一、行情回顧：
 
　　2009年上半年，全球經(jīng)濟(jì)整體維持衰退局面，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步改善激勵(lì)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局實(shí)施收儲(chǔ)計(jì)劃，及LME庫(kù)存持續(xù)下降等利多因素影響，銅市出現(xiàn)探低回升的走勢(shì)。特別是由于中國(guó)因素的存在，銅市呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，滬銅走勢(shì)強(qiáng)勁。而到了5月中下旬，歐美股市持續(xù)反彈以及美元走軟等因素支撐倫銅趨強(qiáng)運(yùn)行，而受精煉銅進(jìn)口創(chuàng)出新高和國(guó)內(nèi)消費(fèi)步入淡季壓制，滬銅走勢(shì)弱于外盤，內(nèi)外盤比價(jià)逐步回落，但總體上仍維持反彈趨勢(shì)。

　　后市展望
 
　　1、中期重要影響因素的前瞻分析
 
　　（1）、2009年上半年，歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底走勢(shì)，美國(guó)及歐元區(qū)在二季度經(jīng)濟(jì)萎縮速度將有望繼續(xù)放緩。預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)見底，甚至可能實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，下半年恢復(fù)低增長(zhǎng)的概率較大。歐元區(qū)復(fù)蘇跡象弱于美國(guó)，則可能在第四季度實(shí)現(xiàn)微弱復(fù)蘇?？傮w上，歐美經(jīng)濟(jì)在下半年有望繼續(xù)改善，這將促使金融市場(chǎng)方向偏好情緒回升，利于整體商品市場(chǎng)，特別是金屬市場(chǎng)有望構(gòu)成一定支撐。但同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性較大，若全球經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，仍處于底部運(yùn)行，下游需求復(fù)蘇無(wú)力，這也使得商品市場(chǎng)面臨調(diào)整壓力。
 
　?。?）、國(guó)內(nèi)方面，今年前5個(gè)月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況表明，從去年下半年開始的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)得到初步遏制，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、十大產(chǎn)業(yè)政策和出口退稅等政策成效初顯。但世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于比較困難的時(shí)期。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折而又漫長(zhǎng)，但是，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將顯著好于一季度，下半年GDP增速也將明顯提高，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
 
　?。?）、供需方面，上半年，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量和進(jìn)口量保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年的精煉銅進(jìn)口增長(zhǎng)將出現(xiàn)放緩，產(chǎn)能或能穩(wěn)步增加，供應(yīng)狀況較上半年將出現(xiàn)緩和。國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)的部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善。由于同比數(shù)據(jù)并沒(méi)有改善，考慮到季節(jié)性因素的存在，下游需求是否已經(jīng)形成趨勢(shì)性復(fù)蘇，還需要經(jīng)時(shí)間考驗(yàn)。根據(jù)目前下游行業(yè)的訂單情況，特別是具有高度季節(jié)周期性的線纜行業(yè)下半年是生產(chǎn)旺季，其他家電汽車行業(yè)，從上半年的趨勢(shì)看，一系列“家電下鄉(xiāng)”“汽車下鄉(xiāng)”以及“以舊換新”補(bǔ)貼等政策已開始釋放效果，下半年需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
 
　?。?）、從目前的狀況分析，流動(dòng)性、通脹預(yù)期以及美元匯率將有望成為主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的重要因素。上半年以來(lái)全球主要經(jīng)濟(jì)體均實(shí)施史上最為寬松的貨幣政策，大量的貨幣供給無(wú)疑將導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，進(jìn)而形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，通脹隱憂已然而生。尤其是美國(guó)，為盡快穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施極端寬松的貨幣政策，美國(guó)基礎(chǔ)貨幣的同比增速?gòu)?008 年10 月起達(dá)到兩位數(shù)，更從12 月開始有四個(gè)月超過(guò)100%。去年10 月以來(lái)的貨幣超常擴(kuò)張是美國(guó)過(guò)去20 年的第一次。這一方面，美元作為全球性儲(chǔ)備貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)的增發(fā)貨幣行為必將激活全球的貨幣流動(dòng)性。另一方面，美國(guó)財(cái)政赤字以及美元供應(yīng)的大幅增加，都將加劇美元的貶值壓力。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)性以及通脹預(yù)期，將可能在未來(lái)半年銅價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。除非各主要經(jīng)濟(jì)體采取緊縮性貨幣政策，通過(guò)回收流動(dòng)性和加息降低通脹預(yù)期。
 
　?。?）、庫(kù)存方面，2009 年上半年LME 銅庫(kù)存從最高位約55萬(wàn)噸下降至目前約27 萬(wàn)噸的水平，降幅接近50%，這主要得益于中國(guó)銅需求增加。LME庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)，這繼續(xù)對(duì)倫銅構(gòu)成一定支撐。而隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口量的劇增，上海銅庫(kù)存已漸漸從低位回升，供應(yīng)緩解使得庫(kù)存對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)支撐減弱?？傮w上，隨著倫滬庫(kù)存的轉(zhuǎn)變，下半年銅市可能維持外強(qiáng)內(nèi)弱局面。
 
　　2、結(jié)論
 
　　基于上述綜合分析，上半年，中國(guó)因素主導(dǎo)了銅價(jià)的反彈走勢(shì)，進(jìn)入到下半年，受到國(guó)際供需定價(jià)的銅價(jià)走勢(shì)將更多受到歐美經(jīng)濟(jì)變化的引導(dǎo)。從目前狀況分析，宏觀經(jīng)濟(jì)的積極因素仍在逐步釋放，預(yù)計(jì)中國(guó)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2、3季度出現(xiàn)改善，同時(shí)歐盟、日本的經(jīng)濟(jì)也將在下半年走出谷底?；跉W美經(jīng)濟(jì)宏觀基本面開始轉(zhuǎn)好這一判斷，銅價(jià)有望進(jìn)一步抬升底部，維持回升趨勢(shì)；同時(shí)全球流動(dòng)性充裕，美元貶值以及通脹隱憂等將是下半年重要影
 
　　響因素，可能成為引發(fā)銅價(jià)上漲的推動(dòng)力。而需求方面，下半年中國(guó)家電出口能否回暖以及美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否復(fù)蘇值得關(guān)注。
 
　　在全球宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的推動(dòng)下，下半年銅價(jià)有望維持震蕩回升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)三季度受季節(jié)性因素影響銅價(jià)可能出現(xiàn)調(diào)整，而四季度隨著下游需求的確認(rèn)，銅價(jià)將有望進(jìn)一步回升。技術(shù)上，滬銅在60日均線受到明顯支撐，在32000-35000區(qū)域存在較強(qiáng)支撐；而上方阻力200日均線，突破將進(jìn)一步上試48000-50000重要阻力區(qū)域；預(yù)計(jì)下半年主要將位于32000-48000區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。