股指期貨交易作為一種新型的投資方式，和證券交易相比有許多不同，雖然兩者都是追求風(fēng)險(xiǎn)收益的重要方式，但由于股指期貨采取的是保證金制度，投資者可以進(jìn)行相當(dāng)于七倍的保證金交易（14%的保證金比例）。另外，與證券市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)的波動(dòng)更大更頻繁，證券市場(chǎng)中“長(zhǎng)期持有”的投資理念并不完全適合期貨交易。資金在杠桿原理下發(fā)揮的效用和威力使得資金管理在期貨市場(chǎng)中的重要作用凸顯出來(lái)。故在熟知技術(shù)分析和基本面的情況下，資金管理的好壞直接決定著投資者的生死存亡，這也是為什么很多人認(rèn)為自己看對(duì)行情，最終賺不到錢(qián)，甚至虧錢(qián)的主要原因。

資金管理的概念

資金管理是指期貨賬戶(hù)的資金配置問(wèn)題，包括資金賬戶(hù)的總體風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算、投資組合的搭配、投資的報(bào)償/風(fēng)險(xiǎn)比以及設(shè)置保護(hù)性止損指令等內(nèi)容。良好的資金管理體系能有效控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，更能提高期貨投資者的最終收益。多數(shù)成功者會(huì)告訴你，全年算下來(lái)有40%的盈利交易就很不錯(cuò)了，那么他們的成功自何而來(lái)?成功的秘訣就在于良好的資金管理。

期貨市場(chǎng)資金管理的現(xiàn)狀

對(duì)期貨交易的資金投入不進(jìn)行合理計(jì)劃。交易前不設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限度，也不設(shè)定盈利目標(biāo)。即使是制定了計(jì)劃，也總是“半路出家”，并不堅(jiān)持既定的計(jì)劃。尤其在出現(xiàn)虧損的情況下，往往過(guò)量操作，把自己逼進(jìn)一條死胡同里，結(jié)果往往是平掉好頭寸，留下了爛頭寸。

沒(méi)有理性的投資理念。要么就是經(jīng)驗(yàn)主義，在幾次獲利后，沾沾自喜，不再考慮技術(shù)上的理性，也不從實(shí)實(shí)在在的基本面情況出發(fā)，而是基于預(yù)感或臆想去做單；幾次虧損后，則立即來(lái)個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎，全面改變交易方法。要么就是急功近利，熱衷短線交易或傾其財(cái)力人力于一次交易，不站在長(zhǎng)線的角度、有理性的角度分析期貨市場(chǎng)的總體走勢(shì)和規(guī)律。要么就是直覺(jué)主義，許多投資者視期貨市場(chǎng)是直覺(jué)的舞臺(tái)，不能辨別價(jià)格波動(dòng)同市場(chǎng)走勢(shì)之間的關(guān)系。

逆趨勢(shì)交易，不設(shè)定合理的止損和止贏。許多交易者不能或不愿去接受較小的虧損，一輸就紅了眼，常常是持有虧損頭寸，直到傷筋動(dòng)骨了，才被迫斬倉(cāng)出局；還有許多投資者因貪婪而寄希望于更大的空間，滿(mǎn)倉(cāng)操作，逆勢(shì)而行。

做好資金管理，提高投資收益率

針對(duì)這些現(xiàn)狀，資金管理就成了期貨投資者走向成功的關(guān)鍵一環(huán)。做好資金管理必須從以下幾方面著手：

1、資金賬戶(hù)的總體風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算

投資者在從事期貨投資時(shí)，要先根據(jù)自己的資金實(shí)力和心理承受能力確定在期貨投資中能動(dòng)有的資金和能承受的最大虧損額度。對(duì)散戶(hù)來(lái)說(shuō)，每次的交易現(xiàn)金都不要過(guò)半，對(duì)中戶(hù)和大戶(hù)而言，多次交易動(dòng)用的現(xiàn)金不應(yīng)超過(guò)總資金量的10%-15%，這就是說(shuō)，在任何時(shí)候總有足夠的儲(chǔ)備資金用來(lái)保證交易不順手時(shí)臨時(shí)支用。每次交易的最大虧損額必須限制在總資金的10%以?xún)?nèi)，這個(gè)10%是指交易商在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。這對(duì)于我們決定應(yīng)該交易多少手合約以及把止損指令設(shè)置在何處來(lái)說(shuō)，是極為重要的出發(fā)點(diǎn)。

