亞馬遜優(yōu)惠購買《海龜交易法則》

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近日看了柯蒂斯費(fèi)思著、喬江濤譯的《海龜交易法則》一書，頗有收獲，做了一些摘錄，和大家分享。七禾網(wǎng)m.yfjjl6v.cn沈良

沈良自媒體【慧語良言】已上線，掃碼關(guān)注：

由此可見，他更相信他自己，而不是主流世界或華爾街。
我從不認(rèn)為他們所使用的系統(tǒng)有任何特別之處。在我看來，他們的成功完全歸功于他們的心理狀態(tài)和頭寸規(guī)模法則。
柯蒂斯一針見血地說，重要的不是交易系統(tǒng)，而是交易者貫徹交易系統(tǒng)的能力。
人類會(huì)在決策過程中走很多捷徑，正是這一點(diǎn)使人類變成了非常無效率的決策者。
《海龜交易法則》重視賽局理論，而且用賽局理論解釋了一個(gè)交易者的正確思考方法。
柯蒂斯告訴讀者，他們必須理解他們的交易系統(tǒng)的期望結(jié)果，并對(duì)這個(gè)結(jié)果抱有信心。從長(zhǎng)期來看，這種信心就是他們的制勝法寶。
以一個(gè)杰出交易者的方式看待生活，會(huì)帶給你更多的樂趣和更豐富的體驗(yàn)，遺憾也會(huì)少得多。
在你的一生中，你也許只能經(jīng)歷那么幾個(gè)里程碑式的時(shí)刻。
在海龜實(shí)驗(yàn)聞名天下之前，丹尼斯就已經(jīng)是期貨界的大人物了。他被譽(yù)為交易廳王子，因?yàn)樗谌鄽q的時(shí)候，就已經(jīng)把最初的幾千美元炒成了幾億美元。
我們要培養(yǎng)交易者，就像新加坡人養(yǎng)海龜一樣。
不愿把錢浪費(fèi)在浮華的排場(chǎng)上是丹尼斯的一個(gè)出了名的特點(diǎn)。
我不知道打動(dòng)我的究竟是勒菲弗的生花妙筆還是利弗莫爾的傳奇色彩，總之，在讀完這本書后，我著迷了。我立志做一個(gè)交易者。我相信我有能力成為一個(gè)偉大的交易者，也一定能成為一個(gè)偉大的交易者。
關(guān)于交易行業(yè)，他們不光想知道我相信什么，對(duì)我不相信什么，同樣感興趣。
里奇和比爾明顯很注重智商，而且特別強(qiáng)調(diào)數(shù)理和分析能力。
海龜們還有一個(gè)共同特征：他們都有賽局理論和策略方面的背景，而且都對(duì)賭博和游戲中的概率學(xué)頗有研究。
交易的難點(diǎn)不在于概念，而在于應(yīng)用。學(xué)習(xí)如何交易相對(duì)容易，但把學(xué)到的東西應(yīng)用在實(shí)際交易中是非常難的。
高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)：玩這個(gè)游戲是需要勇氣的。
投資者買東西是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，他們相信，在一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間（許多年）之后，他們的投資會(huì)升值。
沃倫巴菲特就是個(gè)投資者。他買的是企業(yè)，不是股票。
交易者只關(guān)心價(jià)格，從本質(zhì)上說，他們買賣的是風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)允許風(fēng)險(xiǎn)從一個(gè)參與者轉(zhuǎn)移到另一個(gè)參與者。這實(shí)際上就是人們創(chuàng)造金融市場(chǎng)的原因，也是金融市場(chǎng)的一個(gè)永恒的功能。
市場(chǎng)就是由一群相互買來賣去的交易者組成的。有些交易者屬于短線帽客，只是想一遍又一遍地賺取買價(jià)與賣價(jià)之間的價(jià)差；另外一些是投機(jī)者，他們?cè)噲D靠?jī)r(jià)格的變化來賺錢；還有一些則是以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的的企業(yè)。
價(jià)格變動(dòng)取決于市場(chǎng)中所有買者和賣者的共同態(tài)度。
共同態(tài)度變了，價(jià)格就會(huì)變化。
共同態(tài)度可能會(huì)有自促作用。
在芝加哥，像理查德丹尼斯這樣的交易者有很多，他們出身平凡，卻在交易大廳內(nèi)做著價(jià)值百萬美元的交易。對(duì)技高一籌的交易者們來說，交易廳其實(shí)優(yōu)于電子市場(chǎng)。在大廳內(nèi)，你可以面對(duì)面地觀察其他交易者，洞察整個(gè)市場(chǎng)的心理狀態(tài)。
在交易世界里，人類的情緒既是機(jī)會(huì)之所在，也是最大的挑戰(zhàn)。掌控了它，你就能成功。忽視了它，你就危險(xiǎn)了。
要想成為一個(gè)成功的交易者，你必須理解人類的情感。市場(chǎng)就是由一個(gè)個(gè)的人組成的，每一個(gè)人都有自己的希望、恐懼和弱點(diǎn)。作為一個(gè)交易者，你要從這些人類情感中尋找機(jī)會(huì)。
價(jià)格的波動(dòng)足以把一個(gè)克己自制的紳士變成一個(gè)大哭大鬧的可憐蟲。
研究表明，人類在不確定的環(huán)境中容易犯下系統(tǒng)性的錯(cuò)誤。在緊張情緒中，人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和事件概率會(huì)作出糟糕的判斷。有什么事能比賺錢或賠錢更令人緊張呢？
其他人的錯(cuò)誤判斷就是他們的機(jī)會(huì)，也知道這些錯(cuò)誤終將在市場(chǎng)價(jià)格的變化中出現(xiàn)原形。
在市場(chǎng)中，很多機(jī)會(huì)就源自于這些根深蒂固的人類特征。
人類的情緒和非理性的思考可以制造出一種重復(fù)性的市場(chǎng)模式，這種模式便是機(jī)會(huì)出現(xiàn)的信號(hào)。
更重視已經(jīng)花掉的錢，而不是未來可能要花的錢。
研究表明，損失的心理影響可能比贏利大一倍。
對(duì)交易行為來說，損失厭惡癥會(huì)影響一個(gè)人使用機(jī)械性交易系統(tǒng)的能力，因?yàn)槭褂眠@類系統(tǒng)的人對(duì)損失的感受要強(qiáng)于對(duì)潛在贏利的感受，一個(gè)人可能因?yàn)樽袷叵到y(tǒng)的法則而賠錢，也可能因?yàn)殄e(cuò)過了一個(gè)機(jī)會(huì)或忽視了系統(tǒng)的法則而賠掉同樣多的錢，但前者帶給人的痛苦要遠(yuǎn)大于后兩者。
在沉淀成本效應(yīng)的作用下，一個(gè)人在作決策的時(shí)候習(xí)慣于考慮已經(jīng)花掉的錢。
處置效應(yīng)是指投資者傾向于賣掉價(jià)格正在上漲的股票，卻保留價(jià)值正在下跌的股票。
投資者不愿意承認(rèn)過去的決策并不成功。
在交易世界中，即使是正確的方法也可能賠錢，甚至有可能連續(xù)賠錢。這些損失會(huì)導(dǎo)致交易者懷疑自己，懷疑自己的決策程序，于是對(duì)自己一直在使用的方法作出負(fù)面評(píng)價(jià)，因?yàn)檫@個(gè)方法的結(jié)果是負(fù)面的。
人們往往會(huì)因?yàn)槠渌讼嘈拍臣戮碗S波逐流地相信這件事，這被稱為潮流效應(yīng)或羊群效應(yīng)。價(jià)格之所以會(huì)在泡沫行將破裂的時(shí)候仍然瘋長(zhǎng)不止，部分就是由這種潮流效應(yīng)造成的。
交易者往往會(huì)在一個(gè)有效的系統(tǒng)剛要開始發(fā)揮作用的時(shí)候就將它拋棄。
有些交易者對(duì)他們的特殊風(fēng)格推崇備至，以至于其他任何風(fēng)格都難入他們的法眼。我沒有這種偏見。任何有效的方法都是好方法。固執(zhí)地堅(jiān)持一種方法、排斥其他所有方法是愚蠢的。
