受制于國家政策，本榨季食糖現(xiàn)貨后市上升空間有限，不排除近期還有小幅回落的可能；從技術(shù)周期看，糖市經(jīng)過7個(gè)月的連續(xù)上漲，謹(jǐn)防出現(xiàn)久違的牛市調(diào)整。

受政策波動(dòng)影響，本月糖市高位震蕩。預(yù)計(jì)今年國慶節(jié)前，糖市走勢主要受到國家是否輪庫以及廣西地方拋儲(chǔ)與否的影響，輪不輪庫，拋不拋儲(chǔ)直接影響供求關(guān)系；因此，吃透政策面是解讀后期糖市的關(guān)鍵。

國家2007/08榨季收儲(chǔ)80萬噸，本年預(yù)計(jì)實(shí)際交儲(chǔ)約為30-35萬噸，國儲(chǔ)白砂糖庫存約為112萬噸；廣西地方07/08榨季收儲(chǔ)30萬噸，今年收儲(chǔ)30萬噸，總庫存約為61萬噸；從2005年起，進(jìn)口糖總庫存約為150萬噸。所有庫存共計(jì)約323萬噸。

國家或地方拋儲(chǔ)、輪庫與否是影響國慶節(jié)前國內(nèi)糖市的主要因素。上周五，經(jīng)國家相關(guān)部門開會(huì)討論后，表示“暫不輪庫”，廣西地方也積極響應(yīng)，表示“暫不拋地方儲(chǔ)備”。但是，從政策面分析來看，“暫不拋儲(chǔ)”并不表示以后不拋，假如后市廣西現(xiàn)貨飆升至4000元一線，糖市現(xiàn)貨出現(xiàn)緊張或局部斷檔供應(yīng)，預(yù)計(jì)還將迎來廣西地方拋儲(chǔ)以及國家部分輪庫。這就是目前糖市為什么難以像往年一樣放量增倉上行的原因。

鄭糖近期大多呈現(xiàn)縮量減倉的局面，就是顧忌政策面的影響，受制于政策面，當(dāng)下糖市很難發(fā)動(dòng)大幅上漲的行情。但反過來看，只要國家不輪庫和廣西地方不拋儲(chǔ)，后期現(xiàn)貨供求平衡或偏緊，糖市調(diào)整空間有限。

從技術(shù)周期看，鄭州白糖指數(shù)上漲已持續(xù)7個(gè)月之久，進(jìn)入7月份，糖市很容易出現(xiàn)拐點(diǎn)或是變盤。上周五，主力多頭借助“暫不拋儲(chǔ)”利好，拉高出逃，墓碑形態(tài)形成，也暗示著糖市將迎來調(diào)整。

電子批發(fā)市場交割糖后期的實(shí)盤壓力也是阻礙糖市大幅上漲的因素之一。

當(dāng)我們習(xí)慣于糖市的上漲之后，謹(jǐn)防出現(xiàn)牛市調(diào)整走勢。牛市調(diào)整不同于熊市中的單邊下跌，SR1001中期來看調(diào)整至4000元下方也屬于正常情況，牛市之中的調(diào)整操作難度加大，預(yù)計(jì)糖市在7月初受6月銷糖數(shù)據(jù)利好還會(huì)有所反抽。投資者要做好迎接糖市拐點(diǎn)出現(xiàn)的準(zhǔn)備。

操作上，對于一般投資者，當(dāng)糖市調(diào)整時(shí)，建議觀望或逢高小幅做空；有現(xiàn)貨背景的糖廠，應(yīng)當(dāng)合理運(yùn)用期貨工具，鎖定利潤，完成全年銷售任務(wù)，不抱任何僥幸心理去搏后市；中間商在備貨時(shí)不能像前期一樣激進(jìn)，只要保證不斷檔供應(yīng)就行，提前鎖定今年利潤。