行情回顧

3月份以來,先是月初地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管加緊的當(dāng)頭一棒,接連遭遇的”兩會”行情引而未發(fā),指數(shù)在進(jìn)入3月份之后便連連陰雨,300指數(shù)在短短半個月的時間內(nèi)回落近百點(diǎn),且出現(xiàn)了罕見的”五連陰”走勢。3月20日以來，指數(shù)出現(xiàn)了“四連陽”，究其原因，我們更多的將其歸納為，權(quán)重板塊的超跌反彈造就了這樣的行情，銀行和保險板塊對整個指數(shù)的影響力向來很大，且中信銀行的漲停直接拉動了整個銀行板塊，進(jìn)而激活中小板塊資金的活躍度，但整個盤面并沒有出現(xiàn)持續(xù)性走強(qiáng)，而無論從成交量能還是資金推動來看，市場上漲動力均持續(xù)減弱。

成交方面，3月中旬的多數(shù)交易日，現(xiàn)貨市場的成交基本連續(xù)處于地量水平，接連幾個交易日的成交都與去年11月底地價期間成交量能接近，市場連續(xù)下跌后觀望情緒濃厚。但就在3月20日指數(shù)出現(xiàn)百點(diǎn)長陽的當(dāng)天，滬指放量，但深證成指成交量仍較弱，可以說，較前期并無太大改觀，所以直接可以理解為指數(shù)上漲并沒有給整個市場帶來賺錢效應(yīng)，中小盤股表現(xiàn)較為冷靜。

持倉、倉差方面：在本月的上旬和中旬，期指合約的持倉和凈持倉都出現(xiàn)了較為明顯的同時回落的現(xiàn)象，即：伴隨總持倉的減少，凈持倉減少，這也是非常明顯的空頭在確認(rèn)盈利的；3月19日，指數(shù)出現(xiàn)久違的小幅反彈，期指總持倉、凈持倉都出現(xiàn)了一定的回升，說明空頭仍未放棄對指數(shù)的打壓。而近期，指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈，持倉雖持續(xù)上漲但凈持倉變化幅度有限，說明多空雙方都希望后期的指數(shù)走勢能夠向著對自己有利的方向發(fā)展，但按照空頭以往的做法，期指凈持倉早已大幅攀升，但這幾個交易日看來，空頭略顯猶豫，對后市繼續(xù)大幅殺跌的信心不足。

短期影響因素：“國五條”細(xì)則與IPO重啟時間

房地產(chǎn)方面：19日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新房地產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，全國列入統(tǒng)計范疇的70個大中城市中房價上漲的城市高達(dá)66個，樓市呈現(xiàn)出全面回暖和漲幅擴(kuò)大的趨勢。而且從銷售面積來看，同比方面軍呈現(xiàn)增長趨勢，呈現(xiàn)量價齊聲的局面。短期來看促進(jìn)二級市場房地產(chǎn)股的良好表現(xiàn)。

但在本月初“國五條”細(xì)則出臺后，各地也將在本月底前出臺具體細(xì)則，或?qū)⒁种茲q勢。而26日早，廣東已經(jīng)率先頒布了廣東省內(nèi)的國五條細(xì)則，這也預(yù)示著，短期內(nèi)其它各省份的國五條或?qū)⒓娂娎_帷幕。所以，市場普遍預(yù)計，房價上漲不會走太遠(yuǎn),政策加強(qiáng)監(jiān)管可能性比較大,就算沒有加強(qiáng),地產(chǎn)板塊也很難受到資金的持續(xù)性熱捧。

近期市場尤為關(guān)心的另一個問題無異于沉寂已久的新股IPO何時再次開閘放水。兩會期間，證監(jiān)會高管曾表示，IPO財務(wù)自查將在3月31日前基本完成，此次財務(wù)核查將為新股發(fā)行“開閘放水”打通關(guān)節(jié)。有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)言，IPO的發(fā)行提前將是大概率事件，時間點(diǎn)最快或在清明節(jié)前后。這也加劇了市場對指數(shù)短期走勢的悲觀預(yù)期。

技術(shù)面-多空雙方較為平衡

滬深300指數(shù)在12月1日至2月7日的籌碼均線大概在2486點(diǎn)左右，雖指數(shù)最高沖高到2775點(diǎn)，但在2500點(diǎn)位附近，指數(shù)仍處于相對安全的位置，上方前期浮盈壓力較輕，所以不必過分擔(dān)心。

在持倉和凈倉差方面，從上周的百點(diǎn)長陽行情中空頭的表現(xiàn)來看，空頭勢力既沒有倉皇而逃也沒有借勢加倉，也說明主力空頭對短期指數(shù)該點(diǎn)位的認(rèn)可。

而在26號，指數(shù)受廣東省內(nèi)“國五條”細(xì)則發(fā)布的影響低開低走，但滬指止跌于2281點(diǎn)附近，且午后有回升趨勢，說明上證綜指在2300點(diǎn)或10日均線一帶支撐較為強(qiáng)勁。且市場早已預(yù)知近期是各地方“國五條”細(xì)則發(fā)布期，指數(shù)并沒有因此而展開兇猛的“跌”勢，說明市場對地產(chǎn)政策的看法相對較為冷靜以及理性。

中性偏緊資金面不變

流動性方面，春節(jié)過后，央行持續(xù)五周在貨幣市場進(jìn)行正回購操作，已凈回籠資金1.01萬億。從回購的資金價格來看，幾次回購的利率水平大致保持平穩(wěn)，說明近期流動性并不過分緊張。從這一點(diǎn)，我們也可以推斷，近期的頻繁資金凈回籠更多的代表是對節(jié)前資大規(guī)模流出的一個收緊，而并不能代表政策出現(xiàn)“緊縮”的意圖。當(dāng)然，考慮到2月的CPI大幅超預(yù)期，也不排除近期繼續(xù)回收流動性的可能。

且三月份，央行尚未在公開市場主動投放過資金，但由于沒有逆回購到期，同時財政存款季節(jié)性下降，流動性也整體偏中性。

期指短期延續(xù)弱勢震蕩行情

無論是十八大行情還是兩會行情，都沒能給我們帶來較多驚喜，而近期指數(shù)可謂“四面楚歌”，除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極期盼逐漸被不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻潑冷水外，貨幣政策的逐漸收緊為市場流動性披上了濃厚的悲觀情緒，且最為重要的是，兩會過后，中央部委以及地方政府分級對地產(chǎn)市場的各種監(jiān)控政策很有可能會密集出臺，在這種預(yù)期前景下，地產(chǎn)以及相關(guān)上下游建筑建材等板塊很難走遠(yuǎn)，不僅如此，地產(chǎn)投資的前景通過對銀行的信貸規(guī)模以及信貸資產(chǎn)質(zhì)量的傳遞，將給整個銀行板塊帶來很大的負(fù)面作用，可謂“牽一發(fā)而動全身”。

雖然上周指數(shù)的“四連陽”給市場帶來似乎樂觀的信號，但可以清楚的看到，在這四個交易日中，無論是成交量能還是板塊自身，均透露出一種漲勢逐漸趨弱的信號，說明市場大幅上漲的動力有限。但滬指在2300點(diǎn)附近止跌跡象明顯。綜上分析，IF1304短期運(yùn)行區(qū)間2570-2630。