以協(xié)助 索羅斯 在上世紀(jì)90年代初做空英鎊而聲名大噪的對(duì)沖基金經(jīng)理斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)接受了彭博的專(zhuān)訪，談了他對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法。

關(guān)于為何現(xiàn)在要站出來(lái)說(shuō)話：

我看到了凜冬將至，可能比我們?cè)?008和2010年看到的更嚴(yán)重。當(dāng)然，發(fā)生的緣由可能不是我們?nèi)缃袼鶎ふ业念?lèi)似原因。但基本的故事是，我早在94年就看到的自2011年開(kāi)始的人口泡沫，我們?nèi)缃裾幵谶@個(gè)終將破裂的泡沫的最初的膨脹階段。

關(guān)于美國(guó)的人口問(wèn)題：

一些重要的趨勢(shì)自1994年至今已經(jīng)發(fā)生，那就是福利支出，或者更準(zhǔn)確的說(shuō)是轉(zhuǎn)移支付。轉(zhuǎn)移支付在94年的預(yù)算難題是占到政府支出的50%，如今他們以升至67%。但這一支出的上升并非完全由于人口因素。其上升是因?yàn)槔夏耆说恼斡绊懥Ψ浅７浅?qiáng)大。他們從年輕一代獲得越來(lái)越多的轉(zhuǎn)移支付。但人口風(fēng)暴如今才剛剛開(kāi)始。這讓我想起來(lái)在05年的時(shí)候，人們都認(rèn)為房?jī)r(jià)上漲會(huì)持續(xù)50年...每個(gè)人都有慣性思維，看不到即將到來(lái)的變化。工作人口是轉(zhuǎn)移支付能夠發(fā)生的基礎(chǔ)，其決定了有多少當(dāng)前的工作人口要為老年人的福利買(mǎi)單。而自2000年以來(lái)，對(duì)每個(gè)退休人，我們對(duì)應(yīng)有4.5-4.8個(gè)勞動(dòng)力。到2050年的時(shí)候，這一數(shù)字將下降至2.4。換個(gè)角度看這個(gè)問(wèn)題就是，到2030年，美國(guó)人的平均年齡要比如今的佛羅里達(dá)還要大。

關(guān)于誰(shuí)應(yīng)該為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況負(fù)責(zé)：

如果我必須要分析我們是怎么陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的，我會(huì)追溯到上世紀(jì)90年代，上一任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘拒絕應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，通過(guò)一些新的生產(chǎn)力理論，他因此認(rèn)為我們不會(huì)有問(wèn)題，因此大量在納 斯達(dá)克(博 吧) 上市的不賺錢(qián)的企業(yè)有個(gè)上百倍的市盈率，隨后，我們當(dāng)然迎來(lái)了泡沫的破裂。然而，我們并未承受經(jīng)濟(jì)衰退和重整...，而是創(chuàng)造了房地產(chǎn)泡沫。如今回過(guò)頭看，每個(gè)人都會(huì)說(shuō)這是華爾街那些人造成的災(zāi)難，當(dāng)然，華爾街的確有責(zé)任。我也好不懷疑他們是問(wèn)題的一部分。事實(shí)上，我認(rèn)為是過(guò)去20年里的12年的負(fù)實(shí)際利率使得華爾街得以這么做，甚至是鼓勵(lì)他們?nèi)ベ€博。

關(guān)于股票VS債券：

我每天最煩那些在電視上說(shuō)“應(yīng)該進(jìn)入股市，因?yàn)橄鄬?duì)債券他們便宜的多，而且沒(méi)有其他更好的投資產(chǎn)品”的人。股票的確比債券便宜，但幾乎所有產(chǎn)品都比債券便宜..所以不能因?yàn)楣善毕鄬?duì)債券便宜就說(shuō)股價(jià)沒(méi)有高估。我不會(huì)在這預(yù)測(cè)股價(jià)，因?yàn)楣蓛r(jià)泡沫可能持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。但地產(chǎn)、黃金和股票的價(jià)格都受益于美聯(lián)儲(chǔ)的零利率政策，他們的價(jià)格都有水分。

關(guān)于對(duì)沖基金也未來(lái)12-24個(gè)月是否仍將面臨困境，甚至進(jìn)一步整合：

我不知道。我認(rèn)為對(duì)沖基金的短視是我們整個(gè)社會(huì)的體現(xiàn)。無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)或政府或國(guó)會(huì)，沒(méi)有人愿意從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看問(wèn)題。對(duì)對(duì)沖基金只不過(guò)更為顯著而已。

關(guān)于投資者如今應(yīng)該投資哪里：

這個(gè)問(wèn)題問(wèn)倒我了。因?yàn)槲矣兄S富的交易驚訝，所以我可以去以相對(duì)價(jià)格衡量的外匯市場(chǎng)，這是價(jià)格沒(méi)有被高估的領(lǐng)域之一。但我沒(méi)有自負(fù)到認(rèn)為自己可以抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)。我真的不知道怎么回答公眾該如何投資的問(wèn)題，但我可以說(shuō)那些認(rèn)為由于零利率所以我們應(yīng)該投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的觀點(diǎn)終會(huì)完蛋。音樂(lè)總會(huì)停止的。

關(guān)于銀行業(yè)是否需要整合：

我更希望銀行變得像公用事業(yè)。我不在乎他們是不是賺錢(qián)，除非我持有他們的股票。但站在美國(guó)公民立場(chǎng)上談這個(gè)問(wèn)題，我不介意銀行回歸此前的業(yè)務(wù)...

關(guān)于銀行現(xiàn)在是否應(yīng)該發(fā)放貸款：

是的

關(guān)于自己的未來(lái)：

我很可能在某個(gè)時(shí)刻再度消失。但同時(shí)，我會(huì)竭盡所能讓這個(gè)問(wèn)題得到關(guān)注，因?yàn)槟切﹤涫茏鹁吹慕?jīng)濟(jì)學(xué)家卻在關(guān)注一些小問(wèn)題，卻沒(méi)人關(guān)心這個(gè)大問(wèn)題。