殊途同歸，所有有效的方法都有一些非常類似的特征。
海龜和其他趨勢(shì)跟蹤者們常說的一句話是：在趨勢(shì)結(jié)束之前，趨勢(shì)是你的朋友。趨勢(shì)的結(jié)束和逆轉(zhuǎn)對(duì)你的賬戶和你的精神都是一種殘酷的打擊。
一般來說，趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的衰落程度大致接近于它們的回報(bào)水平。所以，如果一個(gè)趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的期望回報(bào)率是每年30%。那么在衰落期內(nèi)，你的賬戶可能從高點(diǎn)下跌30%。
反趨勢(shì)交易的贏利源泉：市場(chǎng)的支撐與阻力機(jī)制。
波段交易（swing trading）本質(zhì)上與趨勢(shì)跟蹤交易相同，只不過它瞄準(zhǔn)的是短期市場(chǎng)動(dòng)向。比如，一次成功的波段交易可能只會(huì)持續(xù)三四天，而不是幾個(gè)月。
當(dāng)日交易者一般會(huì)使用三種交易策略中的一種：頭寸交易（position trading）、搶帽子（scalping）或套利。
搶帽子是一種特殊的交易方式，曾經(jīng)只屬于交易所里的那些場(chǎng)內(nèi)交易者。帽客們?cè)噲D賺取買入價(jià)和賣出價(jià)之差，也就是差價(jià)。
每一種交易策略都有更適合自己的市場(chǎng)環(huán)境：也就是說，當(dāng)市場(chǎng)以某種特定的方式運(yùn)行或處于某種特定狀態(tài)時(shí)，這種策略更為有效。
趨勢(shì)跟蹤者們喜歡平靜的趨勢(shì)。
反趨勢(shì)交易者喜歡穩(wěn)定中有波動(dòng)的市場(chǎng)。
波段交易者喜歡波動(dòng)性的市場(chǎng)，不管有沒有趨勢(shì)。
海龜們從來不去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的動(dòng)向，而是會(huì)尋找市場(chǎng)處于某種特定狀態(tài)的指示信號(hào)。
優(yōu)秀的交易者不會(huì)試著預(yù)測(cè)市場(chǎng)下一步會(huì)怎么樣；相反，他們會(huì)觀察指示信號(hào)，判斷市場(chǎng)現(xiàn)在正處于什么樣的狀態(tài)中。
掌握優(yōu)勢(shì)，管理風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定不移，簡(jiǎn)單明了。整個(gè)海龜培訓(xùn)計(jì)劃，乃至所有成功交易的基礎(chǔ)，都可以歸結(jié)為這個(gè)四個(gè)核心原則。
我這個(gè)人喜歡簡(jiǎn)化概念，而且很擅長(zhǎng)抓住一件事的核心;也就是它的本質(zhì)。
我深信，我之所以能在第一個(gè)月的交易中獲得出眾的成績(jī)，正是因?yàn)槲野盐兆×伺嘤?xùn)課程中的那些最重要的內(nèi)容。
他們的大量科學(xué)研究賦予了他們一種特殊的自信，這種自信對(duì)他們的成功至關(guān)重要。
破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著賭注的增加而不成比例地迅速增大，這是它最重要的特征之一。
交易者既要讓贏利潛力最大化，又要把破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的水平，資金管理就是這樣一門藝術(shù)。
海龜們學(xué)會(huì)了以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待交易，而且掌握了一個(gè)有優(yōu)勢(shì)的交易系統(tǒng)。可以說，這就是海龜法則最重要的一個(gè)要素，也是贏家與輸家們?cè)诜椒ê陀^念上的一個(gè)最關(guān)鍵的不同之處。
忽略個(gè)別交易的個(gè)別結(jié)果，把注意力集中在整體期望值上。
賭場(chǎng)老板們不在乎他們的輸局，因?yàn)檫@樣的輸局只會(huì)進(jìn)一步刺激賭客們。對(duì)老板們來說，輸局只不過是做生意的成本，他們知道自己才是最終的贏家。
海龜思維：
以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待交易。
避免結(jié)果偏好。
相信正期望值的成功。
海龜們正是以這樣的方式看待損失的：損失只是做生意的成本，并不代表這一次錯(cuò)誤交易或一個(gè)壞決策。
海龜們相信，期望值為正的交易在長(zhǎng)期內(nèi)必能成功。
你完全可以憑借那些聞名已久的理念和概念獲得成功，但前提是，你必須始終如一地堅(jiān)持這些法則。這就是交易的秘訣，也是海龜們的成功秘訣。
海龜培訓(xùn)課的所有內(nèi)容可以歸結(jié)為以下4個(gè)要點(diǎn)：
1、 掌握優(yōu)勢(shì)：找到一個(gè)期望值為正的交易策略，因?yàn)殚L(zhǎng)期來看它能創(chuàng)造正的回報(bào)。
2、 管理風(fēng)險(xiǎn)：控制風(fēng)險(xiǎn)，守住陣地，否則即使你有一個(gè)期望值為正的系統(tǒng)，你也等不到它創(chuàng)造成果的那一天。
3、 堅(jiān)定不移：唯有堅(jiān)定不移地執(zhí)行你的策略，你才能真正獲得系統(tǒng)的正期望值。
4、 簡(jiǎn)單明了：海龜方法的精髓其實(shí)很簡(jiǎn)單;抓住每一個(gè)趨勢(shì)。你的大部分利潤(rùn)可能就來自兩三次成功的交易，所以不要錯(cuò)過任何趨勢(shì)，否則你全年的努力可能都會(huì)化為泡影。
當(dāng)我們開始實(shí)際交易時(shí)，我們的特殊方法的細(xì)節(jié)并不是那么重要，更重要得是堅(jiān)定不移，不錯(cuò)過任何一個(gè)趨勢(shì)。
是否贏利與贏利多少與掌握的知識(shí)毫無關(guān)系，完全是情緒和心理因素造成的。
我無數(shù)次地體會(huì)到情緒和心理優(yōu)勢(shì)才是成功交易的首要因素。
我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)最大的事莫過于無所作為。
好的交易系統(tǒng)無關(guān)乎對(duì)與錯(cuò)，只代表正確的交易。如果你想成功，你必須把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，忽視個(gè)別交易的個(gè)別結(jié)果。
最強(qiáng)者和最差者的區(qū)別就源于他們的個(gè)人心理特征。
盡管交易方法可以傳授給大多數(shù)人，但還是有些人比其他人更適合做一個(gè)交易者。
要了解一個(gè)優(yōu)秀的交易者，你必須了解他或她的情感特征對(duì)交易行為有什么樣的影響。如果你天生就有你那些應(yīng)該具備的素質(zhì)，你就會(huì)更容易學(xué)會(huì)正確的交易方式。如果你不是那種天賦異秉的人，你就必須培養(yǎng)這些素質(zhì)。
好的交易者考慮的是現(xiàn)在，而避免對(duì)未來考慮過多。新手則想預(yù)見到未來。
海龜們不在乎是對(duì)還是錯(cuò)，他們只在乎賺錢不賺錢。
對(duì)于未來，他們認(rèn)為細(xì)節(jié)是不可知的，但特征是可以預(yù)測(cè)的。
你確實(shí)可以知道趨勢(shì)即將出現(xiàn)，知道價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律不會(huì)變，因?yàn)槿祟惖那楦泻驼J(rèn)知特征是不會(huì)變的。
