被稱作“歐洲股神”的安東尼·波頓晚年卻“栽”在了中國市場。

根據(jù)富達(dá)基金網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至4月30日，波頓管理的富達(dá)中國特殊情況基金(Fidelity China Special Situations Fund)自2010年4月成立以來已虧損了15.7%，同期MSCI中國指數(shù)僅下跌8%。這一成績讓波頓面臨頗多質(zhì)疑，“歐洲股神”為何折戟中國市場？

進(jìn)一步推遲退休

在歐洲市場，波頓可謂泰斗級的投資大師。在1979年至2007年，波頓掌管富達(dá)英國特殊情況基金的28年中，該基金的年化收益率達(dá)到19.5%，同期富時全類股指數(shù)(FTSE All Share Index)的年化回報僅為13.5%。也就是說，如果你在1979年投入10000英鎊在該基金，那么到2007年你可以獲得148200英鎊。

2007年，波頓在市場頂峰時期宣布退出，因?yàn)樗?dāng)時預(yù)計股市將開始大幅下跌。

原本可以功成身退的波頓在2009年年底高調(diào)宣布推遲退休計劃，因?yàn)樗J(rèn)為“中國市場的投資機(jī)會太好，讓人不忍錯過”。2010年，波頓移居中國香港，并成立了富達(dá)中國特殊情況基金。由于波頓此前亮麗的投資業(yè)績，該基金首募規(guī)模達(dá)到了4.6億英鎊，之后又有約1.5億英鎊新增資金投入。但富達(dá)中國特殊情況基金成立之后，就陷入虧損。2010年虧損了15%，2011年3月至9月的虧損幅度更是一度高達(dá)28.9%。

2011年年底，波頓不得不在媒體上發(fā)表業(yè)績不佳的致歉聲明。近期，波頓更表明自己將進(jìn)一步延遲退休計劃，繼續(xù)管理富達(dá)中國特殊情況基金至少至2014年。一開始，波頓表明將管理至2013年。很顯然，波頓進(jìn)一步延遲退休，是寄望于能夠挽回虧損的業(yè)績，而不至于弄得“晚節(jié)不?！薄?/P>

波頓也承認(rèn)，基金業(yè)績不佳是自己進(jìn)一步推遲退休的主要原因?！斑@是我投資生涯以來從未有過的糟糕情況?！?/P>

頻踩“地雷股”

波頓在2009年年底指出：“中國的牛市僅僅開始了一年，我認(rèn)為它擁有持續(xù)數(shù)年的潛力。而我預(yù)計明年全球大多數(shù)股市將震蕩調(diào)整?！闭腔谶@種判斷，轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國市場的波頓最初信心滿滿，但現(xiàn)在波頓承認(rèn)他對中國市場過分樂觀了。

2011年3月波頓撰文稱：“遷至香港管理一只中國題材基金近一年后，我驚奇地發(fā)現(xiàn)市場的氛圍變了。投資者似乎沒有能力一次在腦子里保留多個想法：對通脹、匯率問題緊張局勢及政治不確定性的擔(dān)憂，取代了對中國增長故事的熱情?！?/P>

事實(shí)上，在2009年的“小牛市”之后，中國A股和港股表現(xiàn)平平，甚至大幅落后于全球其他市場。不過，“生不逢時”只是造成其業(yè)績不佳的一部分原因。波頓的失敗很大程度上可能因?yàn)樗娗橛谥行」?，富達(dá)中國特殊情況基金成立的初衷就是專攻中國內(nèi)地中小型消費(fèi)企業(yè)。從基金投資報告來看，其投資的股票中，總市值在10億英鎊(約100億元人民幣)以下的基本占50%以上。但很多中國中小公司由于成立時間短、治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范等，存在很大投資風(fēng)險。此外，由于波頓使用一些杠桿操作，更是放大了損失。

2011年3月開始，因部分在美國上市的中資概念股出現(xiàn)財務(wù)造假等問題，結(jié)果牽連所有中資概念股。在這波下跌過程中，中小股票的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大股票。而富達(dá)中國特殊情況基金投資美國市場的比例通常保持在15%左右，在這一波“中概股風(fēng)波”中波頓損失慘重。

波頓表示：“這6個月(2011年3月至9月)是我從業(yè)以來經(jīng)歷的最糟糕的時期?！贝送馑芸彀l(fā)現(xiàn)自己投資組合中的上百只股票都面臨非常嚴(yán)重的企業(yè)管理問題，甚至有財務(wù)造假的可能性。

更讓波頓困擾的是他頻頻踩中“地雷股”。2011年他投資的味千中國和霸王集團(tuán)，分別遭遇了“骨湯門”和“二噁烷事件”，當(dāng)年股價分別下跌了34.53%和64.08%。

今年，波頓的投資組合中再次出現(xiàn)“地雷股”。3月，博士蛙爆出涉及財務(wù)造假導(dǎo)致股價1日暴跌35%，波頓因重倉該股而損失慘重。5月，港股上市公司寶姿公告稱，“漏報”從2010年至今向公司董事會主席及大股東、子公司董事及關(guān)聯(lián)人士等提供約7.8億元人民幣免息貸款，該事件一經(jīng)披露隨即引起公司股價暴跌，截至5月30日已經(jīng)下跌了34.21%。

