雖然國際油價走勢強勁，并順利站穩(wěn)70美元上方，但并未給相關(guān)性較強的天膠價格帶來支撐。上周，滬膠主力0909合約期價持續(xù)下滑，連續(xù)五個交易日以陰線報收，并在周五以周內(nèi)最低價15195元/噸收盤。從近幾周的走勢看，滬膠仍難逃季節(jié)性供應增大所帶來的壓力。此外，周邊市場各影響因素也將在供應旺季發(fā)揮出一定的利空效用，天膠后期走勢不容樂觀。
　　首先，隨著產(chǎn)區(qū)開割的逐步深入，市場上可供應膠源正在不斷增加。前期困擾產(chǎn)膠大國——泰國的持續(xù)降雨得到改善，開割進度逐步恢復。季節(jié)性供應壓力為膠市上行帶來沉重打壓，使得滬膠主力0909合約數(shù)次臨近前期高點16000關(guān)口突破未果。雖然當前市場上也存在諸如政府出臺政策扶持中國汽車行業(yè)，前5個月中國輪胎需求更是持續(xù)增長的利多消息，但從汽車、輪胎生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律看，隨后幾個月將是一年中的消費淡季，而且國際汽車業(yè)并未走出低迷期。一國獨好的局面改變不了全球輪胎用膠的低迷需求。
　　其次，庫存壓力也將逐步加大。從近一個月來上期所公布的天然橡膠庫存狀況看，天膠期貨庫存數(shù)量維持在4萬噸左右的中下偏低水平。而現(xiàn)貨方面，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格保持在14000—15000元/噸左右，基本有價無市。之所以交易所交割庫中存貨不多，原因是兩大農(nóng)墾的天膠都在自己的倉庫，只要價格合適，就會馬上轉(zhuǎn)化成期貨庫存。一旦市場供應量增大，交易商一嗅到價格即將下跌的訊號，這一部分現(xiàn)貨很有可能集中地拋售到期貨市場，屆時，期貨庫存到達10萬噸并非難事。對于整個天膠市場來說，充足的供應加上龐大的庫存量，必將沉重打壓膠價。
　　此外，雖然美元下跌引發(fā)的大宗商品諸如原油價格走強間接提振了天膠期貨價格，但從長遠看，原油價格的上揚也會給膠市帶來一定的負面影響。目前，正值全球汽車業(yè)消費低迷時期，在油價上漲的拖累下，汽車業(yè)可能會“雪上加霜”。國內(nèi)6月份調(diào)高成品油價格后的首周，汽車銷售開始出現(xiàn)降溫的跡象就是一個很好證明，而且，除汽車業(yè)外的工業(yè)也將受到上漲油價的拖累，因此國際油價的上漲對天膠市場中期走勢利空。
　　最后，再來看一下日本東京膠的走勢。在原油大漲的背景下日本東京膠僅維持窄幅振蕩的低迷走勢，究其原因，一方面是受到了季節(jié)性壓力的影響，另一方面歸咎于匯率波動。雖然美元持續(xù)走低直接提振了以美元計價的大宗商品，但對全球天膠定價有指導意義的日本東京膠是以日元直接定價，在美元大幅走低的同時，日元卻呈現(xiàn)出較強的揚升走勢，從而間接制約了以日元計價的東京膠上漲，繼而傳導影響到了國內(nèi)滬膠走勢。
　　綜合來看，天然橡膠價格雖然受到短期供應并不寬松、高度相關(guān)商品價格不斷回升等因素支持，但隨著后期供應量的增長，壓力將逐步顯現(xiàn)，其價格上升高度將受到時間限制，16000元關(guān)口將成為近期滬膠難以逾越的一道“鴻溝”。隨著時間的推移，季節(jié)性回落將成為滬膠的必然歸屬。