如果你大多數(shù)的時(shí)間都是錯(cuò)的，賺錢反而容易得多。如果你的大多數(shù)交易都是賠錢的，這說明你并沒有試圖預(yù)測(cè)未來。正因?yàn)槿绱?，你不?huì)在乎個(gè)別交易的個(gè)別結(jié)果，因?yàn)槟阋呀?jīng)知道任何一次交易都有可能賠錢。
如果你連續(xù)賠了十次卻仍然能夠堅(jiān)持你的策略，那么你做得很不錯(cuò)，只是運(yùn)氣有點(diǎn)差罷了。
頗有諷刺意味的是，大多數(shù)交易者不光對(duì)未來考慮過多，對(duì)過去同樣考慮過多。他們會(huì)念念不忘過去所做的事，過去所犯的錯(cuò)誤，還有過去那些失敗的交易。
最近一段時(shí)期并不比歷史上的其他任何時(shí)期更重要。
有三種偏差是你必須不惜一切代價(jià)去克服的，那就是近期偏好、對(duì)正確性的執(zhí)迷以及預(yù)測(cè)未來的沖動(dòng)。
人們會(huì)考慮一件事是可能還是不可能，但從不考慮概率問題。
交易中充滿了不確定性。你不知道一筆交易會(huì)不會(huì)賺錢。你充其量只能相信，從長(zhǎng)期來看，你的回報(bào)將大于你的風(fēng)險(xiǎn)水平。
像海龜一樣思考：
1、 重要的是現(xiàn)在：不要對(duì)過去念念不忘，也不要去預(yù)測(cè)未來。前者對(duì)你無益，后者是徒勞的。
2、 從概率角度思考問題，不要預(yù)測(cè)：不要試圖作出正確的預(yù)測(cè)，唯有使用概率對(duì)你有利的方法，你才能在長(zhǎng)期內(nèi)獲得成功。
3、 對(duì)你自己的交易負(fù)責(zé)：不要把你的錯(cuò)誤和失敗歸咎于其他人、市場(chǎng)、你的經(jīng)紀(jì)人等等。要對(duì)自己的錯(cuò)誤負(fù)責(zé)，從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。
秘而不宣的訣竅并不存在。
我當(dāng)然沒有做什么非同尋常的事，也沒有依賴什么未曾公開的信息。
許多人喜歡把自己的失敗歸咎于其他人，或者歸咎于不受自己控制的外部環(huán)境。
喜歡推卸責(zé)任的人必?cái)o疑。
能否掌握優(yōu)勢(shì)就是專家與業(yè)余者之間的區(qū)別。忽視了這一點(diǎn)，你就會(huì)輸給那些沒有忽視這一點(diǎn)的人。
在賭局中，如果你沒有優(yōu)勢(shì)，從長(zhǎng)期來看你肯定會(huì)輸。
交易中的優(yōu)勢(shì)是指一種可以利用的統(tǒng)計(jì)學(xué)優(yōu)勢(shì)，它以市場(chǎng)行為為基礎(chǔ)，而這些市場(chǎng)行為是會(huì)重復(fù)發(fā)生的。在交易世界中，最好的優(yōu)勢(shì)就來自于人類認(rèn)知偏差所釀成的市場(chǎng)行為。
要找到一個(gè)優(yōu)勢(shì)，你需要找準(zhǔn)入市點(diǎn)：在這一點(diǎn)，市場(chǎng)在理想的時(shí)間范圍內(nèi)向某個(gè)特定方向變動(dòng)的概率要大于正常概率。然后，你還要為這個(gè)入市點(diǎn)設(shè)計(jì)一個(gè)退出策略，這樣才能從期望中的變動(dòng)趨勢(shì)中獲利。
資產(chǎn)組合選擇法則能夠增強(qiáng)系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)。
使用趨勢(shì)組合過濾器大大提高了突破法交易獲得理想結(jié)果的可能性。
如果有可能的話，即使是系統(tǒng)的退出策略也應(yīng)該有優(yōu)勢(shì)。遺憾的是，衡量退出策略的優(yōu)勢(shì)更不容易。
優(yōu)勢(shì)是在買著和賣者之間的戰(zhàn)爭(zhēng)上發(fā)現(xiàn)的。作為一個(gè)交易者，你的任務(wù)就是找到這些戰(zhàn)場(chǎng)，靜觀誰勝誰敗。
交易優(yōu)勢(shì)來源于交易者的認(rèn)識(shí)分歧和認(rèn)知偏差，來源于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的錯(cuò)誤信念——市場(chǎng)參與者是理性的。
大多數(shù)交易者都相信支撐和阻力現(xiàn)象的存在，這又進(jìn)一步加強(qiáng)了支撐力和阻力，因?yàn)閷?duì)這種現(xiàn)象深信不疑的交易者反過來也會(huì)促進(jìn)這種現(xiàn)象。
就像其他許多交易理論一樣，支撐和阻力只是一個(gè)籠統(tǒng)的概念，不是一個(gè)金科玉律般得法則。價(jià)格不一定會(huì)在前期的高點(diǎn)或地點(diǎn)反彈，只是有這種傾向而已。
如果一個(gè)人采用的是反趨勢(shì)策略，那么支撐和阻力就是優(yōu)勢(shì)的直接源泉。
如果一個(gè)人用的是趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)，那么支撐和阻力位的突破才是要害。
趨勢(shì)跟蹤者們的優(yōu)勢(shì)就在于支撐和阻力位剛剛被打破時(shí)的認(rèn)知滯后。
統(tǒng)計(jì)證據(jù)顯示，市場(chǎng)在支撐和阻力位被打破后的慣性前行趨勢(shì)比在其他時(shí)候更為顯著。
市場(chǎng)一般來說不會(huì)原地踏步。價(jià)格不穩(wěn)定點(diǎn)代表著絕好的交易機(jī)會(huì)。
價(jià)格突破戰(zhàn)不可能既成功，又失敗。只有兩種可能;要么突破，要么不能突破。
最容易判斷戰(zhàn)爭(zhēng)勝敗的時(shí)候就是戰(zhàn)爭(zhēng)即將結(jié)束的時(shí)候。
理解風(fēng)險(xiǎn)，尊重風(fēng)險(xiǎn)，這就是頂尖交易者們的標(biāo)志。他們知道，如果你不去注意風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)找上門來。
誰的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率最高，誰就是最好的。
每一個(gè)人都想在特定的風(fēng)險(xiǎn)水平下賺到盡可能多的錢，或者在特定的期望回報(bào)水平下承受盡可能小的風(fēng)險(xiǎn)。
人們普遍以為里奇是個(gè)膽大包天的賭徒，但在我看來，事實(shí)正相反，他非常注意他的風(fēng)險(xiǎn)水平。
在沮喪的情緒下，在看到出事賬戶遭受了1/2甚至更多的損失之后，交易者終于忍無可忍地退出了。這就是新手們即使使用有效的策略也無法賺錢的原因：他們高估了自己在高風(fēng)險(xiǎn)水平下承受巨大波動(dòng)的能力。
根據(jù)我的觀察，大多數(shù)人都承受不住這樣衰落。一個(gè)對(duì)自己的交易能力、系統(tǒng)和測(cè)試充滿信心的成功交易者或許可以承受一次巨大的衰落，但是一個(gè)謹(jǐn)小慎微的新手應(yīng)該相應(yīng)地調(diào)整一下風(fēng)險(xiǎn)水平，降低衰落的幅度。
理查德丹尼斯知道，市場(chǎng)回調(diào)中的衰落與一連串得敗筆所造成的衰落不是一回事。他知道，對(duì)趨勢(shì)跟蹤者們來說，返還一些利潤(rùn)只是游戲的一個(gè)部分。
如果你想募集機(jī)構(gòu)投資，謹(jǐn)慎實(shí)際上是個(gè)前提條件。
系統(tǒng)的歷史檢驗(yàn)會(huì)把衰落風(fēng)險(xiǎn)低估一倍。
