目前已完成相關(guān)研究，將采用現(xiàn)金交割

繼滬深300指數(shù)期貨之后，國內(nèi)指數(shù)期貨品種有望再添新丁。在日前由上期所舉辦的“第十屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人向期貨日?qǐng)?bào)記者透露，上期所已經(jīng)完成有色金屬指數(shù)期貨的相關(guān)研究報(bào)告，正在積極爭(zhēng)取早日推出。

“上期所應(yīng)積極推出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的多種期貨衍生品，盡快完善我國資本市場(chǎng)的金融產(chǎn)品系列，加速引入機(jī)構(gòu)投資者，改善期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，以便實(shí)體企業(yè)能更好地進(jìn)行套保交易。”在今年3月舉行的上期所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)及相關(guān)衍生品座談會(huì)上，與會(huì)的有色金屬相關(guān)企業(yè)不約而同地發(fā)出了類似呼吁。

實(shí)際上，上期所對(duì)商品指數(shù)等相關(guān)衍生品的開發(fā)一直在進(jìn)行之中。去年12月，上期所發(fā)布了有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)選取銅、鋁、鉛、鋅四個(gè)期貨品種為成分商品，權(quán)重按照各品種歷史五年平均持倉金額確定，目前銅的權(quán)重占比最高，鉛最低，客觀地反映了有色金屬期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀。但權(quán)重不是固定的，四種商品的權(quán)重每年將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。指數(shù)計(jì)算采取加權(quán)算術(shù)平均法，選取2002年1月7日為基期，1000點(diǎn)為基點(diǎn)，充分考慮流動(dòng)性、連續(xù)性和抗操縱性。未來推出的有色金屬指數(shù)期貨將以該指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)。

與上期所已經(jīng)上市的商品期貨必須實(shí)物交割不同，有色金屬指數(shù)期貨將采用現(xiàn)金交割方式，為銀行、基金等特殊法人參與商品市場(chǎng)提供了便利。

“目前基金、證券等機(jī)構(gòu)投資者參與商品期貨還有一些制度上的障礙，例如無法開具增值稅發(fā)票等。通過投資商品指數(shù)期貨，他們可以繞開這些障礙，達(dá)到參與商品市場(chǎng)的目的。”上述負(fù)責(zé)人稱，設(shè)計(jì)中的有色金屬指數(shù)期貨有望吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)投資者抗通脹、多元化的需求，將為商品期貨市場(chǎng)注入穩(wěn)定、長(zhǎng)期的資金。據(jù)測(cè)算，按5%資產(chǎn)配置比例，信托、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、基金、券商資管等五類機(jī)構(gòu)投資者潛在投資規(guī)?？蛇_(dá)14200億元，遠(yuǎn)超過現(xiàn)有期貨市場(chǎng)保證金總量。

金融機(jī)構(gòu)的參與，市場(chǎng)深度的提升，也能有效提升商品期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，為實(shí)體企業(yè)套期保值提供更好的條件。該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的參與將有效改善目前商品期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能。

“有色金屬指數(shù)期貨的推出，也可以為極端行情下投資者實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖提供新工具?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說，在某種成分金屬因?yàn)槟承┰虺霈F(xiàn)漲?；虻Ｐ星?，投資者無法平倉時(shí)，可以利用流動(dòng)性更好、包含該成分金屬的有色金屬指數(shù)期貨實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，減少損失。這種對(duì)沖作用還可以緩解市場(chǎng)情緒，一定程度上縮減極端行情持續(xù)的時(shí)間。據(jù)介紹，為了更好實(shí)現(xiàn)這一功能，上期所在有色金屬指數(shù)期貨設(shè)計(jì)上，擬將其漲跌幅度限制明確為不小于成分品種漲跌幅度限制。

有色金屬期貨是國內(nèi)現(xiàn)有商品期貨市場(chǎng)上最為成熟、國際影響力最大的商品板塊。市場(chǎng)人士認(rèn)為，有色金屬指數(shù)期貨的推出，將完善對(duì)抗通脹的衍生品市場(chǎng)體系，同時(shí)為企業(yè)提供更加綜合的對(duì)沖相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的工具。

據(jù)介紹，一些基金公司已經(jīng)看到有色金屬指數(shù)期貨未來上市后帶來的契機(jī)，與上期所商談開發(fā)相關(guān)ETF產(chǎn)品事宜。國泰基金產(chǎn)品規(guī)劃部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從基金公司產(chǎn)品角度來看，有色金屬指數(shù)期貨的推出將會(huì)促進(jìn)對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品的開發(fā)，這將給一般的投資者提供參與有色金屬期貨市場(chǎng)的途徑。相對(duì)直接投資有色金屬期貨而言，有色金屬ETF以更小的成本提供了四種有色金屬期貨的分散投資，對(duì)資金的需求量也沒有直接投資有色金屬期貨大。而這類新的投資產(chǎn)品的出現(xiàn)，將有助于改變目前期貨市場(chǎng)散戶為主的局面，改善期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。這種投資者結(jié)構(gòu)的改變，又能促進(jìn)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮，有利于我國期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。