近期，國(guó)內(nèi)外銅、鋁、鋅等基本金屬在創(chuàng)出本輪上漲新高后紛紛大幅回落。這表明近階段基本金屬的金融屬性作用有所降低，金屬屬性作用增強(qiáng)。而當(dāng)前金屬又恰逢消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，下游采購(gòu)商追漲意愿不強(qiáng)。需求疲軟抑制現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期價(jià)上漲失去現(xiàn)貨根基，期價(jià)上漲缺乏可持續(xù)性。

近階段，全球經(jīng)濟(jì)回暖跡象凸顯，以中國(guó)為首的新興發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇信號(hào)，投資者樂(lè)觀情緒推動(dòng)股市以及大宗商品回暖。單從中國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)38.7%，增速較4月份提高4.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2004年10月以來(lái)的月度增速新高；房地產(chǎn)投資增速有所恢復(fù)，5月份房地產(chǎn)投資增速達(dá)12.0%，較前四個(gè)月明顯提高。今年投資高增長(zhǎng)是積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策逐步發(fā)揮作用的結(jié)果，隨著去庫(kù)存化的基本結(jié)束，投資高增長(zhǎng)將會(huì)傳導(dǎo)到工業(yè)生產(chǎn)，今年后三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)逐漸回升，同時(shí)部分專家也預(yù)計(jì)二季度GDP增長(zhǎng)7%。
　
        從消費(fèi)領(lǐng)域上看：一方面，酷夏來(lái)臨，國(guó)內(nèi)基本金屬消費(fèi)偏弱，特別是南方夏天雨季增多，臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害頻繁也會(huì)影響建筑、電纜等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。作為鋁、鋅用途廣泛的合金市場(chǎng)以及作為銅最大消費(fèi)領(lǐng)域的電線電纜均表現(xiàn)出疲軟態(tài)勢(shì)。另一方面，國(guó)內(nèi)上半年基本金屬進(jìn)口大增，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成巨大沖擊。我們可以從中國(guó)5月份部分金屬進(jìn)口數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證。5月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量仍連續(xù)第四個(gè)月刷新紀(jì)錄高點(diǎn)，較4月環(huán)比增長(zhǎng)5.7%,因貿(mào)易套利進(jìn)口持續(xù)。5月未鍛造的鋁及鋁材進(jìn)口量環(huán)比減少24.6%，因預(yù)訂的原鋁套利進(jìn)口在4月創(chuàng)出多年紀(jì)錄新高后已減少。在進(jìn)口量未被完全消化的情況下，國(guó)內(nèi)基本金屬過(guò)剩問(wèn)題依然突出。以此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，現(xiàn)貨銅鋁鋅近期現(xiàn)貨升水全面轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨貼水，現(xiàn)貨價(jià)格未能跟隨期價(jià)上漲步伐，從而對(duì)期價(jià)上漲構(gòu)成明顯壓制。

綜合分析，雖然國(guó)內(nèi)二季度宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較樂(lè)觀，大宗商品價(jià)格在宏觀利好環(huán)境下屢創(chuàng)近期高點(diǎn)。但可以發(fā)現(xiàn)近期基本金屬表現(xiàn)出的金融屬性效應(yīng)降低，而相對(duì)應(yīng)的金屬屬性增強(qiáng)，隨著市場(chǎng)對(duì)夏季消費(fèi)量下降的預(yù)期，金屬快速上漲后出現(xiàn)下跌修正。基本金屬快速上漲后出現(xiàn)大幅回調(diào)正是其金融屬性作用減退，金屬屬性作用增強(qiáng)的表現(xiàn)。因此，筆者認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出積極地信號(hào)，但整個(gè)復(fù)蘇之路注定充滿艱辛，弱勢(shì)多頭是此波行情的主要發(fā)展模式，近期基本金屬震蕩上行為主基調(diào)，上漲過(guò)程注定難以一帆風(fēng)順！