fund也賺約1%,低于2011年20%的回報(bào)率,了解該基金回報(bào)的人士透露.

相比之下,若只投資美國一年期公債,去年的回報(bào)就可以達(dá)到1.3%.

瀏覽2012年亞洲對(duì)沖基金表現(xiàn),請(qǐng)點(diǎn)選(r.reuters.com/jyr35t).

風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)

頂尖基金的回報(bào)給投資者帶來的感覺是,亞洲對(duì)沖基金提供的回報(bào)無法彌補(bǔ)投資者在該地區(qū)面臨的風(fēng)險(xiǎn).

提供單位數(shù)回報(bào)率的亞洲對(duì)沖基金可能會(huì)遭遇資金撤出,因投資者可以在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)獲得同樣甚至更高的回報(bào),而發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低且流動(dòng)性更佳.

亞洲大型對(duì)沖基金發(fā)現(xiàn),很難在流動(dòng)性較小的市場(chǎng)中進(jìn)行能對(duì)投資組合造成重大影響的足夠押注.對(duì)回報(bào)率的追求通常導(dǎo)致交易發(fā)生在基金的核心競爭力之外,或者交易由投行推動(dòng),這增大了虧損的風(fēng)險(xiǎn).

但對(duì)大宗經(jīng)紀(jì)商(prime brokers)和服務(wù)提供者而言,這些基金或可賺得數(shù)以千萬美元計(jì)的費(fèi)用.負(fù)責(zé)分配大型養(yǎng)老金基金和捐贈(zèng)基金資金的管理者傾向于投資更大型基金,因其規(guī)模意味著可靠性高.

"多數(shù)業(yè)績優(yōu)秀者是中型經(jīng)理人,在亞洲也就是5,000萬至2.5億美元的規(guī)模,我們的多數(shù)資本投向了這類基金,"Gottex基金管理公司(GFMN.S: 行情)的共同創(chuàng)始人Max Gottschalk稱.

前瑞士信貸(CSGN.VX: 行情)交易員Charlie Chan掌管的1.05億美元宏觀對(duì)沖基金Splendid Asia,表現(xiàn)一如基金名稱一樣精彩,去年因投資于房地產(chǎn)投資信托、債券和外匯,回報(bào)率達(dá)到63%.此外,據(jù)一名知情人士表示,前DKR Oasis操盤經(jīng)理人Barun Agarwal在去年1月推出的基金Factorial Master Fund回報(bào)率為23%.該基金管理的資金規(guī)模不到5,000萬美元,但每個(gè)月都在賺錢.

全球型投資管理機(jī)構(gòu)Fortress的一名發(fā)言人表示,Fortress Asia Macro Fund到去年底時(shí)資產(chǎn)管理規(guī)模增加至5億美元,回報(bào)率為21%.

有跡象顯示一些投資人正開始轉(zhuǎn)移陣地.

Titan Advisors管理約30億美元養(yǎng)老金和富人資金,已把投資在約二十多支對(duì)沖基金的部分資金,從大型基金轉(zhuǎn)向小型基金.

一位不愿具名的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)商稱,"如果能再多10支亞洲多空對(duì)沖基金,每支基金規(guī)模不超過3-6億美元,對(duì)亞洲對(duì)沖基金業(yè)來說,這會(huì)好過10支表現(xiàn)欠佳的數(shù)十億美元基金."

責(zé)任編輯：翁建平

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