組織模擬測(cè)試、密集開展會(huì)員培訓(xùn)、實(shí)施聯(lián)合研究計(jì)劃……為了推進(jìn)期權(quán)上市，國(guó)內(nèi)各家期貨交易所可謂不遺余力，有媒體甚至將此視作期權(quán)即將上市的信號(hào)。然而，對(duì)于這一在世界范圍內(nèi)交易量比肩期貨合約的金融工具，期貨公司的態(tài)度似乎仍有些“慢熱”。

期權(quán)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備仍顯不足

小沈是杭州一家期貨公司的農(nóng)產(chǎn)品研究員，從去年下半年大商所期權(quán)模擬交易擴(kuò)展至全體會(huì)員單位以來(lái)，他和研究所的一些同事們就開始兼顧性地研究期權(quán)。如今，模擬交易仍處在系統(tǒng)功能測(cè)試階段，小沈所學(xué)的期權(quán)理論無(wú)法進(jìn)行演練，這甚至讓他產(chǎn)生了“越研究越不知道該怎么研究”的感覺。

或許是為了節(jié)約人員成本，小沈所在的期貨公司并沒有安排專職的期權(quán)研究員，這種情況在行業(yè)中也比較普遍。

“期貨公司底子薄，缺人手，一般板上釘釘要上市的產(chǎn)品才會(huì)安排專人負(fù)責(zé)研究?！绷硪患椅挥谏钲诘钠谪浌酒谥秆芯繂T告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，最近一兩年國(guó)內(nèi)期貨品種上市步伐加快，研究所新增的研究員卻很有限，如今每個(gè)研究員都要兼顧兩三個(gè)期貨品種，為期權(quán)設(shè)置專職研究員不大可能。

與上述兩家期貨公司相比，方正期貨在期權(quán)上的準(zhǔn)備要超前一些。該公司不僅為期權(quán)配備了兩名專職研究員，還根據(jù)交易所已公布的相關(guān)規(guī)則，制定出了一些開戶、交易和結(jié)算等環(huán)節(jié)的流程、制度，甚至在做有關(guān)做市商的研究。

不過，方正期貨副總經(jīng)理劉海濤也坦言，不論從自己公司還是從同行的情況看，期貨行業(yè)對(duì)期權(quán)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備還非常不足。目前，公司期權(quán)研究員所做的主要還是一些基本策略的研究，在營(yíng)業(yè)部員工層面，也只是做了些期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)。

市場(chǎng)需要期權(quán)上市“時(shí)間表”

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)何時(shí)能推出期權(quán)交易？對(duì)此，監(jiān)管層沒有給出時(shí)間表，業(yè)內(nèi)人士也沒有明確的預(yù)期，這或許是造成期貨公司“慢熱”的一個(gè)直接原因。

按照鄭商所副總經(jīng)理巫克力今年4月在中國(guó)期貨分析師論壇上表述的觀點(diǎn)，期權(quán)的推出應(yīng)具備三個(gè)條件：一是期權(quán)所涉及的基礎(chǔ)期貨品種的運(yùn)行情況良好；二是期權(quán)合約規(guī)則設(shè)計(jì)和技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備充分；三是投資者對(duì)期權(quán)知識(shí)有一定的了解。

從上述條件看，如今銅、豆粕、白糖和滬深300指數(shù)等期貨品種交投活躍，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，具備了一定推出期權(quán)交易的基礎(chǔ)，而后兩個(gè)條件還有待實(shí)現(xiàn)。

記者從期貨業(yè)內(nèi)相關(guān)專業(yè)人士處了解到，所謂的模擬測(cè)試和仿真交易分屬新品種（新工具）推出前兩個(gè)不同的準(zhǔn)備階段，目前國(guó)內(nèi)上市期權(quán)的準(zhǔn)備基本還處在相對(duì)靠前的模擬測(cè)試階段，其目標(biāo)是測(cè)試軟硬件功能的正確性、規(guī)則的適用性和可操作性等，而隨后的仿真交易階段，則將測(cè)試價(jià)格合理性和系統(tǒng)容量充足性等方面，正在進(jìn)行的國(guó)債期貨仿真交易便處于此階段。

目前，期貨公司與交易所間的期權(quán)模擬測(cè)試，使用的還是交易所方面提供的會(huì)員端系統(tǒng)，可稱之為第二系統(tǒng)，模擬交易并未涉及恒生、金仕達(dá)等期貨公司真實(shí)交易時(shí)使用的主系統(tǒng)。而在未來(lái)的仿真交易階段，要實(shí)現(xiàn)主系統(tǒng)和交易所的連接、第二系統(tǒng)和交易所的連接以及主系統(tǒng)和第二系統(tǒng)之間的連接。在交易、結(jié)算功能測(cè)試完成后，還要對(duì)風(fēng)控、信息傳遞發(fā)布和會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)等進(jìn)行綜合測(cè)試，在業(yè)務(wù)層面，期貨公司各部門之間也要完成銜接。只有搭建起完整的平臺(tái)，才能模擬真實(shí)的交易環(huán)境。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，盡管期權(quán)涉及復(fù)雜、難以理解的交易策略和定價(jià)公式，卻仍受到不少投資者的關(guān)注。方正期貨對(duì)一百多位客戶所做的問卷調(diào)查顯示，表示希望推出期權(quán)的占40%以上，尤其是過去做過權(quán)證交易和平時(shí)交易頻繁的客戶對(duì)期權(quán)興趣較大，另外，實(shí)體企業(yè)對(duì)上市期權(quán)也有一定訴求。不過，客戶對(duì)期權(quán)的實(shí)際了解程度總體還比較有限。

前述期指研究員告訴記者，在他接觸的機(jī)構(gòu)客戶中，資金規(guī)模幾億到十幾億元的私募有不少都對(duì)股指期權(quán)很感興趣，這些機(jī)構(gòu)不少都先行開展了期權(quán)策略研究，一部分還在嘗試參與港交所和新交所等境外股指期權(quán)交易，以熟悉期貨交易過程、風(fēng)控和結(jié)算等制度。

一頭是交易所對(duì)期權(quán)的積極推進(jìn)，另一頭是部分客戶的躍躍欲試，而作為中介機(jī)構(gòu)的期貨公司并未擺出“沖刺”的姿態(tài)?！捌跈?quán)何時(shí)能上市，如果監(jiān)管層能給出一個(gè)預(yù)期，或許能給期貨公司帶來(lái)更大的動(dòng)力。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，不一定要等完全達(dá)到理想化狀態(tài)才推出期權(quán)，條件趨于成熟時(shí)可以先試，然后再不斷總結(jié)完善。