另外，還要注意分散風(fēng)險(xiǎn)。在單個(gè)期貨市場(chǎng)上投入的資金應(yīng)限在總資本的30%-45%以?xún)?nèi)；在任何一個(gè)市場(chǎng)群類(lèi)上，投入的保證金總額則限定在總資本的20%-25%以?xún)?nèi)；在相關(guān)商品期貨市場(chǎng)上投入的資金應(yīng)限定在總資本的60%以?xún)?nèi)。這些措施可以防止交易商在一類(lèi)市場(chǎng)中陷入過(guò)多本金，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈或錯(cuò)過(guò)更好的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也保持了資金的流動(dòng)性。

2、測(cè)算報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)的比例

期貨市場(chǎng)的一般規(guī)律是：虧損的次數(shù)遠(yuǎn)多于獲利的次數(shù)。期貨市場(chǎng)的保證金制度使得期貨市場(chǎng)的靈敏度極高，哪怕市場(chǎng)朝不利的方向只變動(dòng)那么一點(diǎn)點(diǎn)，交易者也不得不忍痛平倉(cāng)。因此，在交易者真正捕捉到心中的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)以前，都要進(jìn)行幾番探索性的嘗試。

在期貨市場(chǎng)上，大多數(shù)的交易都是赤字，所以交易者惟一希望的就是：確保獲利交易的盈利大于虧損交易的損失額。為達(dá)到這個(gè)目的，報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)比例的測(cè)算是必要的。在實(shí)際操作中，對(duì)每筆計(jì)劃中的交易我們都應(yīng)確定其利潤(rùn)目標(biāo)（報(bào)償），以及在操作失敗的情況下可能損失的金額（風(fēng)險(xiǎn)）。我們把利潤(rùn)目標(biāo)與潛在虧損加以權(quán)衡，得出報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)的比例，這一比率的通用標(biāo)準(zhǔn)是3:1。根據(jù)這一比率，我們?cè)诳紤]交易時(shí)，其獲利潛力就至少需要三倍于可能的虧損，才能付諸實(shí)施。

另外，在報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)比例的測(cè)算中還應(yīng)加入可能性因子的考慮。因?yàn)閮H預(yù)估利潤(rùn)和虧損目標(biāo)往往是不準(zhǔn)確的，還有許多影響其變動(dòng)的因素，因此，在預(yù)估潛在獲利能力和虧損額上還要分別乘以上述利潤(rùn)和虧損出現(xiàn)的概率?！白尷麧?rùn)充分增長(zhǎng)，將虧損限于小額”，這是期貨交易中的老生常談。在期貨交易中如果我們能咬定長(zhǎng)期趨勢(shì)，就能實(shí)現(xiàn)巨利，但這需要把握周期、耐心等待的長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，因?yàn)榫兔磕陙?lái)說(shuō)，這樣的機(jī)會(huì)只有少數(shù)的幾次。

3、合理搭配投資組

在期貨交易中，進(jìn)行投資組合搭配的目的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)。投資組合的搭配是一門(mén)學(xué)問(wèn)，我們不能孤注一擲，那樣風(fēng)險(xiǎn)太大；但也不能平均用力，將投資平均分散到多個(gè)項(xiàng)目上，因?yàn)槠骄褂帽ν鶗?huì)勞民傷財(cái)。所謂“打的準(zhǔn)才能打的狠”的交易者往往都有幾個(gè)重點(diǎn)的投資目標(biāo)，作為自己盈利的最大

可能點(diǎn)-中堅(jiān)力量，然后再設(shè)幾個(gè)點(diǎn)分散投資—輔助力量，以防范風(fēng)險(xiǎn)。

我們可以采取復(fù)合頭寸交易的方法，復(fù)合頭寸分為跟勢(shì)頭寸和交易頭寸，跟勢(shì)頭寸用于謀劃長(zhǎng)期的目標(biāo)，這就需要對(duì)其設(shè)置較遠(yuǎn)的止損指令，為交易的鞏固、調(diào)整留有充分的余地。從長(zhǎng)期的角度看，這些頭寸能帶來(lái)最大的利潤(rùn)，即所謂“中堅(jiān)力量”。交易頭寸是在投資組合中專(zhuān)門(mén)留出來(lái)的用來(lái)從事頻繁的出、入市短線交易的頭寸，其止損指令期限短而靈活，其任務(wù)是探測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、確保長(zhǎng)線利潤(rùn)，即所謂的“輔助力量”。例如：某市場(chǎng)已達(dá)到一個(gè)目標(biāo)，接近某阻力區(qū)，同時(shí)市場(chǎng)已呈超買(mǎi)狀態(tài)，則我們可針對(duì)交易頭寸部分的平倉(cāng)獲利，或安排較接近的止損指令，其目標(biāo)是鎖定成本或確保利潤(rùn)。如果后來(lái)趨勢(shì)又恢復(fù)了，則我們也可用剩下的交易頭寸把已平倉(cāng)的頭寸補(bǔ)回來(lái)。

