一、 行情描述
    CBOT:

    上周（6月8日-6月12日）CBOT大豆7月合約周一至周四震蕩走高，周五小幅回落，周一開(kāi)盤(pán)1227.0美分/蒲式耳，周內(nèi)最高1291.2美分/蒲式耳，周內(nèi)最低1216.0美分/蒲式耳，周五報(bào)收1245.6美分/蒲式耳，上漲了20.2美分/蒲式耳，周漲幅1.65%。CBOT大豆11月合約報(bào)收1077.4美分/蒲式耳，周漲幅1.47%。

    CBOT豆油7月合約報(bào)收37.22美分/磅，周跌幅6.32%。

    CBOT豆粕7月合約盤(pán)終422.6美元/短噸，周漲幅6.72%。

    連盤(pán)：

    連豆A1001回調(diào)整理，上行壓力明顯加重，周一開(kāi)盤(pán)3754元/噸，周內(nèi)最高3773元/噸，周內(nèi)最低3661元/噸，周五報(bào)收3669元/噸，下跌85元/噸，周跌幅2.26%。

    連豆油Y1001報(bào)收7622元/噸，下跌272元/噸，周跌幅3.45%。

    連豆粕M1001報(bào)收2914元/噸，下跌133元/噸，周跌幅4.36%。

    二、 市場(chǎng)成因分析

    （一）國(guó)際市場(chǎng)

    1、美國(guó)農(nóng)業(yè)部進(jìn)一步下調(diào)美豆期末庫(kù)存，報(bào)告偏多，提振美豆期價(jià)再創(chuàng)新高。但臨近壓力區(qū)間，需防范沖高回落風(fēng)險(xiǎn)

    正如筆者5月底預(yù)測(cè)，6月10日美豆供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)2008/09年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.1億蒲式耳（229萬(wàn)噸），低于市場(chǎng)預(yù)期均值1.14億蒲式耳。此外，下調(diào)美國(guó)2009/10年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存至2.1億蒲式耳（572萬(wàn)噸），低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2.11億蒲平均值。雖然符合市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間，但畢竟229萬(wàn)噸的美豆期末庫(kù)存創(chuàng)下了1976年以來(lái)新低，報(bào)告總體依然偏多，提振美豆7月合約再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)美豆近月合約仍有望繼續(xù)上行測(cè)試1300-1330美分區(qū)間壓力。但根據(jù)美豆季節(jié)性走勢(shì)特征，往往6月底至7月初容易出現(xiàn)階段性高點(diǎn)，美豆期價(jià)階段性上漲空間較為有限，1300美分之上將有較大壓力，需防范沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

    2、潮濕天氣延緩大豆播種，新豆單產(chǎn)依然堪憂，后市繼續(xù)關(guān)注美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況

    近期美國(guó)中部產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨，并且伴隨著低溫天氣，導(dǎo)致大豆作物田間作業(yè)和播種進(jìn)程放慢。根據(jù)最新的報(bào)告顯示，截至6月7日，美國(guó)2009/10年度大豆播種完成78%，去年同期和5年平均水平分別為76%、87%。美新豆出苗率為55%，去年同期和5年平均水平分別為52%、70%。6月份供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)美國(guó)2009/10年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存至2.1億蒲式耳（572萬(wàn)噸），利多新豆期價(jià)，而且預(yù)估2009/2010年度的單產(chǎn)繼續(xù)采用5年平均單產(chǎn)42.6蒲式耳/英畝。筆者認(rèn)為，新豆單產(chǎn)依然堪憂，仍有下調(diào)的可能。雖然2009/2010年度期末庫(kù)存572萬(wàn)噸預(yù)估比本年度大幅上調(diào)，但新豆期末庫(kù)存預(yù)估值在歷史同期仍屬于偏低水平，若后市北美或南美天氣不佳單產(chǎn)進(jìn)一步下調(diào)，2009/2010年度很有可能延續(xù)供需偏緊局面。后市關(guān)注美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣變化，仍將成為市場(chǎng)炒作焦點(diǎn)。

    3、美豆出口需求明顯減弱將削弱美豆期價(jià)上行動(dòng)能

    據(jù)最新的美豆周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至6月4日當(dāng)周美國(guó)2008/09年度大豆出口檢驗(yàn)量為798萬(wàn)蒲式耳，前一周報(bào)告為941萬(wàn)蒲式耳。周出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，當(dāng)周美國(guó)2008/09年度(08年9月1日起)大豆凈出口銷(xiāo)售量為-6.1萬(wàn)噸，削減進(jìn)口的國(guó)家為匿名買(mǎi)家7.35萬(wàn)噸，中國(guó)5.5萬(wàn)噸。當(dāng)周美國(guó)2009/10年度大豆凈出口銷(xiāo)售量為28.01萬(wàn)噸，中國(guó)削減進(jìn)口8000噸。兩年度大豆累計(jì)凈售21.91萬(wàn)噸。出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也同樣令市場(chǎng)失望。中國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩周未進(jìn)口美國(guó)大豆，美豆期價(jià)走高，將使買(mǎi)家望而卻步，也將削弱美豆期價(jià)的上行動(dòng)能。

    4、周邊市場(chǎng)：

     自去年3月份次貸危機(jī)惡化以來(lái)，美元止跌反彈持續(xù)走高，近期全球經(jīng)濟(jì)衰退顯示放緩跡象，投資者和央行外匯儲(chǔ)備管理者對(duì)美國(guó)國(guó)債的興趣開(kāi)始減弱，通脹預(yù)期越發(fā)明顯，美10年期國(guó)債收益率破4%大關(guān)，看空美債美元?dú)夥諠夂?。雖然近期美元指數(shù)在78支撐位附近止跌反彈，但美元避險(xiǎn)需求已經(jīng)喪失，個(gè)人認(rèn)為美元指數(shù)上行空間較為有限。此外，美盤(pán)原油7月合約技術(shù)上看有望沖擊年線77美元/桶附近，或?qū)⒔o美盤(pán)豆類(lèi)期價(jià)提供支撐。

    5、CFTC持倉(cāng)跟蹤：大豆期貨期權(quán)凈多持倉(cāng)創(chuàng)2008年3月4日以來(lái)新高

    CFTC公布的截止到2009年6月9日當(dāng)周CBOT大豆期貨期權(quán)的持倉(cāng)報(bào)告顯示，總持倉(cāng)上漲至660051手，較2009年6月2日基金繼續(xù)增持多單4897手，增持空單971手，反映當(dāng)時(shí)市場(chǎng)看多態(tài)度。