近期，原油和銅的價(jià)格持續(xù)上漲，是市場(chǎng)看多后市的主要因素。同時(shí)，以大豆(資訊,行情)為首的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨也出現(xiàn)了牛市基調(diào)。進(jìn)而，國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)已經(jīng)擺脫了08年的熊市狀態(tài)，轉(zhuǎn)為大級(jí)別的反彈階段中。PTA作為一個(gè)小品種，在上半年里從4500元附近，累計(jì)上揚(yáng)達(dá)約3000點(diǎn)幅度，最高點(diǎn)為7500元?？梢哉f，此等驚人的走勢(shì)讓各方刮目相看。但隨著價(jià)格的拐頭回落，以及自身基本面發(fā)生變化。是否下半年將為做空的行情引發(fā)思索，且眼下的多空分化明顯，臨界點(diǎn)的到來必然孕育著新的的投機(jī)機(jī)會(huì)成熟。

　　由于，全球金融危機(jī)爆發(fā)，的確嚴(yán)重破壞了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一場(chǎng)百年難遇的浩劫，導(dǎo)致了商品期貨價(jià)格創(chuàng)下了歷史新低。其實(shí)，春節(jié)回來后的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，展現(xiàn)出了與大部分人看法完全相反的行情。銅價(jià)的大幅度走高，帶動(dòng)了其他品種價(jià)格的攀升。強(qiáng)勁且持續(xù)的反彈，讓牛市的復(fù)蘇初露端倪。只是，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然差強(qiáng)人意，使得在反彈中做空思維十分堅(jiān)定，促使虧損的人士大有人在。反觀這波上漲行情，資金推動(dòng)的概率偏高，所有商品期貨都處于自身歷史低位，勢(shì)必會(huì)讓超低的欲望大增。此外，國(guó)內(nèi)政策托市態(tài)度堅(jiān)決，信貸大量發(fā)放等手段，無疑國(guó)內(nèi)形勢(shì)要好于國(guó)際。某種意義上看，此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的殺傷力和復(fù)蘇時(shí)間，都比前期預(yù)想的要好的多、來的快。所以，期貨價(jià)格提前上漲也是符合情理的。何況，油價(jià)和銅價(jià)的積蓄的動(dòng)能還未散發(fā)完畢，短時(shí)間內(nèi)上行的可能性猶存。

　　PTA期貨價(jià)格能從4500元漲至最高點(diǎn)7500元，離不開期市“共振”效應(yīng)的使然。資金大力逢低介入后，價(jià)格逐步走高是期貨的特性。另外，上游企業(yè)基于多方面因素，限制了開機(jī)率水平，PTA產(chǎn)量并沒有想象中那么多，甚至3～4月中有過供不應(yīng)求。如此，即便下游聚酯工廠極力看空，并不能意味著漲勢(shì)存在大量泡沫。反而，筆者認(rèn)為價(jià)格在上半年的長(zhǎng)時(shí)間回升，是依托資金推動(dòng)和良好的自身基本面形勢(shì)，也是現(xiàn)貨價(jià)格始終高于期貨價(jià)格的原因。這種跡象在該品種上市后，屬于較為少見的。

　　進(jìn)入二季度末，行情有拐頭現(xiàn)象產(chǎn)生，主力909合約從年內(nèi)高點(diǎn)跌至7000以下。累計(jì)約500點(diǎn)的跌幅，可否證明PTA轉(zhuǎn)勢(shì)的成立。至少，我們從圖形上看，大頭部的形狀已經(jīng)日益清晰起來?？墒牵袌?chǎng)的多空分歧卻亦趨于深度分化。站在多頭陣營(yíng)看，首先油價(jià)漲勢(shì)未了必然會(huì)給予PX、MEG價(jià)格更多的上漲力量，進(jìn)而刺激PTA價(jià)格。其次，整個(gè)商品期貨“牛氣”正酣，周邊商品一旦再次續(xù)漲將擁有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。還有，中間商和生產(chǎn)商會(huì)共同拉升價(jià)格為自己帶來更大的利益。站在空頭陣營(yíng)看，第一：宏觀經(jīng)濟(jì)仍然表現(xiàn)不佳，后期暗藏的未知隱患較多，國(guó)際形勢(shì)似乎短期根本不可能轉(zhuǎn)好。第二：PTA產(chǎn)量過剩是不爭(zhēng)的事實(shí)，產(chǎn)能充沛也是可預(yù)見的。5～6月中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能已經(jīng)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)，上游企業(yè)開機(jī)率相比年初有提高許多。相信，后幾個(gè)月中市場(chǎng)中的實(shí)際資源會(huì)增加。第三：下游消費(fèi)疲軟是一個(gè)致命傷，同樣成為聚酯工廠從年初維持看空思路的因素。4～5月是歷來紡織品服裝出口旺季，可歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致出口數(shù)量大幅萎縮。故“旺季不旺”會(huì)引發(fā)“淡季更淡”的尷尬。上游與下游產(chǎn)量日漸增多，包括庫存的高企是完全可以想象的。終端的紡織企業(yè)采購(gòu)意愿低下，甚至市場(chǎng)流動(dòng)性不足，新的訂單減少。通過，多空因素對(duì)比發(fā)覺，各自均有站得住腳的題材。因素之間又存在諸多的聯(lián)系性，讓PTA期價(jià)漲跌系與一線之間。

　　筆者仔細(xì)研究PTA產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，蕭紹地區(qū)企業(yè)情況后，認(rèn)為看多看空皆有理由。一味從基本面去分析后期走勢(shì)似乎有些迷茫，以至于有誤判的可能。因此，我們可以去觀察盤面的情況變化，依賴K線形態(tài)、量?jī)r(jià)間相互關(guān)系去看待或許才有可行性。主力909合約在6800附近有年初形成的支撐線相助，讓本周后三個(gè)交易日有明顯止跌苗頭。從技術(shù)分析角度看，有希望回升到7000整數(shù)位。但是，成交和持倉量雙雙放大，盤中的價(jià)格波動(dòng)偏大，說明多空在此窄小區(qū)間搏殺激烈。目前的形態(tài)告訴我們，價(jià)格或漲或跌幾率各半。那么做個(gè)假設(shè)，如果按照現(xiàn)在的價(jià)位多頭在6800往上拉，勢(shì)必要突破7500元高點(diǎn)頂破8000元。909合約在8月份保證金也要提高，短短的兩個(gè)月不到做這樣的事是否可取。高位接貨是自己消化還是在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售是很大問題?；叵氘?dāng)初華聯(lián)三鑫事件足以引起我們重視。屆時(shí)，聚酯工廠是否買單，及自己產(chǎn)品庫存銷售未必通暢。此外，前期主力多頭已經(jīng)蕭然轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁疹^。參考建倉價(jià)位和建立的倉位，大多在近幾日入場(chǎng)。巨大的新空單剛剛建立完成，是否就馬上了結(jié)，依照資金成本和建倉利潤(rùn)看均是不太現(xiàn)實(shí)的。PTA這個(gè)品種跟其他商品相比，資金炒作的色彩比較濃厚。但終究是幾個(gè)老席位在作用，對(duì)他們的操作習(xí)慣看，只要擁有了龐大的空頭倉位后，短期內(nèi)不太會(huì)再有變化。當(dāng)然，多頭只要資金充裕，放手一搏的機(jī)會(huì)是有的。只是，最終的結(jié)果依舊是價(jià)格回歸下跌通道。投資策略上，7000以上空單可繼續(xù)持有，逢高加倉。空倉者保持觀望，以時(shí)間換空間等待多空在7000附近的搏殺結(jié)果再入場(chǎng)不遲。