4、保護(hù)性止損指令的設(shè)置

止損指令可用來(lái)開(kāi)立新頭寸也可用來(lái)限制已有的虧損，或保護(hù)已有頭寸的賬面利潤(rùn)。止損指令指明了有關(guān)交易指令的執(zhí)行價(jià)格。交易者必須為自己的持倉(cāng)頭寸設(shè)置保護(hù)性止損指令，通過(guò)反向的限價(jià)（平倉(cāng)）指令來(lái)完成。止損指令的設(shè)置是一門(mén)藝術(shù)，需要從宏觀和微觀兩方面來(lái)把握。

在宏觀把握上：第一：交易者必須把價(jià)格圖標(biāo)上的技術(shù)因素與資金管理方面的要求進(jìn)行綜合研究。第二：交易者應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)的波動(dòng)性，市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，止損指令就應(yīng)設(shè)置得較遠(yuǎn)；市場(chǎng)波動(dòng)小時(shí)，則設(shè)置得較近。

在微觀把握上：第一：買(mǎi)入止損指令一般設(shè)置在市場(chǎng)上方，而賣(mài)出指令則設(shè)置在市場(chǎng)下方（與限價(jià)水平相反）。第二：可設(shè)立跟蹤止損，例如在多頭頭寸情況下，賣(mài)出保護(hù)性止損指令設(shè)置在市場(chǎng)下方，如果價(jià)格上漲了，我們也可以提高止損指令的水平，保護(hù)賬面利潤(rùn)；我們也可在現(xiàn)在阻擋水平上方安排好止損指令，而當(dāng)突破發(fā)生時(shí)能及時(shí)開(kāi)立多頭頭寸。

5、期市投資資金管理風(fēng)格的把握

在期市投資中，成功和失敗是很正常的事情，所有的投資者都會(huì)碰到。關(guān)鍵是在成功和失敗以后，我們應(yīng)該做些什么？失敗以后，灰心喪氣；成功以后乘勝追擊，加大入注都是很常見(jiàn)的反映，但是這些做法是否可行、是否合理還有待討論。

假定：你的交易成本賠掉了50%，那么要追回虧損，必須從剩下的50%中掙回來(lái)，此時(shí)如果采取保守的做法，則難以賺回；相反惟有大膽入注，損則少損，賺則大賺。如果你剛獲利，已賺足本金的一倍，該怎樣利用盈利呢？此時(shí)如果采用大膽的交易方式，用盈利將交易頭寸擴(kuò)大一倍，則可能產(chǎn)生這樣的結(jié)果：連本金都會(huì)搭進(jìn)去，賠了夫人又折兵。這里就需要考慮一下止贏的問(wèn)題。

每個(gè)交易商的成績(jī)紀(jì)錄都有一系列的峰、谷組成，如果總體盈利呈上升趨勢(shì)，在剛獲利時(shí)立即擴(kuò)注市場(chǎng)本金，就恰似在上升趨勢(shì)中，當(dāng)市場(chǎng)處于超買(mǎi)狀態(tài)時(shí)買(mǎi)入一樣，是很不可取的。明智的做法是：資本金稍虧損時(shí)，開(kāi)始增加投資，增加重頭投入的機(jī)會(huì)；資本金盈利時(shí)，則見(jiàn)好就收，切不可太貪心。

做好資金管理，就可以說(shuō)是在期貨市場(chǎng)上已成功了一半。正如美國(guó)一位成功的期貨投資者所說(shuō)：期貨投資的困難之處并非期貨投資的市場(chǎng)策略方面，因?yàn)榇_定入市、出市的方式并無(wú)大的不同，真正的變化在于對(duì)資金管理的重要性體驗(yàn)。資金管理之于期市投資，雖充滿(mǎn)了進(jìn)退兩難和矛盾重重的困境，但是其對(duì)于成功者的意義非同一般，我們要充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。掌握科學(xué)的原理，借鑒別人的經(jīng)驗(yàn)，然后結(jié)合自己的風(fēng)格，形成一套適合自己的資金管理辦法，才能得到自己想要的一切。