春節(jié)以來(lái)，期鋼主力1310合約從4298元/噸的高位回落到3700元/噸附近，近期在3700—3900元/噸區(qū)間弱勢(shì)整理。下游需求釋放的力度比較有限，鋼材產(chǎn)量卻持續(xù)高位，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存都偏高，供需雙方將繼續(xù)在博弈中尋求弱平衡。

宏觀因素偏利好，下游需求維持回升態(tài)勢(shì)

數(shù)據(jù)顯示，3月份新增人民幣貸款高達(dá)1.01萬(wàn)億元，明顯超出市場(chǎng)的預(yù)期。3月份CPI同比上漲2.1%，漲幅比上月回落了1.1個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)期，公布的數(shù)據(jù)增加了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期。

傳統(tǒng)旺季中，下游需求并不差。1—3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13133億元，同比名義增長(zhǎng)20.2%，增速比1—2月份回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。3月初，盡管?chē)?guó)家出臺(tái)了“國(guó)五條”及其細(xì)則，但是由于需求依然較為旺盛，2013年房地產(chǎn)市場(chǎng)供給偏緊的格局不改，新開(kāi)工面積累計(jì)同比已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)回升，二季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資或延續(xù)回升的勢(shì)頭。鐵路總公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1—3月我國(guó)鐵路完成基本建設(shè)投資為545.1億元，同比增加28.0%，增幅比1—2月上升7.1個(gè)百分點(diǎn)。3月鐵路基本建設(shè)投資為293.7億元，同比增加34.8%。鐵路基建保持了去年以來(lái)的較快增速。

產(chǎn)量高企揮之不去，供給壓力如影隨形

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為221萬(wàn)噸，相當(dāng)于8.06億噸的年產(chǎn)量，而2012年全年粗鋼7.16億噸，相當(dāng)于今年粗鋼增量9000萬(wàn)噸。如果考慮到凈出口保持去年的水平，那么今年粗鋼增量要通過(guò)需求消化掉。2009年在積極財(cái)政政策的刺激下，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資維持30.1%的增長(zhǎng)率，粗鋼需求增加了7800萬(wàn)噸，考慮到補(bǔ)充庫(kù)存，真實(shí)鋼材需求量約為5000萬(wàn)噸。而今年固定資產(chǎn)投資增速難以達(dá)到30%，整體庫(kù)存還處于相對(duì)高位，市場(chǎng)不可能消化9000萬(wàn)噸的增量。3月15日，螺紋鋼和線(xiàn)材的社會(huì)庫(kù)存分別以1094.85萬(wàn)噸和337.35萬(wàn)噸的數(shù)據(jù)刷新了歷史高點(diǎn)，相比去年高點(diǎn)增加了約28%。

鋼廠微幅提價(jià)及平盤(pán)報(bào)價(jià)釋放偏空信號(hào)

4月中旬，華東鋼廠沙鋼對(duì)螺紋鋼和線(xiàn)材出廠價(jià)均上調(diào)30元/噸。由于沙鋼實(shí)行旬度定價(jià)，定價(jià)周期較短，此前期鋼價(jià)格連續(xù)反彈，沙鋼本輪提價(jià)或包含了對(duì)期鋼反彈的回應(yīng)，但30元/噸的漲幅可以認(rèn)為沙鋼提價(jià)態(tài)度并不堅(jiān)決，反映出其較為謹(jǐn)慎的心態(tài)。

寶鋼板卷以直銷(xiāo)為主，訂單多來(lái)自終端的直供用戶(hù)，出廠價(jià)更能反映寶鋼的接單狀況。寶鋼5月份出廠價(jià)格維持平盤(pán)，說(shuō)明下游訂單情況并不理想。依據(jù)規(guī)律，寶鋼價(jià)格政策趨勢(shì)一般維持3個(gè)月左右，之前3個(gè)月寶鋼價(jià)格均為上漲，而從本月開(kāi)始出現(xiàn)平盤(pán)，之后的兩個(gè)月有可能依然維持平盤(pán)或下調(diào)，板卷現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格將受到較為明顯的壓制，這種壓制自然會(huì)通過(guò)相關(guān)渠道傳導(dǎo)到螺紋鋼等長(zhǎng)材市場(chǎng)。

綜上所述，基本面偏弱的狀態(tài)決定了期鋼反彈的空間有限，后期偏空振蕩的可能性較大。操作上，建議期鋼主力1310合約仍以短線(xiàn)操作或觀望為宜。