場(chǎng)外交易的合同條款由雙方自行約定，金融市場(chǎng)各參與主體出于交易便捷和風(fēng)險(xiǎn)管理的目的，仍會(huì)使用標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議來(lái)達(dá)成場(chǎng)外衍生交易。在國(guó)際市場(chǎng)上，最普遍使用的場(chǎng)外衍生交易合同文件是由國(guó)際掉期及衍生工具協(xié)會(huì)編制的《ISDA主協(xié)議》。這份主協(xié)議與各套不同產(chǎn)品的定義文件相配合，可以支持交易雙方締結(jié)種類(lèi)繁多的場(chǎng)外衍生交易。就場(chǎng)外商品衍生交易而言，使用ISDA文件，就不能不提到《2005年ISDA商品定義》（下稱(chēng)《商品定義》）。

處理交易雙方合同關(guān)系上基本權(quán)利、義務(wù)的條款，大多載于《ISDA主協(xié)議》及其附件，諸如何謂違約事件、如何進(jìn)行終止凈額計(jì)算等。交易雙方就具體交易還要簽訂交易確認(rèn)書(shū)，以載明該交易的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)條款，比如標(biāo)的商品規(guī)格、名義金額、付款日期。在交易確認(rèn)書(shū)里，就可以指明該交易適用《商品定義》的規(guī)定，這樣就會(huì)把凝結(jié)了行業(yè)共識(shí)的《商品定義》用于具體的場(chǎng)外商品衍生交易。《商品定義》包括主文和9個(gè)子附件。

商品參考價(jià)格及其應(yīng)用

在一項(xiàng)場(chǎng)外商品衍生交易中，大多是由一方就某一單位的商品支付固定價(jià)格，而另一方支付該商品在市場(chǎng)上形成的單位價(jià)格。究竟是基于哪個(gè)市場(chǎng)、如何確定單位價(jià)格的取值，就需要運(yùn)用商品參考價(jià)格的定義。

舉例而言，在一項(xiàng)原油衍生交易下，雙方打算圍繞西德克薩斯標(biāo)準(zhǔn)原油的價(jià)格進(jìn)行衍生交易。那么他們可以在交易確認(rèn)書(shū)里把其中一方應(yīng)當(dāng)支付的單位價(jià)格寫(xiě)為OIL-WTI-NYMEX。根據(jù)《商品定義》子附件A的商品參考價(jià)格清單的規(guī)定，OIL-WTI-NYMEX的含義是“就某一個(gè)定價(jià)日而言的價(jià)格，是當(dāng)天的NYMEX市場(chǎng)對(duì)于交付日的西德克薩斯中等輕質(zhì)原油期貨合約每一桶的特定價(jià)格，以美元計(jì)價(jià)，由NYMEX在定價(jià)日公布。如此一來(lái)，雙方只需要在交易確認(rèn)書(shū)里再對(duì)“定價(jià)日”、“交付日”、“特定價(jià)格”進(jìn)行指定，就可以準(zhǔn)確地界定衍生交易價(jià)格。

《商品定義》的子附件A是一份190多頁(yè)的商品參考價(jià)格清單，它針對(duì)可以被當(dāng)作衍生交易基礎(chǔ)資產(chǎn)的商品，提供了常見(jiàn)的參考價(jià)格。此外，它還提出了“商品參考價(jià)格框架”的設(shè)計(jì)：只要交易雙方可以恰當(dāng)?shù)孛枋龌A(chǔ)資產(chǎn)商品，并且規(guī)定該商品的計(jì)量單位與計(jì)價(jià)貨幣、指定其公開(kāi)的價(jià)格來(lái)源，就可以自行創(chuàng)設(shè)符合雙方需求的商品參考價(jià)格?；谶@一框架設(shè)計(jì)出來(lái)的商品參考價(jià)格在各方面與《商品定義》的其余條款是相輔相成的。

市場(chǎng)干擾事件和處理機(jī)制

由于商品參考價(jià)格是某一價(jià)格來(lái)源發(fā)布的價(jià)格，或者是由商品交易市場(chǎng)的實(shí)際成交價(jià)確定的價(jià)格，交易雙方就有可能面臨突然沒(méi)有發(fā)布報(bào)價(jià)，或者是交易市場(chǎng)臨時(shí)受到影響的情況。在這種情況下，衍生交易或者不被按照雙方原本預(yù)想的狀態(tài)履行，或者基于價(jià)格扭曲強(qiáng)行執(zhí)行付款交割。鑒于此，《商品定義》還創(chuàng)設(shè)了“市場(chǎng)干擾事件”的處理機(jī)制，用以輔助商品參考價(jià)格，使其盡可能有效地發(fā)揮作用。

《商品定義》規(guī)定了幾類(lèi)市場(chǎng)干擾事件：價(jià)格來(lái)源干擾、交易干擾、商品參考價(jià)格消失、公式的實(shí)質(zhì)變化、物質(zhì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)變化以及稅務(wù)干擾。僅僅指出什么是市場(chǎng)干擾事件是不夠的，因?yàn)檫@尚不能解決場(chǎng)外商品衍生交易在定價(jià)日沒(méi)能獲得一個(gè)正常的商品參考價(jià)格而導(dǎo)致結(jié)算和履約出現(xiàn)困難的問(wèn)題?！渡唐范x》在市場(chǎng)干擾事件條款里還提出了處理機(jī)制，即備選機(jī)制，包括：交易商備選、參照價(jià)格備選、協(xié)商備選、無(wú)過(guò)錯(cuò)終止、推延、計(jì)算代理人決定，以及延期公布。交易雙方當(dāng)然可以在交易確認(rèn)書(shū)里自行約定適用哪些備選機(jī)制，而《商品定義》也有專(zhuān)條規(guī)定在當(dāng)事人未做選擇的情況下應(yīng)以何作為備選機(jī)制。

處理機(jī)制所秉承的原則包括退而求其次（交易商備選、參照價(jià)格備選），或者是順延至障礙不復(fù)存在的時(shí)候（推延、延期公布），還可能是由市場(chǎng)主體以主觀(guān)確定（計(jì)算代理人決定、協(xié)商備選），而最終的結(jié)果不過(guò)是把場(chǎng)外商品衍生交易當(dāng)作終止來(lái)處理?？梢哉f(shuō)，在遭受無(wú)法合理確定商品參考價(jià)格的意外沖擊時(shí)，市場(chǎng)干擾事件的處理機(jī)制為商品衍生交易的各方提供了可操作的常規(guī)性彌補(bǔ)方法。這也是ISDA文本獲得場(chǎng)外衍生交易參與者普遍認(rèn)可的原因。