一個(gè)表現(xiàn)不佳的系統(tǒng)究竟只是處于一個(gè)正常的衰落期，還是真的不再有效？這對(duì)一個(gè)新手來說通常很難判斷。
市場(chǎng)會(huì)變化是個(gè)無法改變的現(xiàn)實(shí)，而這會(huì)影響到曾經(jīng)有效的系統(tǒng)和方法。
自海龜計(jì)劃實(shí)施以來，我已經(jīng)至少三四次聽到趨勢(shì)跟蹤法已經(jīng)失效的論調(diào)。對(duì)此，我通常一笑了之，因?yàn)槲抑?，這意味著遍地黃金的市場(chǎng)已經(jīng)離我們不遠(yuǎn)了。
我必須強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：穩(wěn)定性并不等于低風(fēng)險(xiǎn)！風(fēng)險(xiǎn)非常高的投資也有可能在有限的時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造穩(wěn)定的回報(bào)。
我相信，在很多情況下，回報(bào)的穩(wěn)定性越高，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平就越大。
現(xiàn)在，有很多對(duì)沖基金靠貨幣期權(quán)交易賺錢，這意味著它們賭的是價(jià)格的劇變。
他們是被基金的穩(wěn)定回報(bào)率和多年來的良好表現(xiàn)誘惑而來的，殊不知，這些基金還沒有經(jīng)歷過真正的艱險(xiǎn)時(shí)期。
MAR比率等于年均回報(bào)率除以最大的衰落幅度，衰落是根據(jù)月末數(shù)據(jù)計(jì)算的。這個(gè)比率是風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比率的一個(gè)相當(dāng)快捷而又直接的衡量指示，我發(fā)現(xiàn)用它來剔除表現(xiàn)不佳的策略是非常有效的。
在風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比率上擁有傲人紀(jì)錄的那些策略往往都是容易被整個(gè)行業(yè)群起模仿的策略。它們剛剛嶄露頭角，立即就被數(shù)十億美元競(jìng)相追隨，結(jié)果反而自毀長(zhǎng)城，因?yàn)樗鼈兊囊?guī)模已經(jīng)超出了市場(chǎng)的承受能力。到頭來，它們?cè)缭缇统闪讼到y(tǒng)死亡的犧牲品。
在這一點(diǎn)上，套利策略可能是最好的例子。
對(duì)一般投資者沒有吸引力的系統(tǒng)和策略反而有更長(zhǎng)的生命期。
破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是最需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)。如果你對(duì)它掉以輕心，它就隨時(shí)可能降臨，像個(gè)夜賊一樣把你洗劫一空。
我認(rèn)為資金管理更像是一門藝術(shù)，而不是一門科學(xué)，也或許更像是一種信仰而不是藝術(shù)。
如果你想交易，你必須對(duì)大風(fēng)險(xiǎn)和小風(fēng)險(xiǎn)對(duì)你來說意味著什么了如指掌。唯有如此，你才能作出合理的決策。
風(fēng)險(xiǎn)實(shí)實(shí)在在地存在，交易并不是一件簡(jiǎn)單的事。
復(fù)利的力量是無比強(qiáng)大的，但前提是你沒有中途破產(chǎn)，被迫從頭再來。
根據(jù)歷史模擬檢驗(yàn)，衰落幅度最多不能超過你的承受力上限的1/2。
交易者被隨機(jī)性的不利變化打垮的事并不常見。更有可能的是，他們自己犯下了嚴(yán)重的錯(cuò)誤。
交易的首要目標(biāo)應(yīng)該是生存。時(shí)間站在你這邊。一個(gè)期望值為正的系統(tǒng)或方法早晚會(huì)給你帶來財(cái)富，有時(shí)候是你做夢(mèng)也想不到的巨大財(cái)富。但這一切有一個(gè)前提條件，你必須留在游戲場(chǎng)中。對(duì)交易者們來說，死亡有兩種形式：一種是痛苦的慢性死亡，足以讓交易者們?cè)诳鄲灪途趩手蟹艞壗灰祝?strong>另一種是戲劇性的快速死亡，我們稱之為崩潰。
市場(chǎng)本身已經(jīng)夠不確定了，再用蹩腳的資金管理去平添一份不確定性，豈不是荒唐透頂？
頭寸規(guī)模限制是海龜系統(tǒng)的一個(gè)不可或缺的部分，也是極端重要的組成部分，因?yàn)樗鼈兪菫V除滯后市場(chǎng)的一種機(jī)制。
很明顯，一旦發(fā)生這類史無前例的災(zāi)難，任何一個(gè)激進(jìn)的交易者都很有可能傾家蕩產(chǎn)。當(dāng)你聽到那些鼓吹100%以上回報(bào)率的豪言壯語時(shí)，請(qǐng)不要忘記這一點(diǎn)。
不要整天去膜拜雜志上的那些夢(mèng)幻工具。學(xué)會(huì)如何用好最基礎(chǔ)的工具才是第一位的。重要的不是你的工具有多大的成功，而是你能不能用好這些工具。
對(duì)交易者們來說，沒有任何積木是萬能的，沒有任何神秘公式可以輕輕松松地創(chuàng)造財(cái)富。
即使概率只是稍稍對(duì)我們有利，我們也能靠這種優(yōu)勢(shì)賺錢（問問賭場(chǎng)的老板就知道了）。
聰明的自主交易者可能會(huì)在多年的實(shí)踐之后開發(fā)出自己的系統(tǒng)。他們觀察到了蘊(yùn)藏著贏利機(jī)會(huì)的重復(fù)性模式。
關(guān)于市場(chǎng)的未來趨勢(shì)，最好的指南就蘊(yùn)涵在歷史中。
歷史檢驗(yàn)并不能預(yù)見到未來，但它可以幫助你判斷一種方法能否在未來贏利。它并不是最優(yōu)的方法，水晶球或時(shí)光機(jī)都比它好，但它是目前可用的工具中最好的一個(gè)。
當(dāng)我第一次測(cè)試定時(shí)退出策略時(shí)，我大吃一驚。它們的表現(xiàn)比我想象的要好得多，甚至比突破法退出策略還要好。如果說一個(gè)系統(tǒng)的威力在于它的退出策略，這就是最好的證據(jù)。這說明，一個(gè)系統(tǒng)的贏利能力并不完全依賴于一個(gè)有優(yōu)勢(shì)的入市策略。
對(duì)我來說，如果我在檢驗(yàn)了一個(gè)理念之后得到了實(shí)實(shí)在在的肯定答案，我更愿意對(duì)這種理念抱有信心。信心有益于你。
如果加入止損點(diǎn)，每一個(gè)指標(biāo)都會(huì)變壞。
海龜們都知道，對(duì)一個(gè)趨勢(shì)跟蹤者來說，放棄在趨勢(shì)中積累起來的部分利潤(rùn)只是游戲的一個(gè)部分。
目睹剛剛賺到的錢煙消云散是我們的交易風(fēng)格中最難忍受的一個(gè)環(huán)節(jié)。
趨勢(shì)跟蹤者們的衰落并非來自于入市風(fēng)險(xiǎn)，而是來自于利潤(rùn)的返還。
騙子和無賴們潛伏在黑暗的角落里，等待著不設(shè)防的獵物。不要成為他們的盤中美餐。
即使是經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者，也常常搞不懂他們的系統(tǒng)在實(shí)際交易中的表現(xiàn)為什么遠(yuǎn)不如歷史模擬結(jié)果。
歷史測(cè)試結(jié)果和實(shí)際交易結(jié)果的差異主要是由四大因素造成的：交易者效應(yīng) 隨機(jī)效應(yīng) 最優(yōu)化矛盾 過度擬合
交易行為本身有可能改變交易賴以成功的潛在市場(chǎng)狀態(tài)。我稱之為交易者效應(yīng)。
如果你能開發(fā)出自己的系統(tǒng)，你的優(yōu)勢(shì)就不太容易被其他交易者毀掉，因?yàn)樗麄儾粫?huì)知道你什么時(shí)候買入或賣出。
