上周國內(nèi)商品市場(chǎng)滯漲嚴(yán)重。上周后半段外盤原油、金屬及豆粕(資訊,行情)都以極強(qiáng)的走勢(shì)出現(xiàn)，但上海燃料油(資訊,行情)、滬銅、大連豆粕對(duì)外盤的上漲毫無反應(yīng)屢屢高開低走，尤其是上周五倫敦銅大漲200美元，國內(nèi)略作高后便一路下行。反倒是國內(nèi)股市的走勢(shì)與商品市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的聯(lián)動(dòng)性。

根據(jù)筆者長(zhǎng)期觀察，商品市場(chǎng)與股市從長(zhǎng)期來看并不具有穩(wěn)定的相關(guān)性，股市漲跌主要受市場(chǎng)資金面松緊的影響，而商品價(jià)格漲跌更多的取決于自身的供求關(guān)系，但兩者都受宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的影響。根據(jù)我們的研究分析，決定商品價(jià)格的因素可以分為兩類，一類是基本的供求因素，第二類是金融貨幣因素。這兩類因素在商品市場(chǎng)上輪流起著支配性作用，金融因素主導(dǎo)的行情中，市場(chǎng)會(huì)忽略供求因素，如近階段商品市場(chǎng)的上漲行情；相反供求因素主導(dǎo)的行情中市場(chǎng)會(huì)忽略金融性因素，如2007年滬鋅由牛市轉(zhuǎn)向熊市的轉(zhuǎn)勢(shì)性下跌行情。只有在金融性因素主導(dǎo)的行情之中，商品市場(chǎng)才會(huì)和股市出現(xiàn)較為緊密的聯(lián)動(dòng)。

今年上半年商品市場(chǎng)的整體性上漲，是典型的金融性因素主導(dǎo)的上漲行情，這從商品與股市強(qiáng)烈的聯(lián)動(dòng)關(guān)系可以得到印證。盡管大宗商品市場(chǎng)從金融危機(jī)之后的最底部已經(jīng)上漲了50%左右，有些品種已經(jīng)漲了近100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市上漲的幅度，但供求關(guān)系從根本上并沒有改變，產(chǎn)能過剩問題大量存在。資金流入和收儲(chǔ)行為是推高商品價(jià)格的主要原因，所以這輪上漲行情的結(jié)束也會(huì)是因?yàn)榻鹑谝蛩囟Y(jié)束，正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

本周一商品市場(chǎng)的走勢(shì)有兩個(gè)特點(diǎn)，一是商品市場(chǎng)整體繼續(xù)跟隨股市波動(dòng)；二是商品市場(chǎng)上沒有品種間出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱的走勢(shì)領(lǐng)漲或領(lǐng)跌品種，最早走弱的PTA、棉花(資訊,行情)在上周五和本周一反而逆市上漲，而前期較強(qiáng)的滬銅昨日跌幅最大。這種強(qiáng)弱互換的現(xiàn)象說明目前商品市場(chǎng)的波動(dòng)與前期沒有本質(zhì)的區(qū)別，仍然是震蕩行情。

這次商品市場(chǎng)上漲行情要結(jié)束很可能會(huì)與股市同步結(jié)束，但由于商品上漲幅度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市，在之后的行情中商品市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)計(jì)將會(huì)弱于股市。