根據(jù)香港聯(lián)交所資料，波頓旗下基金曾在今年3月7日減持寶姿96.2萬股，成交均價為12.154港元，持倉比例由5.09%降至4.92%。據(jù)此計算，富達(dá)基金的損失達(dá)數(shù)億港元。

此外，波頓投資的另一家納斯達(dá)克上市的中國概念股雙威教育(CAST.NASDAQ)，近期因涉嫌資產(chǎn)騰挪也正在經(jīng)歷一場“浩劫”。

信息難辨真假

在波頓決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國之前，很多人都質(zhì)疑他連中文都不會說，如何投資中國。但波頓卻指出，在歐洲投資時，他既不會講挪威語也不會講波蘭語或葡萄牙語，但仍然可以從上述地區(qū)賺錢。

但讓一個英國人投資歐洲和讓一個英國人投資中國是兩回事，波頓顯然并不熟悉中國市場的一些特殊規(guī)則?！耙婚_始我就知道投資中國會遇到很多問題和困難，但實(shí)際上這些困難和問題都比我想象中嚴(yán)重?！辈D近期在接受《金融時報》采訪時指出，投資中國面臨的第一個挑戰(zhàn)是，你如何來判斷你獲取的信息究竟是真是假。

“你能相信他們說的嗎”、“這個數(shù)據(jù)是真實(shí)的嗎”……這些都是困擾波頓投資的一些關(guān)鍵性問題。波頓表示，一開始他決定移居香港就是希望和富達(dá)基金的中國團(tuán)隊在一起，畢竟這些團(tuán)隊對很多中國公司有很長時間的跟蹤?！暗恍┪腋信d趣的新公司或者小公司，他們可能也沒有跟蹤過，這就需要我自己來做調(diào)研。”

為此波頓雇用了5家私人研究機(jī)構(gòu)對他感興趣的上市公司做深度的盡職調(diào)查。這些調(diào)查包括通過其供應(yīng)商、消費(fèi)者以及競爭對手來了解公司提供的數(shù)據(jù)或資料是否真實(shí)完善。波頓表示，這些調(diào)查的結(jié)果讓人瞠目結(jié)舌?！霸谡{(diào)查一家聲稱有1000家店面的公司時，我失望地發(fā)現(xiàn)只有60%的店面真實(shí)存在。另一家公司聲稱擁有四大客戶，但其中有3個大客戶表示不知道該公司?！辈贿^波頓也承認(rèn)，自己也是到最近開始更廣泛地使用這種調(diào)研方法，一開始并沒有太多使用。或許直到頻繁失利之后，波頓才意識到這種調(diào)研的重要性。

此外，很多中國公司都是通過反向收購(指一家非上市的運(yùn)營公司與一家已上市的殼公司通過換股實(shí)現(xiàn)的合并)實(shí)現(xiàn)在美國上市，波頓對此似乎也缺乏了解?！拔乙恢闭J(rèn)為這些在美國上市的公司，其達(dá)到的一些標(biāo)準(zhǔn)會更嚴(yán)格?！辈D指出，自己忽略了反向并購根本就是一個制度漏洞，這讓一些公司可以通過非正常程序?qū)崿F(xiàn)在美國上市，這些公司中有的存在“明目張膽的欺騙行為”。波頓近期踩中的“地雷股”雙威教育正是一家通過反向收購實(shí)現(xiàn)在美上市的公司。攝影記者/吳軍

安東尼·波頓：

“我對中國市場仍然看好”

“我對中國市場仍然看好?！北M管在投資中國市場失利，波頓卻并沒有改變看好中國市場的觀點(diǎn)。

波頓近期接受《金融時報》采訪時指出，這種看好不是短期的，而是對未來1~2年，相信投資人還是可以從中國市場獲取豐厚收益?！盁o論從其發(fā)展規(guī)模和速度方面來說，中國和其他新興市場有很大不同?！?/P>

不過波頓也承認(rèn)在中國投資的種種困難?！爸饕侵袊Y本市場發(fā)展還不夠完善，很多數(shù)據(jù)、信息可能都不真實(shí)的，尤其是一些中小股票，但最大的機(jī)會也正來源于中小股票。”

雖然熱衷于中小股票投資，但其前十大重倉股多為大盤股。根據(jù)富達(dá)中國特殊情況基金月度報告，截至2012年4月30日，基金的前十大重倉股分別為中國平安、中國聯(lián)通、TVB、中國銀行、友邦保險、匯豐銀行、御泰中彩控股、中信證券、香港電訊信托(HKT Trust & HKT Ltd.)和亞信聯(lián)創(chuàng)科技。不過這十大股票占基金資產(chǎn)的總比重僅為33.8%，其投資于總市值在100億元以下的股票比重為47.96%。

從其投資市場分布來看，投資于香港市場比重最高，H股比重為3.6%、紅籌股為9.3%，其他港股為48.4%，美國上市的中國概念股比重為16.7%，A股和B股的投資比重為14.2%。