偶爾虛張聲勢(shì)一下是很有用的。
實(shí)際上，超常的表現(xiàn)也可能源于隨機(jī)效應(yīng)，而不是什么卓越的策略。
有的基金管理得確實(shí)很出色，但運(yùn)氣一般；有的基金管理得很一般，但運(yùn)氣很好。如果只盯著歷史記錄，你是分不清實(shí)力與運(yùn)氣的。
對(duì)一個(gè)只相信歷史記錄的人來說，諸多交易者之中總有某些看起來技高一籌但實(shí)際上極為平庸的幸運(yùn)兒。
一個(gè)幸運(yùn)地?fù)碛懈邆€(gè)子基因組合的人可以把基因傳給后代，卻無法將運(yùn)氣傳給后代。
擁有良好記錄的固然有21個(gè)人左右，但其中只有1/4是真正的優(yōu)秀交易者。
時(shí)間更加垂青真正的優(yōu)秀交易者，而不是那些平庸的幸運(yùn)兒。
好的投資者投資于人，而不是歷史記錄。當(dāng)他們觀察交易者時(shí)，他們知道哪些特征預(yù)示著未來的優(yōu)異表現(xiàn)，哪些特征反映了平庸的能力。這是克服隨機(jī)效應(yīng)的最佳方式。
有些交易者之所以認(rèn)為最優(yōu)化有害或有危險(xiǎn)性，只是因?yàn)樗麄儾焕斫庾顑?yōu)化矛盾，而且曾見識(shí)過不恰當(dāng)最優(yōu)化的惡果;這種不恰當(dāng)?shù)淖顑?yōu)化正是統(tǒng)計(jì)學(xué)中所說的過度擬合現(xiàn)象的根源。
在我看來，恰當(dāng)?shù)淖顑?yōu)化永遠(yuǎn)是明智的。
之所以說歷史測(cè)試有預(yù)測(cè)價(jià)值，是因?yàn)闅v史測(cè)試結(jié)果可以對(duì)交易者在未來的表現(xiàn)提供一些指示。
作為系統(tǒng)分析的一種方法，歷史測(cè)試也有一個(gè)很大的問題，那就是未來永遠(yuǎn)也不會(huì)等同于過去。但一個(gè)系統(tǒng)確實(shí)能利用反映在市場(chǎng)中的人類永恒行為特征來贏利，從這個(gè)角度看，過去就是對(duì)未來的模擬，盡管不是精確的模擬。
盡管最優(yōu)化過程降低了預(yù)測(cè)價(jià)值，你仍然應(yīng)該采用最優(yōu)化參數(shù)，因?yàn)樽顑?yōu)化參數(shù)更有可能帶來理想的結(jié)果，不管未來如何變化。
最優(yōu)化矛盾已經(jīng)成了騙局和詭計(jì)的溫床。有很多不道德的系統(tǒng)兜售者大肆炫耀他們靠特定市場(chǎng)上的最優(yōu)化所得出的超高利潤(rùn)和不可思議的優(yōu)異表現(xiàn)。
不過最優(yōu)化會(huì)導(dǎo)致虛夸現(xiàn)象并不意味著我們不應(yīng)該最優(yōu)化。事實(shí)上，要想建立有效的交易系統(tǒng)，最優(yōu)化是至關(guān)重要的。
人們常常將過度擬合與最優(yōu)化矛盾混為一談，但實(shí)際上它們不是一回事。
有時(shí)候，你可以通過添加法則來提高一個(gè)系統(tǒng)的歷史表現(xiàn)，但這僅僅是因?yàn)檫@些法則影響了屈指可數(shù)的幾筆重要交易。添加這樣的法則就會(huì)導(dǎo)致過度擬合。
用拙劣的方法作交易就像是站在暴風(fēng)驟雨中的一葉小舟上學(xué)雜耍。這當(dāng)然不是辦不到的，但踏踏實(shí)實(shí)地站在地上玩雜耍要容易得多。
民意調(diào)查者們知道，一個(gè)樣本對(duì)整個(gè)總體有多大的代表性是個(gè)關(guān)鍵問題。在交易世界中，這也是個(gè)關(guān)鍵問題。
指標(biāo)的不穩(wěn)定性可能導(dǎo)致測(cè)試者過高評(píng)價(jià)一個(gè)理念，或是盲目拋棄一個(gè)本來很有潛力的理念。
如果對(duì)數(shù)據(jù)稍作改變并不會(huì)顯著影響一個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，我們就說這個(gè)指標(biāo)是穩(wěn)健的。但現(xiàn)有的指標(biāo)對(duì)數(shù)據(jù)的變化都不太敏感，因?yàn)槎疾惶€(wěn)健。
我也驚訝地發(fā)現(xiàn)，相比起里奇和比爾在1983年的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在的交易行業(yè)并沒有太大的進(jìn)步。
如果一個(gè)系統(tǒng)僅經(jīng)歷了兩個(gè)月的衰落就轉(zhuǎn)而創(chuàng)出新高，我并不會(huì)太在意，但一次持續(xù)兩年的衰落就是另外一回事了。恢復(fù)時(shí)間或衰落期的長(zhǎng)度本身也是非常重要的。
如果你使用穩(wěn)健指標(biāo)，你就不太容易用曲線擬合的手段來顯著改善系統(tǒng)的表現(xiàn)。
年輕的交易者特別容易犯這種錯(cuò)誤。他們相信他們所看到的狀態(tài)就是市場(chǎng)整體狀態(tài)的代表，而往往意識(shí)不到市場(chǎng)具有周期性和多變性，經(jīng)常回歸到過去曾經(jīng)出現(xiàn)過的狀態(tài)。就像在生活中一樣，年輕人往往看不到歷史的價(jià)值，就因?yàn)闅v史發(fā)生在他們出生之前。年輕是好事，但不要太愚蠢;一定要學(xué)習(xí)歷史。
你需要一個(gè)足夠大的樣本才能做出有效的統(tǒng)計(jì)學(xué)推理。樣本越小，推理就越粗糙；樣本越大，推理就越準(zhǔn)確。
不到20的樣本規(guī)模會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的偏差；超過100的樣本規(guī)模更具預(yù)測(cè)價(jià)值；達(dá)到數(shù)百的樣本規(guī)模也許對(duì)大多數(shù)測(cè)試來說就夠用了。
市場(chǎng)甚至比核裂變反應(yīng)還要復(fù)雜。市場(chǎng)是由成千上萬的人組成的，每個(gè)人都會(huì)根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和判斷來作出決策，這些決策比中子的運(yùn)動(dòng)特征還難預(yù)測(cè)。
壞日子往往集中出現(xiàn)，接踵而來，這并不是隨機(jī)性事件的特征。
交易不是賽跑，而是拳擊。市場(chǎng)會(huì)揮動(dòng)鐵拳痛擊你，竭盡全力打敗你。但要想獲勝，你必須在12回合的結(jié)束鐘聲敲響時(shí)安然無恙地站立在拳臺(tái)上。
新手們?cè)谠O(shè)計(jì)交易系統(tǒng)的時(shí)候，總想靠歷史檢驗(yàn)找到一個(gè)所向無敵的超級(jí)系統(tǒng)。
在很多時(shí)候，我們會(huì)因?yàn)檎莆詹坏阶銐虻男畔⒍鵁o法作出有把握的決策。原因就在于數(shù)據(jù)的缺乏。
任何穩(wěn)健的交易策略都有兩大特征：分散化和簡(jiǎn)化。說到這兩大要素對(duì)穩(wěn)健性的貢獻(xiàn)，我們的大自然提供了最好的例子。
有些法則會(huì)加劇對(duì)特殊市場(chǎng)條件的依賴性，盡可能地減少這類法則就是簡(jiǎn)化的要訣。
加強(qiáng)系統(tǒng)的穩(wěn)健性有兩大要點(diǎn)，一是確保系統(tǒng)法則能適應(yīng)各種不同的市場(chǎng)狀況，二是讓系統(tǒng)保持簡(jiǎn)明，不容易受市場(chǎng)變化的影響。
你可以通過增強(qiáng)系統(tǒng)適應(yīng)不同市場(chǎng)狀況的能力來提高系統(tǒng)的穩(wěn)健性。這樣的系統(tǒng)有超強(qiáng)的適應(yīng)性，就像是自然界中的那些有能力在多變環(huán)境中生存下去的生物體。
