期貨中國專訪言程序交易團隊:寧走十步遙不行一步險

期貨中國9、您有多少個策略在線跑實盤？您的策略備用庫大約有多少個模型？

言程序：我們團隊研發(fā)的策略有日內、隔夜、價差套利策略。每一組都有至少3個~6個以上的投資組合，這樣組合起來大約會有20個以上的策略投資組合。根據投資組合理論，十個策略組合的效果最好，再增加效果會慢慢遞減，逐漸接近無法避掉的是市場崩潰時的風險，那時所有的商品都會呈現(xiàn)高度相關。但程序交易在各策略、各商品低相關的時候，能提供很好的風險互沖。在市場高度相關時也能即時止損。當然，資金小能容納的策略只能少，如果資金愈大我們會分配更多的策略，績效曲線會更好。

日內策略主要是抓一天之內的幾次大波動就足夠了，股指期貨的日內波動大，一般的區(qū)間突破策略就可以得到不錯的利潤。不過最近股指日內的反轉愈來愈多，常常上午盤大跌，下午盤就拉上來了，我們也在考慮把上下午盤當成兩個不同時段來做。

隔夜策略比較困難，因為日內的波動已經夠大了，所以如果資金小沒必要去冒隔夜的風險，尤其最近股指的參與者結構改變，隔夜的跳空也變多了。所以隔夜留倉單我們認為不應該超過一倍杠桿。隔夜策略也是以順勢為主，順勢的指標都可以拿來測試，不過可以考慮等拉回再進場，進到更低的成本。

商品的套利價差策略也是以順勢為主，只是標的是兩個商品間的價差。當然有些可以做價差的收斂，不過那商品的相關性要特別高。

至于備用策略庫，其實我們平常做了很多策略，數(shù)量沒仔細算，估計應該有50個以上的策略。我們開發(fā)策略很快，簡單的想法1、2天就能完成。我們就開著觀察，不錯的就會考慮拿來用。策略是這樣的，常常你開發(fā)出來后不能馬上用，它需要經過時間的驗證。我建議各位程序化交易者，策略開發(fā)出來了，別急著拿真錢下單，先至少觀察3個月，如果績效曲線往上了再用。

期貨中國10、您是否在不斷研發(fā)新策略？新策略的靈感來源主要有哪些？

言程序：市場會改變，策略必然也要跟著改變，這就是交易員的價值。我們給團隊交易員很大的個人時間，就像3M一樣，他們把每個星期五訂為員工的自由時間，員工想做什么就做什么，許多偉大的產品就從這里產生。研發(fā)策略需要時間，但研發(fā)厲害的策略需要創(chuàng)意。但創(chuàng)意是”魔島理論”，你千方百計的找時總找不到，但驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。我很建議適度的放松，運動很好，常常就在這時候靈光一閃，我們就是靠著那偶爾閃爍的靈光獲利。

我們會閱讀大量的海外書籍，以及國內外的的相關論壇，例如TradeStation論壇，上面有許多討論的策略最新概念。當然，不會是一個人做，所以我們會有討論會，每個人會分享他讀的書，或對于交易技術的想法。相互激蕩還是比較好的。

另外和大陸期貨界的高手和業(yè)界先進接觸也給我們很多想法，不一定想出的是直接相關的策略，但激蕩了總會有火花產生。

總之，交易者不能悶著頭交易，一定要走出來看世界，我們覺得人生經驗和交易績效是呈正比的。

期貨中國11、您是否認同策略不斷新陳代謝的模式？為什么？

言程序：有一種程序交易的模式是“移動窗格”，例如我固定最佳化過去1年的參數(shù)，來適應未來1個月的走勢。但我們認為這是over-fitting(過度最佳化)。其實某些人工智慧的做法也是這樣，它會不斷分析最適合的參數(shù)，但對我們來說，那是過度最佳化中的過度最佳化。

沒有可以永遠獲利的策略，所以策略一定會變，但總不能天天變，天天改變的話就不叫程序交易了，那是主觀交易。做出了策略，必需要相信它，其實很多人不相信自己的策略，那還是無法獲利的，即使是獲利的策略，也可能會因為人為因素而停止。說到底，跟主觀交易一樣，心理素質還是最后決定贏虧的因素。

期貨中國12、進入2013年后，不少程序化交易者反映“策略鈍化加快”、“策略效率降低”、“策略淘汰加速”等情況，您是否也有同感？您覺得是什么原因造成了這一現(xiàn)象？

言程序：當一個市場的組合份子改變時，它的走勢也必然會改變，整個股指市場的成熟度增進的非?？?，股指剛開放時機構交易者可能只占了10%，不過現(xiàn)在超過一半的量都是機構交易者或程序化所做出來的。我們估計競爭會愈來愈劇烈。

期貨中國13、一個10萬元的賬戶，您一般會怎么配置策略？

言程序：10萬元只能做一手股指日內，不過這樣的風險太大，最好銀行帳戶里有備用資金。

期貨中國14、一個100萬元的賬戶，您一般會怎么配置策略？

言程序：會先做6手股指日內和1手股指隔夜，會直接使用15%的風險，因為15萬的風險其實不大，應該大部份人都能承受，希望收益率可以做到30%~90%。

期貨中國15、一個1000萬以上的賬戶，您一般會怎么配置策略？

言程序：以保證金使用率來看：40%股指日內、10%股指隔夜、20%商品價差套利。我們會盡量納入所有的策略，讓整個收益曲線平滑。

大資金的操作我們會特別控制風險，初期的風險我們會把控制在5%，有了獲利之后，我們才會稍微放大杠桿，預期收益希望會做到20%~50%。

期貨中國16、您認為棋手和交易員非常類似，為什么這么說？兩者有何相似之處？

言程序：程序交易需要的是一套「完整」的系統(tǒng)，不能單純只考慮進出點，還得考慮止損等資金控管、還得考慮各投資組合的倉位大小。就像棋手，他就像個將軍，他必須考慮到各個棋子(策略)的功能，要考慮幾步之后的情況，不能走一步算一步，有時還得棄卒保帥(停損)，尤其他要考慮各種情勢，所以很像棋手。

期貨中國17、您認為“作手的價值在于大行情”，為什么這么說？

言程序：對于主觀交易的選手，他必須等待大行情，在大行情中加碼建倉以獲得高的利潤。但對于程序交易者來說，他必須選擇適合的商品和市場，這是我所謂的交易員的價值。有些事情還是需要人的智慧做出選擇，程序交易只是我們實現(xiàn)策略的方法之一。

期貨中國18、您認為“加碼是件非常困難的事”，為什么這么說？您在交易中有沒有加碼的設置？怎樣的加碼模式才是正確的？

言程序：雖然我們在數(shù)學上證明加碼能夠優(yōu)化策略，使得策略產生大賺小賠的效果，但那需要更嚴格的資金控管，只適合高手用。

但對一般交易者來說，加碼簡單來說必然會墊高成本，如果是對的倉位為何不一開始就加倍下注？有許多人愈買成本愈高，愈買倉位愈重。行情一旦反轉就會損失慘重，所以我們不建議加碼。這是擴大杠桿、擴大風險的行為，我們完全不建議這么做。

最好的加碼我們稱之為「自然加碼法」，如果能做2手，我們建議第2手單不做加碼單，而第2手改做不同的策略。當?shù)?手不同的策略也同時做多時，則自然就會產生加碼的效果。

責任編輯：劉健偉