由于預(yù)期月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植面積報(bào)告將上調(diào)大豆種植面積以及原油市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，CBOT大豆市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在國(guó)儲(chǔ)拋售預(yù)期影響下，近期走勢(shì)弱于外盤(pán)，而CBOT大豆市場(chǎng)的下跌再度對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)施壓。隨著國(guó)家取消大豆出口關(guān)稅，周二國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，不過(guò)國(guó)儲(chǔ)拋售預(yù)期仍將壓制大豆走勢(shì)。相對(duì)而言，豆粕市場(chǎng)受成本因素支撐，后期仍有上升空間。

市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部月底的種植面積報(bào)告利空，CBOT市場(chǎng)高位回調(diào)。近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)弱于國(guó)際市場(chǎng)，而國(guó)際市場(chǎng)的走軟將進(jìn)一步拖累國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。不過(guò)，由于本年度出口形勢(shì)良好，美豆2008/09年度期末庫(kù)存下降至32年低點(diǎn)，陳豆庫(kù)存緊張將限制市場(chǎng)回調(diào)空間。對(duì)于國(guó)內(nèi)豆粕909合約而言，壓榨大豆成本仍取決于CBOT7月合約價(jià)格，美豆回調(diào)空間有限也將支撐國(guó)內(nèi)豆粕909合約價(jià)格走勢(shì)。

據(jù)了解，5月份部分油廠簽訂的豆粕出口合同數(shù)量較大。而6-7月份的豆粕出口合同量在20-30萬(wàn)噸之間。在此之前，我國(guó)月度豆粕出口量一般在10萬(wàn)噸以下，2006年以來(lái)的月均出口量不足5萬(wàn)噸。二季度以來(lái)，豆粕出口價(jià)格持續(xù)高企，作為傳統(tǒng)的豆粕出口大國(guó)美國(guó)甚至出現(xiàn)了可能從南美進(jìn)口豆粕的傳聞，而這就給此前低價(jià)進(jìn)口大豆的中國(guó)油廠提供了出口豆粕的良機(jī)。出口量的上升及過(guò)去四周?chē)?guó)內(nèi)成交水平的放大，有效降低了油廠豆粕庫(kù)存壓力。另外，現(xiàn)貨豆粕需求仍然不錯(cuò)，豆粕表現(xiàn)出較好抗跌性使得囤貨的現(xiàn)貨商開(kāi)始擇機(jī)銷(xiāo)售。

從豆油的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1-4月份，國(guó)內(nèi)共進(jìn)口豆油52.99萬(wàn)噸，較上年同期減少了47.86%。但從后期的預(yù)報(bào)到港量來(lái)看，5月為18.61萬(wàn)噸，6月為28.32萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出去年同期的水平，豆油后市表現(xiàn)可能相對(duì)弱勢(shì)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存壓力較大也令價(jià)格承壓。由于近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)大豆到港數(shù)量較多，并且后期各壓榨工廠均有大豆到貨，工廠大多保持開(kāi)工，豆油供給增加，但銷(xiāo)售狀況未見(jiàn)起色。6、7月棕櫚油勾兌進(jìn)入高峰，加上國(guó)產(chǎn)原料充足，以及這幾個(gè)月動(dòng)物油脂價(jià)格低，對(duì)豆油市場(chǎng)形成沖擊，增大豆油庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)近期豆油價(jià)格難見(jiàn)起色。由于豆油和豆粕價(jià)格的負(fù)相關(guān)性，對(duì)于豆粕市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好。

6月13日國(guó)家宣布啟動(dòng)凍豬肉的收儲(chǔ)，這次一反常態(tài)采用中央收儲(chǔ)先行的政策，表明了國(guó)家對(duì)農(nóng)民利益的保護(hù)，其實(shí)在豬價(jià)日漸趨穩(wěn)之時(shí)國(guó)家才宣布收儲(chǔ)凍豬肉，并不是為了提高生豬價(jià)格，更大程度上是為了穩(wěn)定民心，提高生豬的存欄率。那么對(duì)豆粕的需求將不會(huì)明顯減少，對(duì)其消費(fèi)量在某種程度上有一定的利多支撐。

近期CBOT大豆市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本因此下跌。從CBOT7月合約走勢(shì)圖上來(lái)看，本輪市場(chǎng)回調(diào)的目標(biāo)位可能在3月份以來(lái)上漲走勢(shì)0.382回調(diào)位附近，即1120美分/蒲式耳附近。通過(guò)假設(shè)升貼水維持目前狀態(tài)，以及豆油價(jià)格保持在7400元/噸左右，假設(shè)壓榨利潤(rùn)為0，以南美大豆出油率為基準(zhǔn)可以計(jì)算出相對(duì)應(yīng)的豆粕價(jià)格為3300元/噸。隨著交割月的臨近豆粕期貨價(jià)格將向現(xiàn)貨價(jià)格回歸。因此，后期豆粕9月合約價(jià)格仍有望回歸3300元一線。