復(fù)雜的系統(tǒng)之所以變得這樣復(fù)雜，一般是因?yàn)橄到y(tǒng)開發(fā)者們總想添加新的法則，利用他們所注意到的某些市場(chǎng)狀況或行為。
長(zhǎng)久來看，簡(jiǎn)單的系統(tǒng)更有生命力。
選擇多個(gè)不同的市場(chǎng)是提高交易穩(wěn)健性的最有效的方法之一。市場(chǎng)越多，你就越有可能在至少某一個(gè)市場(chǎng)中碰到有利于你的狀態(tài)。對(duì)趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)來說，你參與的市場(chǎng)越多，其中某個(gè)市場(chǎng)存在趨勢(shì)的可能性就越大。
有些市場(chǎng)可能每隔幾年才會(huì)出現(xiàn)一次趨勢(shì)，因此5~10年的短期測(cè)試并不能充分反映它們的潛力。其二，有的市場(chǎng)雖然利潤(rùn)水平不理想，但卻有很大的分散化價(jià)值，而且兩者權(quán)衡利大于弊。
排除某個(gè)市場(chǎng)的主要原因在于流動(dòng)性問題。比起高流動(dòng)性的市場(chǎng)，交易不夠活躍、成交量不夠大的市場(chǎng)要棘手很多。你做得越出色，這個(gè)因素對(duì)你的限制就越大。
你會(huì)發(fā)現(xiàn)非流動(dòng)性市場(chǎng)的意外動(dòng)蕩要多得多。
1、 基本面市場(chǎng)：比如外匯市場(chǎng)和利率產(chǎn)品市場(chǎng)。在這樣的市場(chǎng)中，價(jià)格變動(dòng)的主要?jiǎng)恿Σ⒉皇墙灰仔袨?，而是更高層面上的宏觀經(jīng)濟(jì)事件和影響。
2、 投機(jī)者市場(chǎng)：比如股票市場(chǎng)和咖啡、黃金、白銀、原油這一類期貨市場(chǎng)。
3、 綜合衍生市場(chǎng)：在這類市場(chǎng)中，投機(jī)行為是市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿?，但投機(jī)程度有所緩和，因?yàn)榻灰坠ぞ叨际瞧渌袌?chǎng)的衍生物，而這些市場(chǎng)本身也是相應(yīng)股票的綜合體。E-mini標(biāo)準(zhǔn)普爾期貨合約就是個(gè)好例子。它也會(huì)上下波動(dòng)，但波動(dòng)范圍受標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的限制。
一個(gè)市場(chǎng)在過去的20年中沒出現(xiàn)過大趨勢(shì)并不代表它不是個(gè)好市場(chǎng)。在我看來，只要一個(gè)市場(chǎng)的容量足夠大，而且不同于你的資產(chǎn)組合中的其他市場(chǎng)，你就應(yīng)該選擇這個(gè)市場(chǎng)。
如果同時(shí)使用多個(gè)交易系統(tǒng)，特別是彼此差別極大的系統(tǒng)，交易的穩(wěn)健性會(huì)大大提高。
市場(chǎng)不會(huì)在乎你的感受。它既不會(huì)在你得意洋洋的時(shí)候吹捧你，也不會(huì)在你灰心喪氣的時(shí)候安慰你。所以，交易世界并非適合每個(gè)人。如果你不愿意接受市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，不愿意承認(rèn)自己的缺陷、恐懼和失敗，你就不會(huì)成功。
我立志做一個(gè)交易者就是從1982年第一次在埃德溫•勒菲弗《股票作手回憶錄》中讀到利弗莫爾的傳奇開始的。
在最初的幾個(gè)月中，恰恰是原理的簡(jiǎn)單性成了海龜們遵循這些原理的障礙。
人們往往認(rèn)為復(fù)雜的理念要好于簡(jiǎn)單的理念。很多人就是不敢相信理查德;丹尼斯能靠那幾條簡(jiǎn)單的法則賺到上億美元。懷疑他有某些藏而不露的秘訣是很自然的事。
我們的自負(fù)不允許我們局限于眾人皆知的事實(shí)。自負(fù)的人要的是秘訣。
在系統(tǒng)性交易中，決策依據(jù)是機(jī)械性的法則，什么時(shí)候買入和賣出多少都是由這些法則明確規(guī)定的。與之截然不同的是，自主交易能給人自尊感，因?yàn)樗蕾嚨氖且粋€(gè)人的主觀判斷。如果你根據(jù)自己的判斷作了一筆成功的交易，你的自負(fù)心理就得到了滿足。你大可以向你的朋友吹噓說你在市場(chǎng)上市如何游刃有余。
他們自主交易只是為了滿足自己的自負(fù)心理，正所謂成也自負(fù)，敗也自負(fù)。
當(dāng)然，成功的自主交易者有很多，但失敗者要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于成功者。
獲勝對(duì)他來說太重要，這影響了他的發(fā)揮。
他不會(huì)明白我為什么能賺錢，而他卻在賠錢，不會(huì)明白我的表現(xiàn)比他好是因?yàn)槲夷軋?jiān)持我們的法則，杜絕了任何自負(fù)因素的影響。
如果你想成為偉大的交易者，你必須克服自負(fù)心理，培養(yǎng)謙虛謹(jǐn)慎的品性。謙虛能使你接受未來不可知的事實(shí)，謙虛能讓你防區(qū)預(yù)測(cè)未來的企圖，謙虛能避免你從個(gè)人化角度看待失敗的交易，謙虛還能幫助你接納簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的交易法則，因?yàn)槟悴粫?huì)去尋找無人知曉的秘密來證明自己的與眾不同。
盡管我比大多數(shù)（甚至是所有）海龜都灑脫一點(diǎn)，但我并不想說我是那種毫無自負(fù)心理的機(jī)器人，并不想說我對(duì)人類的認(rèn)知偏差有免疫力，完全能掌控自己的心理。我做不到。
我確實(shí)是個(gè)蠢貨;最蠢的那種蠢貨，最無知的那種傻瓜。我從未考慮過我的言談舉止對(duì)其他海龜有什么影響。稍微想一下就知道，我拿他們的失誤之處來吹噓自己的成績(jī)，對(duì)他們來說是殘酷的。
我在過去的二十多年中曾無數(shù)次回想起那一天。就是在那一天，我發(fā)誓再也不做一個(gè)妄自尊大的傻瓜，發(fā)誓每次行動(dòng)之前都花點(diǎn)時(shí)間想想我的言行對(duì)其他人的影響。我也開始試著更寬容地對(duì)待我偶爾碰到的那些自大狂，因?yàn)槲乙呀?jīng)知道，我有時(shí)候也是個(gè)自大狂。
如果你一定要我說出海龜們獲得成功的首要原因，我會(huì)說我們師從于一個(gè)傳奇交易大師就是最重要的原因。
除非你也可以找到這樣一個(gè)著名的老師，讓他給你同樣大的信心，否則你只能自己去建立這樣的信心。你必須相信你的方法，相信你在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)用這些方法賺錢的能力。
當(dāng)你開始交易時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這比你想象的要難得多。把真金白銀投入市場(chǎng)與練習(xí)或模擬完全不是一回事。
千萬不要因?yàn)槲抑攸c(diǎn)討論趨勢(shì)跟蹤法就認(rèn)為這是最好的方法。事實(shí)上，大多數(shù)人可能都不適合趨勢(shì)跟蹤法。每一種風(fēng)格都對(duì)你的心理特征有特殊的要求，你可能符合要求，也可能不符合。讓你個(gè)性的優(yōu)缺點(diǎn)與你的交易風(fēng)格相匹配是非常重要的。
海龜們的心得：
1、 掌握優(yōu)勢(shì)：找到一個(gè)期望值為正的交易策略，因?yàn)殚L(zhǎng)期來看它能創(chuàng)造正的回報(bào)。
2、 管理風(fēng)險(xiǎn)：控制風(fēng)險(xiǎn)，守住陣地，否則你有一個(gè)期望值為正的系統(tǒng)，你可能也等不到它創(chuàng)造成果的那一天。
3、 堅(jiān)定不移：唯有堅(jiān)定不移地執(zhí)行你的策略，你才能真正獲得系統(tǒng)的正期望值。
4、 簡(jiǎn)單明了：長(zhǎng)久來看，簡(jiǎn)單的系統(tǒng)比復(fù)雜的系統(tǒng)更有生命力。
如果計(jì)劃無法執(zhí)行，計(jì)劃就毫無意義。如果你真的很想成為一個(gè)成功的交易者，那就首先做到這第一個(gè)要求。我當(dāng)年就是這么做的，而且我從未后悔過。
林中有兩條路，我選擇了人跡更少的那一條，一切皆源于此。羅伯特弗羅斯特
只要你曾體驗(yàn)過交易者的生活，也就是海龜那樣的生活，你的一生都會(huì)滲透著交易者的精神。當(dāng)你經(jīng)歷市場(chǎng)的起落沉浮，發(fā)現(xiàn)你的認(rèn)知偏差，作出相應(yīng)的思維調(diào)整時(shí)，你也不自覺地開始在生活中的其他領(lǐng)域做同樣的事情。優(yōu)秀的交易者與其他交易者的區(qū)別之一就在于他們不怕與眾不同，不怕標(biāo)新立異，不怕走他們自己的路。
當(dāng)我決定做一個(gè)交易者的時(shí)候，我只有19歲。我對(duì)自己充滿信心，曾和一些好朋友說我能在21歲之前成為百萬富翁。與其說我在吹牛，不如說我在傾述成功的渴望。
現(xiàn)在我領(lǐng)悟了一個(gè)交易者的生活真諦：沒有冒險(xiǎn)就沒有收獲。風(fēng)險(xiǎn)是你的朋友。不要怕它，要理解它，與它共舞。優(yōu)秀的交易者會(huì)自信地等待機(jī)會(huì)，但也會(huì)做好損失的準(zhǔn)備。他們不會(huì)猶豫不決，因?yàn)樗麄儾慌路稿e(cuò)，這是在大風(fēng)大浪中培養(yǎng)出的應(yīng)有品質(zhì)。他們走自己的路，不怕失敗，因?yàn)樗麄冎?，失敗只是生活的一部分，只是成功和成長(zhǎng)的必要前提。
我一直很喜歡極端性的挑戰(zhàn)，總想試一試大多數(shù)人都認(rèn)為很愚蠢、不現(xiàn)實(shí)或不可能做到的事。當(dāng)許多人看到困難時(shí)，我卻看到了機(jī)會(huì)，而且很渴望抓住這些機(jī)會(huì)。我失敗過很多次，但從另一個(gè)角度說，我的每一次嘗試都是成功的，因?yàn)槲覍W(xué)到了很多新的東西。
坦率地說，我不在乎別人怎么評(píng)價(jià)我的成就。他們不會(huì)知道我的一生是否有意義，我是否生活得很快樂而又充實(shí)。只有我自己知道。
我發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人都是因?yàn)楹ε率《艞墘?mèng)想的。他們覺得，與其自己開拓一條生死未卜的新路，不如選擇一條有把握的既成之路。
有人曾經(jīng)說過：你應(yīng)該感謝你的敵人，因?yàn)樗麄兘探o你的東西比你的朋友和家人還要多。失敗就是這樣的一個(gè)敵人，而且是個(gè)相當(dāng)強(qiáng)大的敵人。
我承認(rèn)，相比起我的成就，我從我的錯(cuò)誤和失敗中學(xué)到的東西要多得多。不愿冒失敗的危險(xiǎn)，你就學(xué)不到任何東西。
小孩子與成年人在語言學(xué)習(xí)能力上的巨大差異并不是年齡決定的，而是心理要素決定的——孩子們從來不怕丟丑，也不怕犯語法和發(fā)音錯(cuò)誤，而成年人卻對(duì)此心懷忌憚。
不要在乎你在這個(gè)你不喜歡的職業(yè)上已經(jīng)花了多少時(shí)間，不要在乎你在那些沒有意義的人脈關(guān)系上已經(jīng)投入了多少心血。一個(gè)好的交易者懂得面對(duì)現(xiàn)實(shí)。他知道，如果市場(chǎng)已經(jīng)證明一筆交易是錯(cuò)誤的，他要做的不是祈求轉(zhuǎn)機(jī)，期盼變化，或是自欺欺人地假裝現(xiàn)實(shí)已經(jīng)變化，而是果斷地退出。
我相信，假如你不是一個(gè)嗜財(cái)如命的人，你更容易發(fā)大財(cái)。
我之所以成功，至少部分是因?yàn)槲也辉诤蹂X。我在乎的是交易本身。我很在意里奇對(duì)我的交易作何評(píng)價(jià)，但我從不在意每天有多少錢流入和流出我的賬戶。
金錢只是個(gè)工具，只是某些事情的必要條件。它很有用，但以金錢本身為目標(biāo)就大錯(cuò)特錯(cuò)了。富裕并不一定等于快樂。我知道，因?yàn)槲矣羞^這樣的體會(huì)。
沒給別人工作過也是一個(gè)巨大的劣勢(shì)。如果你不知道被別人管是種什么感覺，你當(dāng)然很難管好別人。
勇敢向前，大膽嘗試。結(jié)果也許不像你期望的那樣好，但只要堅(jiān)持不懈，最后的結(jié)果也許比你期望的還要好。如果你不去嘗試，你永遠(yuǎn)也不會(huì)知道結(jié)果如何。
大多數(shù)成功的交易者都使用機(jī)械性的交易系統(tǒng)。
如果你知道你的系統(tǒng)能在長(zhǎng)期內(nèi)賺錢，你就更容易在不利時(shí)期堅(jiān)持遵守交易信號(hào)。
一個(gè)千錘百煉的機(jī)械性交易系統(tǒng)能賦予你信心、統(tǒng)一性和紀(jì)律性，這就是許多頂尖交易者的成功要訣。
資金管理實(shí)際上就是控制風(fēng)險(xiǎn)，以免過大的風(fēng)險(xiǎn)讓你在迎來好趨勢(shì)之前就被迫出局。
應(yīng)該買賣多少就是交易中最重要的一個(gè)問題。新手們大多在單筆交易上投注過大，這大大提高了他們的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，即使他們的策略在其他方面是有效的。
長(zhǎng)期來看，不能及時(shí)甩掉損失的交易者不可能成功。要想控制損失，最重要的一件事就是在入市之前就確定退出的標(biāo)準(zhǔn)。
贏利頭寸的退出時(shí)機(jī)對(duì)系統(tǒng)的贏利能力至關(guān)重要。任何不能回答這個(gè)問題的系統(tǒng)都不是完整的系統(tǒng)。
如果你有一個(gè)有效的機(jī)械性交易系統(tǒng)，而且能嚴(yán)格地遵守它，系統(tǒng)就會(huì)為你贏利，而且能幫助你克服連續(xù)損失或巨大利潤(rùn)下的那種不可避免的心理波折。
流動(dòng)性是理查德丹尼斯為海龜們選擇市場(chǎng)的首要標(biāo)準(zhǔn)。
一般來說，海龜們涉足美國所有的高流動(dòng)市場(chǎng)，除了谷物和肉類。由于理查德丹尼斯本人的賬戶已經(jīng)達(dá)到了谷物交易頭寸的法定上限，他無法再讓我們做谷物交易，否則將超過交易所的頭寸限制。我們不碰肉類市場(chǎng)是因?yàn)槿忸惤灰讖d的場(chǎng)內(nèi)交易者們有腐敗問題。
如果一個(gè)市場(chǎng)的合約價(jià)值波動(dòng)性較強(qiáng)，那么這個(gè)市場(chǎng)中的合約持有量就少一些；相反，如果一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)性較弱，這個(gè)市場(chǎng)中的頭寸就可以大一些?？傊?，市場(chǎng)的波動(dòng)性與頭寸的規(guī)模是相互抵消的。
你可能會(huì)問：我們多長(zhǎng)時(shí)間算一次N值和頭寸單位規(guī)模？實(shí)際上，海龜們每個(gè)星期一都能拿到一張頭寸單位規(guī)模表，上面列明了我們所交易的每一種合約的N值和頭寸單位規(guī)模。
系統(tǒng)1：以20日突破為基礎(chǔ)的短期系統(tǒng)
系統(tǒng)2：以55日突破為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期系統(tǒng)
突破是指價(jià)格超越了過去一定時(shí)期內(nèi)的最高點(diǎn)或最低點(diǎn)。所以，20日突破就是指價(jià)格超越了過去20天內(nèi)的最高或最低點(diǎn)。
海龜們總是在突破發(fā)生時(shí)立即入市交易，不會(huì)等到當(dāng)日收盤或次日開盤時(shí)。在跳空開盤的情況下，假如開盤價(jià)已經(jīng)跳過了突破價(jià)，海龜們就在開盤時(shí)入市。
只要價(jià)格超越20日最高或最低點(diǎn)一個(gè)最小單位，海龜們就馬上行動(dòng)。
虧損型突破，那么目前的新突破就會(huì)被視為有效的入市信號(hào)。
系統(tǒng)2入市法則：
只要價(jià)格超越55日最高或最低點(diǎn)一個(gè)最小單位，我們就入市。
對(duì)系統(tǒng)2來說，所有突破都被視為有效信號(hào)，無論上一次突破是虧損性還是贏利性的。
里奇要求海龜們堅(jiān)定不移地遵守入市信號(hào)，因?yàn)橐徽甑拇蟛糠掷麧?rùn)很有可能就來自于兩三次大的贏利交易。哪怕你只忽略或錯(cuò)過了一個(gè)信號(hào)，這一年的回報(bào)率也可能大打折扣。
表現(xiàn)最好的海龜們都是入市法則的堅(jiān)定信徒。表現(xiàn)最差的海龜們和那些被淘汰出海龜計(jì)劃的人都不能始終如一地堅(jiān)持法則。
交易行業(yè)里有這么一句話有老交易者，也有不怕死的交易者，但是沒有不怕死的老交易者。不用止損點(diǎn)的交易者十有八九會(huì)破產(chǎn)。海龜們一定會(huì)用止損點(diǎn)。
遵守系統(tǒng)法則的命令退出虧損的頭寸是一個(gè)生死攸關(guān)的要點(diǎn)。不會(huì)甩掉損失的交易者在長(zhǎng)期內(nèi)都不會(huì)成功。
要控制損失，最重要的一件事就是在入市之前就確定退出的標(biāo)準(zhǔn)。一旦價(jià)格到達(dá)了你的止損標(biāo)準(zhǔn)，你必須退出，堅(jiān)定不移，無一例外。猶豫和動(dòng)搖終將釀成災(zāi)難。
由于海龜們手中的頭寸非常龐大，我們不愿意下止損單，因?yàn)檫@有可能暴露我們的頭寸狀況或交易策略。我們會(huì)事先確定一個(gè)特定的止損價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到這個(gè)價(jià)位，我們將通過限價(jià)單或市價(jià)單來退出我們的頭寸。
這些止損位就是雷打不動(dòng)的退出點(diǎn)。只要市場(chǎng)到達(dá)了止損價(jià)位，我們就毫不遲疑地堅(jiān)決退出。
海龜們根據(jù)頭寸風(fēng)險(xiǎn)來設(shè)定止損標(biāo)準(zhǔn)。任何一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)程度都不得超過2%。
由于海龜止損點(diǎn)以N為基礎(chǔ)，它們與市場(chǎng)的波動(dòng)性息息相關(guān)。更具波動(dòng)性的市場(chǎng)有更大的止損范圍，但每個(gè)頭寸單位的合約數(shù)量也相對(duì)較少。這便統(tǒng)一了所有交易的風(fēng)險(xiǎn)水平，加強(qiáng)了分散化地效果和風(fēng)險(xiǎn)管理的穩(wěn)健性。
交易行業(yè)里還有一句老話：落袋為安的人永遠(yuǎn)也不會(huì)破產(chǎn)。但海龜們不會(huì)同意這種理論。趨勢(shì)跟蹤者們最常犯的錯(cuò)誤之一就是過早地退出贏利的頭寸，也就是過早地落袋為安。
海龜系統(tǒng)在突破點(diǎn)入市，但大多數(shù)突破點(diǎn)都不會(huì)引發(fā)趨勢(shì)。這意味著海龜們的大多數(shù)交易都是虧損的。如果少數(shù)贏利的交易賺不到足夠多的錢來彌補(bǔ)這些損失，海龜們會(huì)是輸家。
贏利頭寸的退出策略是最重要的問題之一，但也是最不受重視的問題之一。然而，它完全可以決定一筆交易的成敗得失。
系統(tǒng)1采用10日突破退出法則：對(duì)多頭頭寸來說，在價(jià)格跌破過去10日最低點(diǎn)時(shí)退出。
系統(tǒng)2采用20日突破退出法則。
交易者總有一種提早退出的強(qiáng)烈沖動(dòng)。你需要極強(qiáng)的紀(jì)律性才能堅(jiān)守陣地，忍受利潤(rùn)的蒸發(fā)，直到抓住真正的大趨勢(shì)。
一個(gè)小的限價(jià)訂單不會(huì)觸動(dòng)市場(chǎng)，即使訂單較大，它對(duì)市場(chǎng)的觸動(dòng)也小于市價(jià)訂單。
有時(shí)候，市場(chǎng)變化速度太快，頃刻之間就會(huì)跳過你的訂單價(jià)。如果你用的是限價(jià)單，你根本沒機(jī)會(huì)成交。在這類急變市場(chǎng)中，每份合約的價(jià)值可能在短短幾分鐘之內(nèi)漲跌數(shù)千美元之多。
在這種情況下，海龜們的原則是保持冷靜，等市場(chǎng)穩(wěn)定下來再做打算。
在很多時(shí)候，市場(chǎng)非常平穩(wěn)，波瀾不驚，所以海龜們除了監(jiān)控手頭的頭寸之外基本上無事可做，有可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)沒有任何動(dòng)作。
也有的時(shí)候，似乎所有的事情都在同一時(shí)間發(fā)生，我們個(gè)個(gè)忙得昏天黑地，在一兩天之內(nèi)就從兩手空空變成了滿倉。而且相互關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)上常常會(huì)同時(shí)發(fā)出信號(hào)，令瘋狂的節(jié)奏變得更加瘋狂。
如果多個(gè)信號(hào)在同一時(shí)間出現(xiàn)，我們會(huì)在同一類市場(chǎng)中選擇最強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)買入，選擇最弱的市場(chǎng)賣空。
我們?cè)谕粫r(shí)間只會(huì)選擇一個(gè)月份的合約，而且只會(huì)建立一個(gè)頭寸單位。
在同一類相互關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)中，更好的多頭交易都存在于最強(qiáng)的市場(chǎng)中。同樣，最好的空頭交易都存在于最弱勢(shì)的市場(chǎng)中。
在很多時(shí)候，近期的合約雖然有很好的趨勢(shì)，但較遠(yuǎn)期的合約并沒有表現(xiàn)出同樣的勢(shì)頭。除非新合約的趨勢(shì)同樣符合你的要求，否則不要向新合約滾動(dòng)。
你必須趕在現(xiàn)有合約的成交量和未平倉量大幅萎縮之前滾向新合約。
一般來說，海龜們會(huì)在合約到期之前幾個(gè)星期將現(xiàn)有頭寸滾向后期新合約，除非現(xiàn)有合約的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于后期的新合約。
要想堅(jiān)持一個(gè)交易系統(tǒng)的法則，建立對(duì)系統(tǒng)的信心是非常重要的。無論是海龜系統(tǒng)、類似系統(tǒng)還是其他完全不同的系統(tǒng)，你必須親自用歷史交易數(shù)據(jù)檢驗(yàn)?zāi)愕南到y(tǒng)。別人說一個(gè)系統(tǒng)有效是沒用的，其他人的研究結(jié)果也不代表什么。你必須自己完成這個(gè)任務(wù)。

感謝李婷對(duì)以上文字的錄入